Книга ордеров Nvidia на полтриллиона Долларов только что переписала правила игры на рынке ИИ-микросхем.

Вот что только что произошло: Nvidia объявила о $500B ордерах на свои системы Blackwell и Rubin до 2026 года — и рынок только начинает осознавать, что это на самом деле означает.

Давайте посчитаем. Дивизион центра обработки данных Nvidia принес $41.1B из $46.7B общего дохода во 2 квартале (88% от продаж). Если они сохранят это соотношение и выполнят текущий $54B ежеквартальный темп, они отслеживают только ~$250B более пяти месяцев. Наличие $500B ордеров означает, что доход от центра обработки данных может удвоиться по сравнению с текущими уровнями — это не инкрементальный рост, это фундаментальное ускорение.

Для справки: доходы от центров обработки данных уже выросли на 56% по сравнению с прошлым годом. Этот ордерный запас сигнализирует о том, что рынок считает, что гипермасштабируемые компании в области ИИ все еще находятся на ранних стадиях развертывания вычислительной инфраструктуры.

Математика оценки становится острой. Если Nvidia преобразует эти ордера в ~$420B общих доходов к 2027 финансовому году, с их 52% маржой прибыли это $218B прибыли. При их текущем коэффициенте P/E 60x? Вы смотрите на оценку в $11T —более чем в 2 раза выше текущих уровней. Даже при консервативном коэффициенте 30x это 6,6 трлн долларов и более 20% потенциал роста.

Предостережение: всё это предполагает безупречное выполнение и устойчивый спрос. Но после многих лет ограничений по поставкам наличие у Nvidia многолетнего ордерного запаса такого объёма — это в основном противоположная проблема, и инвесторы закладывают это в цену.