De dados não agrícola a fundos ETF — os últimos sinais macroeconómicos e de fluxo de capitais

6 de junho, o Bitcoin recuperou mais de 5% e voltou a 63.000, tendo dois fatores-chave em jogo: o macroeconómico e o fluxo de capitais. Compreender as últimas mudanças nestes dois aspetos é essencial para avaliar até onde pode chegar a recuperação.

Macro: o receio de dados não agrícola foi digerido. Na sexta-feira passada, os dados de emprego não agrícola dos EUA superaram amplamente as expectativas, desencadeando inicialmente preocupações no mercado sobre o aumento das taxas de juro. Mas, posteriormente, várias autoridades do Federal Reserve manifestaram-se — “dados de um mês não são suficientes, a trajetória da política mantém-se inalterada”. O mercado acalmou-se gradualmente, com a probabilidade de corte de juros em setembro a subir de 48% para mais de 60%. Segue-se que o foco do mercado se volta para a reunião do FOMC de 11-12 de junho. Espera-se que o Federal Reserve mantenha as taxas inalteradas, mas o ponto de vista do dot plot e as previsões económicas serão cruciais. Se o dot plot indicar ainda duas reduções de juros em 2026, será uma notícia positiva para ativos de risco; se indicar uma ou nenhuma, o mercado poderá oscilar novamente.

Fluxo de capitais: ETF regressa a entradas líquidas. De 7 a 8 de junho, o ETF de Bitcoin à vista terminou três dias consecutivos de saída líquida, passando a uma entrada líquida de cerca de 80 milhões de dólares. Embora o valor não seja grande, o sinal é claro. Mais importante, os produtos ETF da BlackRock e da Fidelity não sofreram reduções significativas nas suas participações durante a queda, indicando que os investidores institucionais não fizeram resgates em grande escala. Além disso, a oferta total de stablecoins aumentou cerca de 1 mil milhões de dólares em 8 de junho, mostrando que a capacidade de compra fora de bolsa está a recuperar.

Combinando o macroeconómico e o fluxo de capitais, a minha análise é: a recuperação tem fundamentos para continuar, mas no curto prazo será influenciada pela reunião do FOMC. Antes e depois da reunião, o mercado poderá experimentar maior volatilidade, mas a tendência de médio prazo permanece ascendente. A próxima resistência importante está nos 65.000, e uma quebra acima desse nível pode levar a 68.000.

Na estratégia de operação, tenho vindo a preparar-me para: primeiro, antes da reunião do FOMC (11 de junho), reduzir a posição de 70% para 60%, mantendo mais liquidez para lidar com a volatilidade. Segundo, após a divulgação dos resultados, se o dot plot for dovish (duas reduções), aumentar a posição para 80%; se for hawkish (uma ou nenhuma), manter os 60% e aguardar. Terceiro, independentemente do resultado, não fazer posições vendidas, pois a redução de juros é apenas adiada, não revertida.

Até onde pode chegar a recuperação? A curto prazo, até 65.000; a médio prazo, até 68.000. Mas, desde que o macroeconómico não apresente surpresas negativas além do esperado.

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