На этот раз MicroStrategy действительно с трудом удерживается на плаву, сразу на нескольких фронтах терпит поражение.

Сначала взглянем на балансы: по итогам торгов 21 ноября цена акции упала до 170,5 долларов, за день минус еще 3,74%, общая капитализация — 48,952 миллиарда долларов. Да, у них на руках 649 870 биткоинов, но по текущей цене это всего 48,37 миллиарда — почувствуйте разницу: оценка компании практически идет вровень с ценой на биткоин, все прежние «легенды о премии» испарились. Когда mNAV приближается к 1, рынок голосует ногами.

Еще сложнее ситуация с MSCI. Казалось, что можно выиграть время на консультациях, но срок сразу продлили до 31 декабря, и кроме жесткого ограничения «доля цифровых активов не более 50%», могут добавить новые стандарты вроде «самоопределение деятельности», «соответствие использования привлеченных средств» и т.д. Итоги подведут 15 января 2026 года, а в феврале сразу начнется исполнение — окно для маневра у них осталось меньше двух месяцев.

Шортисты тоже не дремлют. Вспомните атаку Citron Research — тогда капитализация упала сразу на 16,16%, и причиной назвали резкий разрыв между активностью торгов и фундаменталом биткоина. Сейчас ликвидность просела, индексный статус под вопросом, и медведи следят еще пристальнее. Если паника распространится, падение может оказаться гораздо сильнее, чем показывают цифры.

Стратегия финансирования под покупку биткоинов сейчас все больше похожа на