Até agora, a história da IA aparece apenas nos balanços das Mag 7.

A receita por funcionário e as margens continuam a subir lá e no resto do mercado: margens estagnadas, receita por cabeça entre as small caps na verdade a diminuir.
O impulso de produtividade permanece uma história de concentração, não um fenómeno de base ampla, e pode-se ver isso no desempenho do mercado: máximos históricos no Dow, S&P e Nasdaq enquanto apenas Tecnologia e Energia sobem e 9 de 11 setores caem.
Imagem clássica de amplitude estreita: o índice permanece vivo porque um punhado de megacaps mascara a maioria das ações individuais que estão a enfraquecer.
Duas formas de interpretar isso:
> Baixista: amplitude estreita significa um mercado mais frágil. Os gastos com capex em IA podem estar a mascarar um desempenho mais fraco geral e ventos macroeconómicos desfavoráveis; assim que o suporte dos hyperscalers/Mag 7 se partir, o mercado também se partirá.
> Bullish: a IA só demora a mostrar efeitos mensuráveis. Assim que realmente impulsionar eficiência, receita, etc., mais altos em todos os setores, esses 9 de 11 setores estão profundamente subvalorizados.
Como mencionei no artigo de ontem, pessoalmente, adoto uma abordagem híbrida: negociações de curto prazo dentro da seleção restrita de vencedores, enquanto procuro entradas de longo prazo em empresas fortes com uma fosso de proteção nos restantes 9 setores.