Почему доходность Altria в 7,5% кажется заманчивой (Но есть подвох)

Акция Altria (MO) в последнее время резко упала, увеличив доходность дивидендов до 7,5% — действительно привлекательный показатель для инвесторов, ищущих доход. Но безопасна ли эта выплата? Давайте посмотрим на цифры.

Хорошие новости: Дивиденды хорошо покрыты. По итогам 3 квартала Altria получила $6B в операционном денежном потоке, выплачивая дивиденды на сумму $5,2 млрд — коэффициент покрытия составляет 1,1x. Балансовый отчет тоже крепкий, соотношение долга к EBITDA — 2x. Это 60-й подряд год увеличения дивидендов, что говорит о серьезных намерениях руководства сохранить эту тенденцию.

Проблема: Основной бизнес по производству сигарет теряет объемы. Отгрузки Marlboro снизились на 11,7% в прошлом квартале, а общие объемы упали на 8,2%. Потребители переходят на более дешевые бренды из-за инфляции. Тем временем, рынок электронных паров (Njoy) застрял в патентных спорах с Juul, а нелегальные одноразовые вейпы занимают 60% рынка. Даже популярные никотиновые мешочки On! выросли всего на 0,7%.

Вердикт: С точки зрения оценки, MO торгуется примерно по 10x прогнозной прибыли — дешево для качественного бизнеса. Но это структурно убывающая компания, которую поддерживают за счет повышения цен. Молодые курильщики уходят к альтернативам, а потребители с низким доходом, на которых ориентирована Altria, сталкиваются с ценовым давлением. Дивиденды пока безопасны, но не ждите взрывного роста. Это скорее стратегия удержания для получения дохода, чем история восстановления стоимости.