Сейчас компании ИИ оказались в жестком парадоксе. Рынок фактически создал безвыходную ситуацию для их балансов.

Вот в чем ловушка: сокращайте свои капитальные расходы и смотрите, как акции падают. Почему? Потому что инвесторы воспринимают это как признание руководства в том, что они не видят достаточно возможностей для роста, чтобы оправдать расходы. Это сигнал, который кричит: "мы выходим из игры."

Но если изменить сценарий и увеличить капитальные расходы? Теперь ваш долг начинает выглядеть ненадежным. Свопы по кредитным дефолтам растут, потому что вдруг ваш свободный денежный поток не может покрыть разорительный расход. Будущее размещение долга становится реальной проблемой. Держатели облигаций начинают нервничать, акционеры начинают нервничать, все нервничают.

Этот невозможный выбор раскрывает что-то более глубокое о том, где мы находимся в процессе создания инфраструктуры ИИ. Компании застряли между тем, чтобы доказать, что верят в свою собственную историю роста, и не утонуть в затратах на эту веру. Рынок также не проявляет особой симпатии в любом случае.