Интересный показатель данных только что появился. ВВП Канады вырос на 2,2% в годовом выражении в первом квартале, что лучше, чем ожидали экономисты — 1,7%. Это уже пятый квартал подряд, когда рост остается выше 2%, так что на первый взгляд выглядит солидно.

Но вот где становится сложно. Реальным драйвером был предварительный экспорт компаний перед тарифами США — особенно автомобили и промышленное оборудование. Однако, если копнуть глубже в внутреннюю картину, ситуация выглядит менее впечатляюще. Окончательный внутренний спрос фактически сократился на 0,1% в годовом выражении. Расходы домашних хозяйств резко замедлились, снизившись с 4,9% до 1,2% роста по сравнению с предыдущим кварталом. Перепродажи жилья находятся на самом низком уровне с начала 2022 года. Также компании сокращают инвестиции.

Таким образом, рост ВВП Канады в основном поддерживается запасами и экспортными всплесками, которые могут не сохраниться. Тем временем, внутренняя экономика ослабевает.

Это ставит Банк Канады в сложное положение. Они ожидали роста в 1,2% и приостановили снижение ставок в апреле после семикратных снижений с июня прошлого года. Сейчас рынки едва закладывают вероятность снижения ставки в июне, что говорит о том, что участники рынка считают, что Банк Канады останется на месте, несмотря на признаки экономической слабости в этих данных.

Для контекста, Канада фактически обогнала США в первом квартале — американский ВВП снизился на -0,2% впервые с начала 2022 года. Но это не так уж и хорошо, когда рост временный, а внутренний спрос ослабевает. Руководители банков уже отмечают проблемы с рынком недвижимости и осторожность потребителей как основные препятствия.

Вывод? Числа по ВВП Канады выглядят прилично на бумаге, но важна структура. Всплески, обусловленные экспортом, исчезают. Главное — смогут ли восстановиться расходы домашних хозяйств и бизнеса, и сейчас нет много признаков того, что это произойдет в ближайшее время.