HYPE 创历史新高背后：ETF 并非主因，协议回购机制才是真正推手

Deep Tide TechFlow новости, 24 мая, по сообщению Forbes, нативный токен Hyperliquid HYPE достиг исторического максимума более 62 долларов 21 мая. Общий рынок связывает это с притоком институциональных средств после запуска первых американских спотовых ETF, но аналитики указывают, что настоящим движущим фактором является встроенный в протокол механизм постоянных выкупов.

Hyperliquid направляет около 99% торговых комиссий в "Фонд помощи" (Assistance Fund), используемый для постоянных покупок HYPE на открытом рынке. С момента запуска протокол собрал более 1,16 миллиарда долларов, практически все — на выкуп. В то время как в первую неделю ETF привлекли всего несколько десятков миллионов долларов, масштаб разницы составляет порядка одного порядка.

Однако у этого механизма есть явные риски циклического характера. Данные протокола показывают, что объем выкупов за квартал снизился с 316,8 миллиона долларов в третьем квартале 2025 года до 192,3 миллиона долларов в первом квартале 2026 года, что составляет примерно 40% за два квартала. Как только криптовалютный рынок войдет в нисходящий цикл и торговый объем сократится, поддержка за счет выкупов также ослабнет, а именно в этот момент держатели наиболее нуждаются в покупках.

Аналитики считают, что покупка HYPE по сути является ставкой на то, сможет ли объем постоянных контрактов на одной бирже продолжать расти, а не на широкую перспективу децентрализованных финансов в целом.