22 июля 2026 года республиканцы Сената официально представили очередную, обновлённую редакцию законопроекта о структуре рынка цифровых активов (CLARITY Act) в США. Документ объёмом 616 страниц стал самым значимым обновлением с момента, когда Палата представителей одобрила законопроект в июле 2025 года 294 голосами против 134. Впервые на федеральном законодательном уровне в тексте прямо запрещается президенту, вице-президенту, членам Конгресса, федеральным судьям и другим высокопоставленным чиновникам выпускать или спонсировать цифровые активы с целью получения прибыли в период исполнения своих полномочий. Одновременно законопроект содержит наиболее подробную на сегодняшний день нормативную базу по ключевым вопросам: механизмам вознаграждения по стейблкоинам, классификации DeFi-протоколов, исключениям при выпуске токенов и требованиям по противодействию отмыванию денег.
С приближением августовских каникул Конгресса (жёсткий дедлайн — 7 августа) временное окно для принятия закона быстро закрывается. Для прохождения в Сенате требуется 60 голосов, что означает необходимость заручиться поддержкой как минимум семи сенаторов-демократов.
Почему запрет на выпуск токенов для госслужащих стал центральным элементом законопроекта
Наибольшее внимание в новой редакции привлекла первая федеральная «красная линия» для участия должностных лиц в деятельности, связанной с криптоактивами. В категорию ограниченных «государственных служащих и работников» включены президент, вице-президент, члены Конгресса, федеральные судьи, другие высокопоставленные чиновники, а также их супруги.
На время исполнения полномочий этим лицам запрещено «выпускать или спонсировать цифровые активы за вознаграждение». Под «выпуском» понимается создание, эмиссия, запуск или контроль над первичной продажей либо распределением цифровых активов. Определение «спонсор» шире — сюда входят финансирование, организация или публичная поддержка токенов, а также использование имени, образа или должности при создании или продвижении. Важно, что это не полный запрет на владение криптовалютой. Законопроект прямо разрешает регулируемым лицам хранить цифровые активы в качестве инвестиций при условии соблюдения действующих требований по раскрытию информации и предотвращению конфликта интересов. Операции по продаже криптоактивов на сумму свыше $1 000 подлежат обязательному раскрытию. Нарушителям может быть предписано вернуть полученную прибыль и выплатить гражданско-правовые штрафы; если посредник по цифровым активам сознательно размещает запрещённые токены, ему грозит штраф до $250 000 в день за каждое нарушение.
Время появления этой нормы примечательно. Всего за несколько недель до этого финансовая отчётность президента Трампа за 2025 год раскрыла доходы от криптовалют в размере $1,2–1,4 млрд. Критики отметили, что, выступая за дружественную криптовалютам политику, глава государства одновременно получает огромную прибыль от отрасли через семейный бизнес. Новая редакция прямо отвечает на этот вызов институциональной реформой.
Одной из самых спорных норм стал так называемый «переходящий пункт» этического запрета: ограничения автоматически утрачивают силу в полдень 20 января 2029 года — ровно в момент окончания второго президентского срока Трампа. Эта временная мера вызвала совместное неприятие семи сенаторов-демократов. Особое возражение вызывает у демократов тот факт, что полномочия по обеспечению исполнения норм возлагаются исключительно на Министерство юстиции США; сенатор от Мэриленда Анджела Олсбрукс назвала такую схему «абсурдной, несерьёзной и попросту безумной».
Как механизм вознаграждения по стейблкоинам определяет границы между стимулами и регулированием
Положения о доходности стейблкоинов — одни из наиболее значимых для бизнеса элементов законопроекта. Ключевой принцип: запретить выплату процентов на неактивные остатки стейблкоинов, но разрешить вознаграждения, связанные с транзакционной активностью.
Компании не вправе выплачивать проценты на стейблкоины только за хранение средств на счету. Однако разрешено предоставлять вознаграждения, если они связаны с реальной активностью — например, использованием стейблкоинов для платежей, стейкинга или работы с кошельком. При этом такие вознаграждения не должны быть эквивалентны банковским процентным ставкам. Регуляторы установят стандарты соответствия, требования к раскрытию информации и допустимые схемы вознаграждения.
Это разграничение существенно влияет на действующие бизнес-модели в криптоиндустрии. Доходность по стейблкоинам — таким как USDC и USDT — является ключевым источником прибыли в DeFi. После вступления закона в силу сектора, ориентированные на модели «держи и зарабатывай», столкнутся с серьёзным снижением доходности. Борьба между банками и криптоплатформами за триллионы долларов капитала усилится.
С точки зрения политики, такой подход позволяет провести чёткую грань между стейблкоинами и банковскими депозитами. Если бы стейблкоины могли приносить проценты как депозиты без сопоставимого надзора, возникла бы арбитражная ситуация в регулировании. Запрет на пассивные проценты при одновременном разрешении вознаграждений за активность — попытка сбалансировать стимулы для инноваций и финансовую стабильность.
Как классифицируются DeFi-протоколы и в каких случаях применяются регуляторные исключения
Классификация децентрализованных финансовых протоколов (DeFi) давно остаётся одной из самых острых тем в законотворческом процессе. Новая редакция предлагает наиболее чёткую на сегодня рамку регулирования DeFi.
Законопроект сохраняет базовые положения Blockchain Regulatory Certainty Act (BRCA), прямо указывая, что некостодиальные кошельки, разработчики блокчейн-программного обеспечения, валидаторы и инфраструктурные провайдеры не могут признаваться платёжными посредниками или финансовыми сервисами только на основании создания или поддержки децентрализованных сетей. В то же время лица, осознанно помогающие нарушителям закона, несут уголовную ответственность.
В полном объёме интегрирован и закон Keep Your Coins Act, гарантирующий право пользователя на самостоятельное хранение криптоактивов. Владельцы могут держать свои активы без обязательного депонирования на биржах или у кастодианов.
Для применения регуляторных исключений к DeFi-протоколам установлены чёткие критерии: протокол должен соответствовать стандарту «достаточной децентрализации», то есть ни одна сторона не может единолично изменять правила работы протокола. Такие DeFi-проекты освобождаются от регистрации в SEC как торговые платформы с ценными бумагами. Кроме того, предусмотрен путь освобождения от регистрации в SEC для выпуска цифровых товаров (digital commodities).
Суть подхода — сместить фокус регулирования с технической формы на функциональное содержание. Высокодецентрализованные протоколы не зависят от усилий или контроля конкретных лиц, поэтому требования к централизованным посредникам становятся избыточными. Это определение создаёт правовую определённость для инноваций в DeFi и не даёт «псевдодецентрализованным» проектам злоупотреблять лазейками.
Как механизм исключения при выпуске токенов снижает барьеры для американских проектов
Вопрос соответствия требованиям при выпуске токенов — одна из самых структурно новых особенностей законопроекта для криптоиндустрии. Новая редакция вводит рамки «Regulation Crypto» — освобождения от регистрации для эмитентов токенов.
Если проект продаёт токены американским пользователям и выполняет ряд критериев, ему не требуется полная регистрация в SEC. Ключевые параметры: годовой лимит выпуска — $50 млн или 10% от общего обращения токенов (в зависимости от того, что больше), а совокупный лимит — $200 млн. Эмитенты обязаны подавать первичное и полугодовое раскрытие информации.
Также предусмотрено важное «правило дедушки»: любой токен, включённый в качестве базового актива спотового ETF на национальной бирже до 1 января 2026 года, автоматически признаётся неценной бумагой. Это касается не только BTC и ETH, но и SOL и XRP, запущенного в IV квартале 2025 года. Эмитентам предоставляется 60-дневное окно для самостоятельной сертификации; если SEC не выдвигает возражений в этот срок, актив не считается ценной бумагой.
Значимость этого освобождения очевидна: ранее американские проекты сталкивались с затяжной неопределённостью по вопросу статуса токенов, что вынуждало инновации уходить за рубеж. Новая система даёт прозрачный путь к соблюдению требований и чёткие лимиты по привлечению средств, существенно снижая юридические риски и издержки для американских криптопроектов.
Как требования по противодействию отмыванию денег и меры принуждения усиливают баланс между комплаенсом и инновациями
Положения по противодействию отмыванию денег (AML) и меры принудительного исполнения — одни из самых жёстких нововведений в законопроекте. В тексте почти два десятка отдельных статей, посвящённых AML, санкциям и полномочиям по обеспечению исполнения.
Впервые под действие Bank Secrecy Act (BSA) в полном объёме подпадают сервис-провайдеры цифровых активов — биржи, брокеры и дилеры. Эти организации обязаны выполнять весь спектр требований: оценка рисков, внутренний контроль, назначение комплаенс-офицеров, обучение персонала, аудит и отчётность о подозрительных операциях. Биржи, брокеры и дилеры цифровых товаров признаются финансовыми учреждениями и должны соблюдать стандарты, аналогичные банковским.
В части принудительного исполнения увеличивается финансирование расследований, вводится обучение для сотрудников правоохранительных органов, создаётся центр по борьбе с киберпреступностью, а эмитенты стейблкоинов обязаны исполнять законные распоряжения о заморозке, изъятии, уничтожении или повторном выпуске токенов по необходимости. Отдельная глава усиливает меры принуждения, включая финансирование аналитических инструментов для блокчейна на уровне штатов и муниципалитетов, создание специализированного «киберцентра» для борьбы с хакерами-государствами и наделение Министерства юстиции полномочиями по гражданскому преследованию нарушающих бирж.
Особое внимание уделено защите клиентских активов. Законопроект прямо указывает, что криптоактивы клиентов признаются их собственностью, а не активами компании при банкротстве. Это должно предотвратить повторение ситуации с FTX и гарантировать сегрегацию пользовательских средств в случае банкротства биржи.
Как перераспределяются полномочия SEC и CFTC
Распределение регуляторных полномочий — ключевое институциональное новшество CLARITY Act. Логика законопроекта — классифицировать цифровые активы по их фактической функции.
В проекте выделены три основные категории цифровых активов. Первая — «цифровые товары» (digital commodities), то есть токены, чья стоимость определяется преимущественно базовой блокчейн-системой; они подпадают под юрисдикцию CFTC. CFTC получает исключительные полномочия по спотовой торговле цифровыми товарами. Вторая категория — «цифровые ценные бумаги» (digital securities), то есть активы, зависящие от усилий организаторов; за ними надзор SEC по вопросам первичного размещения, раскрытия информации и защиты инвесторов. Третья категория — стейблкоины и иные функциональные активы, регулируемые по отдельным правилам.
Такой подход завершает многолетние споры о том, что считать ценной бумагой, а что — товаром. Ключевой механизм законопроекта — создание регуляторного моста между SEC и CFTC: «дополнительные активы» (ancillary assets), зависящие от усилий организаторов, регулируются SEC, а эмитенты обязаны раскрывать аудированную отчётность, структуру владения, токеномику и другие параметры. Как только контроль над токеном становится достаточно децентрализованным, он переходит в категорию «цифровых товаров» и попадает под надзор CFTC в части торговых площадок и посредников.
Главное новшество с точки зрения регулирования — динамическая классификация: токен может перейти из статуса «ценная бумага» в статус «товар», если сеть достигает достаточного уровня децентрализации. Это обеспечивает комплексное регулирование на протяжении всего жизненного цикла криптопроекта.
Заключение
Публикация обновлённой редакции CLARITY Act знаменует собой поворотный момент в регулировании криптоиндустрии США — переход от надзорно-карательной модели к системе правил. Этот 616-страничный проект предлагает наиболее целостную на сегодня рамку сразу по шести ключевым направлениям: запрет на выпуск токенов для госслужащих устанавливает высочайшие этические стандарты; правила по стейблкоинам чётко проводят границу между инновациями и финансовой стабильностью; стандарты классификации DeFi дают правовые исключения для децентрализованных протоколов; механизмы исключения при выпуске токенов существенно снижают барьеры для американских проектов; требования по противодействию отмыванию денег интегрируют цифровую индустрию в традиционную финансовую систему; а перераспределение полномочий между SEC и CFTC окончательно разрешает давний юрисдикционный спор.
Тем не менее, перспективы принятия закона остаются крайне неопределёнными. Для одобрения в Сенате необходимо 60 голосов, и уже семь сенаторов-демократов высказались против. По оценкам предсказательных рынков, вероятность вступления CLARITY Act в силу в 2026 году составляет 40–42%. По мере приближения дедлайна 7 августа главный вопрос — сможет ли законопроект набрать необходимую поддержку в оставшееся время, что и станет определяющим фактором для регулирования криптоотрасли США в ближайшие недели.
Независимо от итоговой судьбы законопроекта в 2026 году, его текст уже ясно указывает на будущее регулирования криптоиндустрии в США: более прозрачные правила, жёсткие этические стандарты, чёткое распределение полномочий и институциональные условия для легальных инноваций.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Вопрос 1: На каком этапе законодательного процесса сейчас находится CLARITY Act?
Законопроект был принят Палатой представителей 17 июля 2025 года 294 голосами против 134. 14 мая 2026 года банковский комитет Сената одобрил его соотношением голосов 15 к 9. 22 июля 2026 года республиканцы Сената опубликовали последнюю редакцию. Сейчас законопроект ожидает голосования в полном составе Сената и для продвижения требует 60 голосов.
Вопрос 2: Каковы конкретные правила для механизма вознаграждения по стейблкоинам?
Законопроект запрещает выплату процентов на неактивные остатки стейблкоинов. Однако разрешены вознаграждения, связанные с транзакционной активностью — использованием стейблкоинов для платежей, стейкинга или работы с кошельком. Регуляторы установят подробные стандарты соответствия и схемы вознаграждения.
Вопрос 3: При каких условиях DeFi-протоколы могут быть освобождены от регулирования SEC?
Соответствующие DeFi-протоколы должны отвечать стандарту «достаточной децентрализации», то есть ни одна сторона не может единолично менять правила протокола. Некостодиальные кошельки, разработчики блокчейн-софта, валидаторы и инфраструктурные провайдеры не признаются платёжными посредниками только за создание или поддержку децентрализованных сетей.
Вопрос 4: Каковы лимиты на выпуск токенов при освобождении от регистрации?
В рамках «Regulation Crypto» годовой лимит выпуска составляет $50 млн или 10% от общего обращения токенов (что больше), а совокупный лимит — $200 млн. Эмитенты обязаны подавать первичное и полугодовое раскрытие информации.
Вопрос 5: Как законопроект повлияет на уже размещённые основные токены?
Любой токен, включённый в качестве базового актива спотового ETF на национальной бирже до 1 января 2026 года, автоматически признаётся неценной бумагой. В эту категорию попадают BTC, ETH, SOL, XRP и другие.
