ETF «TIME US Dividend Dow Jones Active» от Timefolio Asset Management будет исключён из листинга 19 мая после того, как ему не удалось поддерживать требуемый коэффициент корреляции 0,7 с базовым индексом. Торги будут приостановлены с 18 мая, а выплаты при погашении запланированы на 21 мая. Это уже пятый активный биржевой фонд, исключённый из листинга за последние два месяца из-за того же регуляторного требования: в прошлом месяце были исключены из листинга четыре продукта Korea Investment Trust Management. Исключение фондов произошло несмотря на то, что их доходность превысила показатели базовых индексов. Действующие корейские правила требуют от активных ETF поддерживать коэффициент корреляции не менее 0,7 с базовым индексом, а исключение из листинга происходит после трёх последовательных месяцев ниже этого порога.
ETF Timefolio исключён из листинга после трёх месяцев нарушения требования по корреляции
ETF «TIME US Dividend Dow Jones Active» инвестировал в американские акции с высокой дивидендной доходностью и потенциалом роста дивидендов, гибко добавляя лидирующие на рынке акции для достижения доходности выше базового индекса. Активы инвесторов не исчезнут сразу после исключения фонда из листинга. Ценные бумаги в составе фонда будут конвертированы в денежные средства исходя из стоимости чистых активов (NAV) на момент исключения из листинга, после чего средства будут выплачены инвесторам.
Корейские правила требуют от активных ETF коэффициента корреляции не менее 0,7
Согласно действующим правилам листинга Корейской биржи, активные ETF должны поддерживать коэффициент корреляции на уровне 0,7 или выше с базовым индексом. Продукты подлежат исключению из листинга, если коэффициент корреляции остаётся ниже 0,7 в течение трёх последовательных месяцев. Для пассивных ETF установлен более высокий порог — 0,9 или выше. Коэффициент корреляции показывает, насколько схоже изменяется дневная доходность двух продуктов, а не насколько доходность одного продукта выше доходности другого.
Доходность TIME ETF превысила показатель базового индекса на 9,42 процентного пункта
По состоянию на 14 мая, последний день активного управления, годовая доходность TIME ETF составила 36,06%, а накопленная доходность с момента начала торгов — 37,20%. Эти показатели превысили доходность базового индекса «Dow Jones US Dividend 100 Index (KRW)» на 9,42 и 9,68 процентного пункта соответственно. Однако некоторые акции компаний, связанных с искусственным интеллектом и добавленные для получения дополнительной доходности, резко выросли в мае, из-за чего их дневная динамика стала отличаться от базового индекса, ориентированного на дивидендные акции. Позиции в акциях компаний, связанных с ИИ, которые создали разрыв в доходности, одновременно снизили коэффициент корреляции. Timefolio сократила позиции, предназначенные для получения дополнительной доходности, и увеличила долю инструментов, отслеживающих индекс, но не смогла избежать исключения из листинга после того, как коэффициент корреляции оставался ниже 0,7 в течение трёх месяцев. Управляющая компания объяснила, что небольшая средняя дневная волатильность базового индекса затрудняла быстрое снижение влияния низких показателей корреляции за предыдущие периоды. В результате восстановить требуемый уровень в течение трёх месяцев не удалось.
В прошлом месяце Korea Investment Trust Management исключила из листинга четыре ETF
В прошлом месяце по той же причине из листинга были исключены «ACE TDF2030 Active Eligible», «ACE TDF2050 Active Eligible», «ACE TDF Long-term Asset Allocation Active» и «ACE Apple Value Chain Active» от Korea Investment Trust Management. Корректировки портфелей в ответ на волатильность внутренних и международных фондовых рынков увеличили долю акций, не входящих в базовые индексы. Хотя позднее продукты вернулись к подходу, ориентированному на базовые индексы, им не удалось восстановить требуемый показатель.
Отрасль просит продлить льготный период до шести месяцев
Представители индустрии управления активами указывают, что у продуктов, использующих в качестве базовых индексов индексы с низкой волатильностью, коэффициент корреляции может снизиться из-за колебаний всего нескольких акций, а даже после корректировки портфелей влияние прошлых показателей затрудняет восстановление норматива за короткий период. Финансовые регуляторы добиваются внедрения «полностью активных ETF», к которым требования по коэффициенту корреляции не применяются, однако соответствующее обсуждение пока не получило развития. После недавнего усиления волатильности рынка из-за продуктов с кредитным плечом на отдельные акции регуляторная работа сосредоточилась на подготовке последующих мер, что, как сообщается, отодвинуло обсуждение дерегулирования ETF на второй план. Представители отрасли считают, что властям следует сначала смягчить требования к исключению из листинга: вместо действующего правила, согласно которому фонд исключается из листинга, если коэффициент корреляции остаётся ниже установленного уровня в течение трёх последовательных месяцев, установить шестимесячный период. Это позволит выиграть время для внедрения полностью активных ETF. Представитель индустрии управления активами заявил, что, хотя защита инвесторов необходима, даже после изменения стратегии управления восстановить норматив за короткий период может быть сложно из-за влияния прошлых показателей. Поэтому период для корректировки портфелей и восстановления коэффициента корреляции необходимо продлить как минимум до момента внедрения полностью активных ETF.
Часто задаваемые вопросы
Что произошло с ETF TIME US Dividend Dow Jones Active от Timefolio?
ETF «TIME US Dividend Dow Jones Active» от Timefolio Asset Management будет исключён из листинга 19 мая после того, как его коэффициент корреляции с базовым индексом оставался ниже требуемого порога 0,7 в течение трёх последовательных месяцев. Торги будут приостановлены с 18 мая, а выплаты при погашении произведены 21 мая.
Почему TIME ETF исключили из листинга, несмотря на опережение базового индекса?
ETF был исключён из листинга не из-за низкой доходности, а потому, что ему не удалось поддерживать требуемый коэффициент корреляции 0,7 с базовым индексом. По состоянию на 14 мая годовая доходность ETF превышала показатель Dow Jones US Dividend 100 Index на 9,42 процентного пункта. Однако позиции в акциях компаний, связанных с ИИ и добавленные в мае, привели к расхождению дневной динамики с базовым индексом, ориентированным на дивидендные акции, что снизило коэффициент корреляции ниже установленного регулятором порога в течение трёх последовательных месяцев.
Каких изменений в требованиях к коэффициенту корреляции добиваются управляющие активами?
Представители индустрии управления активами требуют смягчить условия исключения из листинга: вместо действующего правила, согласно которому фонд исключается из листинга, если коэффициент корреляции остаётся ниже установленного уровня в течение трёх последовательных месяцев, установить шестимесячный период — до внедрения полностью активных ETF. Представители отрасли утверждают, что даже после корректировки стратегий управления влияние прошлых показателей корреляции затрудняет восстановление требуемого норматива в течение трёх месяцев.
