GBTC против BTC: что выбрать? В одной статье разобраны основные различия между двумя способами инвестирования.

Основное сравнение

GBTC (Grayscale Bitcoin Trust) и прямое владение BTC, казалось бы, оба могут обеспечить доступ к биткойнам, но основная логика совершенно различна.

Что такое GBTC? Это трастовый фонд, основанный в 2013 году, который помогает вам управлять биткойнами. По состоянию на октябрь 2023 года, управляемые активы превышают 16 миллиардов долларов, что эквивалентно 636,696 BTC. Покупая акции GBTC, вы косвенно владеете BTC.

Где BTC? Прямые активы, хранящиеся в вашем собственном кошельке. Полный контроль, также это полностью ваша ответственность.

Три ключевые различия

1. Ловушка с комиссиями против нулевых комиссий

GBTC ежегодно взимает 2% управляющего сбора. Звучит не так уж много? Посчитаем:

• 1 миллион долларов инвестиций → 20 тысяч долларов в год
• За 10 лет → 200000 долларов исчезли

Держите BTC напрямую без управления, но могут возникнуть сборы биржи и газовые сборы. Что важнее, зависит от вашей частоты торгов.

2. Ямы премии/скидки

GBTC торгуется на рынке, и его цена не обязательно равна реальной стоимости базового BTC.

Исторические данные:

• Январь 2023 года → Скидка GBTC 45% (большая яма)
• 2023 год, октябрь → скидка сократилась до 16% (хорошая новость)

Почему? Grayscale недавно выиграла суд против SEC, и шансы на преобразование GBTC в ETF на наличные активы значительно возросли, что привело к оптимистичному настроению на рынке. Но если преобразование потерпит неудачу или задержится, дисконт снова расширится.

Прямо к делу: При одинаковой цене BTC цена акций GBTC может быть дешевле на 15-45%, но также может быть и с премией. Эта неопределенность и есть риск.

3. Собственность vs Держание

• GBTC： Вы владеете долей в трасте, компания Grayscale действительно хранит BTC (холодное хранение)
• BTC： У вас есть приватный ключ = вы полностью владеете активами

Звучит так, что риск GBTC выше? Действительно так — после краха FTX в 2023 году многие люди потеряли доверие к централизованным учреждениям, которые управляют активами.

Кто должен покупать GBTC?

✅ Ленивый инвестор → Не хочет заморачиваться с кошельками, резервным копированием приватных ключей и всей этой ерундой

✅ Пользователи традиционных инвестиционных счетов → IRA, 401k и другие пенсионные счета могут напрямую торговать акциями GBTC, но не могут напрямую держать BTC

✅ Риск-аверты → Grayscale под контролем SEC (хотя и не полностью), психологически спокойно

❌ Верующие → те, кто считает, что в децентрализации необходимо самообслуживание, GBTC противоречит изначальным принципам.

Кто подходит для прямого держания BTC?

✅ Игроки → хотят свободно входить и выходить из различных DeFi, участвовать в экосистеме

✅ Долгосрочные холдеры → Супер оптимисты, которые держат более 10 лет, им все равно на хлопоты

✅ Требования к конфиденциальности → Не хочу, чтобы данные были раскрыты организациям

❌ Институциональные инвесторы → Многие венчурные фонды сейчас предпочитают GBTC или скоро запускаемый спотовый ETF

Ключевой поворотный момент: борьба за спотовый ETF

В августе 2023 года Grayscale выиграл в суде! Федеральный судья постановил, что преобразование GBTC в фонд ETF на спотовом рынке является разумным, и обвинил SEC в двойных стандартах (почему они одобрили ETF на фьючерсы, но не одобряют ETF на спот?).

Насколько велико влияние?

• Скидка на GBTC снизилась с 45% до 16% (инвесторы ставят на одобрение ETF)
• Как только будет преобразован в спотовый ETF, скидка исчезнет → GBTC=BTC стоимость
• Больше институциональных средств может поступить

Этот судебный процесс переписал правила криптоинвестиций.

Таблица сравнения данных

| Измерение | GBTC | Прямое владение BTC | |------|------|--------| | Уровень сложности | Низкий (просто купить через брокерский счет) | Средний (необходим кошелек, счет на бирже) | | Годовая плата | 2% | 0% (возможно, есть торговая комиссия) | | Скидка/премия | Есть (неопределенность) | Нет | | Регулирование | Под контролем SEC | Децентрализация, размытость | | Владение | Косвенное | Прямое | | Безопасность | Организационный холодный кошелек | Зависит от ваших привычек | | Гибкость | Низкая (можно только покупать и продавать акции) | Высокая (участие в экосистеме) |

Нижняя линия

GBTC и BTC могут зарабатывать деньги, ключевое - это ваши приоритеты:

• Стремление к удобству + Не хочу управлять самостоятельно + Есть традиционный счет → GBTC
• Верить в децентрализацию + Долгосрочное удержание + Не бояться волнений → Держать BTC
• Оба → Распределение комбинации, например 60% GBTC + 40% BTC

Недавние события, на которые стоит обратить внимание: финальное одобрение спотового ETF от Grayscale. Если оно будет одобрено, проблема дисконта GBTC будет полностью решена.