Сигнал, вызывающий у инвесторов "мурашки по коже": Глобальный финансовый кризис может быть уже на пороге?

Question

Есть одна странная деталь в истории: годы, заканчивающиеся на цифру 7, часто связаны с крупными финансовыми кризисами. В 1987 году — крах фондового рынка. В 1997 — азиатский кризис. В 2007 — самое сильное падение с времен Великой депрессии, когда обанкротились Northern Rock в Великобритании и New Century Financial в США. А следующий год… тоже заканчивается на цифру 7.

Рекордный должник: опасный счетчик

Если исторические кризисы происходили из-за чрезмерного заимствования, то сейчас мы находимся на совершенно новом уровне:

Глобальный долг достиг 152 триллионов долларов в 2015 году — рост на 40 триллионов по сравнению с 112 триллионами в 2007 году (до кризиса) и в 2,2 раза больше, чем 67 триллионов долларов в 2002 году. По данным МВФ, государственный и частный долг сейчас составляет 225% ВВП — рекорд за всю историю.

Проблема в том, что: высокий долг не ведет к росту потребления, а вызывает экономическую стагнацию. Экономическая теория говорит, что когда долг снижается, люди начинают тратить и инвестировать снова, экономика ускоряется. Но после 2008 года долг не уменьшался — он продолжал расти. Эффект домино: высокий долг → банки зажаты → медленный рост → заемщики всё труднее возвращать долги → банки сталкиваются с трудностями → порочный круг.

Предупреждение от международных “уязвимых точек”

Deutsche Bank — немецкий банковский гигант — акции упали на 62% с пика 2015 года. Генеральный директор пока не нашел выхода. Италия: просроченные кредиты составляют 25% ВВП. Крупные американские банки страдают из-за низких процентных ставок, даже разница между краткосрочными и долгосрочными ставками сжата.

Кроме того, такие регуляции, как Basel III, требуют ограничения кредитного плеча — для безопасности системы, но усложняют работу банкам.

“Свободное падение” валют: тревожный знак

Когда национальная валюта падает более чем на 10%, эксперты считают это валютным кризисом. Посмотрим на цифры:

Китайский юань: потерял 4,6% в 2015 году, затем еще 6% в 2016
Малайзийский ринггит: потерял до 22,1% в 2015
Индонезийская рупия: потеряла 10,9%
Британский фунт после Brexit: потерял 17,3% в 2016
Евро: потерял 10,6% в 2015

Это не признаки обычного пузыря (когда активы резко росли). На этот раз — замедление роста экономики, снижение цен на сырье, нестабильность рынков на годы — и при этом растущий долг и обесценивание валют.

Центр внимания: Китай

Если кто и может стать “катализатором” следующего кризиса, то это Китай. Экономика страны строится на… бумовом кредитовании. Быстрый рост корпоративных и потребительских займов как ракета.

Еще хуже: теневое банковское кредитование в Китае — огромно и мало контролируется. Если произойдет убыток в этой сфере, он быстро “заразит” традиционные банки.

Крупные экономики “слабеют”

США: прогнозируемый рост 1,6% в 2016 году, снизился с 2,2%
Великобритания: 1,8% в 2016, 1,1% в 2017 (после Brexit)
Европейский союз: 1,7% (снижение с 2%)
Япония: 0,5%

Все показатели ниже ожиданий.

Итог: игра сейчас другая

Ранее кризисы сопровождались явными признаками — (пузырь на рынке недвижимости, перегрев экономики). Сейчас ситуация иная — высокий долг, слабая валюта, замедление роста происходят одновременно. Это опасное сочетание.

Если кризис действительно разразится в условиях экономического спада, усиленных геополитическими конфликтами и исчерпанной системой финансов, последствия будут катастрофическими. Вопрос сейчас не “будет ли”, а “когда” — и есть ли у правительств время подготовиться.