Maré de IPOs em 2026: Como OpenAI, SpaceX e Anthropic influenciam o fluxo de fundos?

8 de junho de 2026, a OpenAI anunciou em seu site oficial que submeteu secretamente um rascunho do formulário S-1 para a sua oferta pública inicial à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos. Apenas uma semana antes, seu principal concorrente Anthropic também concluiu o mesmo procedimento de submissão secreta. As duas empresas de liderança em IA, com uma avaliação combinada que se aproxima de 2 biliões de dólares, apontam simultaneamente para uma janela de tempo de listagem no outono de 2026.

Quase na mesma linha do tempo, a SpaceX, de Elon Musk, também entrou na fase de roadshow para IPO, com uma avaliação alvo de aproximadamente 1,75 a 2 biliões de dólares. Os três gigantes da tecnologia, com uma avaliação total que se aproxima de 4 biliões de dólares, preparam-se para uma das maiores rodadas de IPO dos últimos anos, com uma concentração de lançamentos no mercado de ações dos EUA.

Por que as principais empresas de IA estão acelerando o processo de listagem

A OpenAI não revelou um cronograma específico para o seu IPO em seu comunicado, mas afirmou claramente que “submeter documentos de IPO nos dá a opção de entrar no mercado público de forma mais rápida, quando for mais benéfico para a empresa”. Pessoas familiarizadas com o assunto disseram que a OpenAI está colaborando com Goldman Sachs e Morgan Stanley para tentar listar o mais rápido possível, ainda neste outono.

Do ponto de vista de avaliação, a urgência da janela de IPO da OpenAI está diretamente relacionada às altas necessidades de financiamento na corrida de IA. Michael Field, analista chefe de ações da Morningstar, destacou: “Essas empresas estão gastando loucamente para vencer a corrida de IA, e o capital aberto é atualmente a forma de financiamento de menor custo, especialmente em um ambiente de aumento das taxas de juros”.

Outro fator impulsionador importante é a pressão de vantagem competitiva dos rivais. A Anthropic já concluiu sua submissão secreta e, na sua última rodada de financiamento, atingiu uma avaliação de 965 bilhões de dólares, ultrapassando pela primeira vez os 852 bilhões de dólares da OpenAI. Jeff Bernstein, consultor de mercado de capitais, explicou a lógica central dessa corrida: “É uma competição por capital. Se eles saírem primeiro, levarão uma grande parte do financiamento de IPO disponível”.

Dados históricos fornecem uma referência importante: as 10 maiores IPOs nos EUA tiveram uma rentabilidade mediana de -31% no primeiro ano, com 7 delas abaixo do desempenho do índice S&P 500. Listar primeiro não garante preços de ações melhores, mas, diante da demanda de capital na corrida de IA, “reduzir o ritmo” apresenta riscos maiores do que “sair na frente”.

A avaliação de 1 trilhão de dólares pode resistir à validação do mercado aberto?

A avaliação é sempre o tema central na precificação de IPOs. Até 9 de junho de 2026, o setor de IA encontra-se em um ponto de alta concentração de avaliações e de divergências significativas.

A estrutura acionária da OpenAI mostra que a Microsoft detém 26,79% das ações, sendo o maior acionista, seguida pela Fundação OpenAI com 25,8%, e a SoftBank com cerca de 11,66%. A Microsoft investiu aproximadamente 13 bilhões de dólares na OpenAI, com um valor de mercado de cerca de 228,3 bilhões de dólares, resultando em um retorno de aproximadamente 17,6 vezes o investimento. A SoftBank, por sua vez, entrou com uma grande participação em uma fase de alta avaliação, investindo cerca de 64,6 bilhões de dólares, com um valor de mercado de aproximadamente 99,3 bilhões de dólares, retornando cerca de 1,5 vezes o valor investido.

Por outro lado, o crescimento da avaliação traz uma enorme pressão de perdas. A OpenAI já alertou investidores de que espera alcançar lucro apenas até 2030. Essa estrutura de “alto crescimento com altas perdas” apresenta um desafio de precificação no mercado aberto: como explicar de forma clara uma trajetória de lucros aos investidores do mercado secundário, com base na avaliação de 852 bilhões de dólares no mercado primário.

Do ponto de vista da estrutura do setor, Gil Luria, gerente geral da D.A. Davidson, afirmou: “O que a OpenAI menos deseja é que o capital do mercado aberto se esgote. Não apenas SpaceX e Anthropic estão na frente na fila de IPO, mas também grandes concorrentes podem buscar reequilibrar suas avaliações por meio de novas emissões públicas de centenas de bilhões de dólares”. A reestruturação de avaliações não é uma questão de uma única empresa, mas de um processo de reprecificação sistêmica na transição do setor de IA do mercado de private equity para o mercado público.

O IPO das três gigantes pode desencadear saída de fundos do mercado de criptomoedas?

Desde a primavera de 2026, o mercado de criptomoedas tem enfrentado uma contínua pressão de saída de fundos. O Bitcoin, após uma queda contínua, permanece abaixo de 63 mil dólares, quase cortando pela metade desde o pico de outubro de 2025; o Ethereum se aproxima de 1.700 dólares, atingindo uma mínima de 52 semanas.

Do ponto de vista do fluxo de fundos, há uma mudança significativa entre criptomoedas e ações de tecnologia de IA. Dados mostram que, na primeira semana de junho de 2026, quatro ETFs principais de semicondutores receberam quase 3 bilhões de dólares em entradas líquidas de fundos, acumulando cerca de 21 bilhões de dólares ao longo do ano. Ao mesmo tempo, desde 20 de maio, o ETF de Bitcoin da BlackRock acumulou uma saída líquida de quase 2 bilhões de dólares.

Essa dispersão de fundos pode ter várias explicações. Por um lado, a narrativa de crescimento garantido no setor de IA contrasta com a sensibilidade macro do mercado de criptomoedas, levando alguns investidores institucionais a mover fundos de ativos digitais voláteis para ações de tecnologia mais amigáveis ao investidor institucional. Por outro lado, o próprio IPO também consome liquidez: se SpaceX, OpenAI e Anthropic venderem cerca de 5% de suas ações, com base na avaliação mais recente, o financiamento total dessas três empresas pode chegar a aproximadamente 150 bilhões de dólares.

No entanto, é importante notar que a rotação de fundos não é uma causalidade direta. A correção nos preços das criptomoedas também é influenciada por expectativas macroeconômicas de taxas de juros, incertezas regulatórias e o sentimento do mercado. As mudanças de liquidez provocadas pelos IPOs na IA devem ser vistas como parte de uma transformação mais ampla na alocação de ativos de risco, e não como um fator isolado.

Riscos regulatórios e narrativos potenciais nesta onda de IPOs

Qualquer onda de IPOs traz preocupações sobre a estrutura do mercado. Jamie Dimon, CEO do JPMorgan Chase, afirmou que o atual otimismo do mercado lembra os anos de 1972, 1986, 2000 e 2007 — anos que foram seguidos por recessões ou crises. Ray Dalio, fundador da Bridgewater Associates, também avaliou que o mercado de ações dos EUA está próximo dos níveis anteriores à Grande Depressão de 1929 e ao estouro da bolha da internet em 2000.

No campo emergente de derivativos pré-IPO, o quadro regulatório também enfrenta desafios. Atualmente, contratos perpétuos de pré-IPO operam em plataformas de derivativos de exchanges de criptomoedas, com mecanismos de precificação que dependem de sinais de terceiros. Quando esses contratos passarem a ser precificados por contratos padrão, a volatilidade de preços ainda precisa ser avaliada pelo mercado.

Além disso, a alta avaliação do mercado de IPOs de 2026 e a quantidade relativamente limitada de ações em circulação — alguns analistas estimam que a circulação livre de algumas empresas pode ser de apenas 3% a 8% — apresentam uma semelhança com as emissões iniciais de tokens de criptomoedas, que também aumentam a competição por liquidez ao restringir a circulação. A suficiência dessa estrutura na descoberta de preços é uma variável narrativa importante nesta onda de IPOs de tecnologia.

A evolução da estrutura do setor na onda de IPOs de IA

Ao analisar as IPOs de OpenAI, Anthropic e SpaceX no mesmo período, é possível perceber uma tendência mais ampla: o setor de IA está passando de uma fase de exploração de tecnologias de ponta para uma fase de transformação em ativos de infraestrutura essenciais.

O principal vetor dessa transformação é o mercado de capitais. A listagem pública permite que essas empresas de IA acessem milhões de investidores de varejo e fundos de pensão, obtendo liquidez muito maior do que no mercado privado, além de usar ações como moeda de aquisição e incentivo aos funcionários. Esses instrumentos financeiros podem, por sua vez, impulsionar compras de chips, construção de data centers e atração de talentos de ponta, moldando o cenário competitivo da IA nos próximos anos.

Josef Schuster, CEO da IPOX, comentou de forma direta: “O mercado atualmente abre os braços para essas empresas, mas, à medida que seus fundamentos se consolidarem, o mercado será implacável na recompensa ou punição. O futuro dessas empresas listadas será altamente dinâmico e cheio de mudanças”.

Para o setor de criptomoedas, a onda de IPOs na IA não traz apenas uma pressão de fluxo de fundos de curto prazo, mas também oferece uma referência para reavaliar seu próprio posicionamento. Quando uma nova tecnologia amadurece, o mecanismo de resposta do mercado muda rapidamente de “risco de investimento inicial” para “precificação de mercado aberto”. A expansão dos IPOs na IA é, em certa medida, uma auto-reforço desse mecanismo na esfera econômica.

Conclusão

A submissão secreta do pedido de IPO da OpenAI impulsiona uma nova fase na competição de capital do setor de IA, que já estava em alta. Com Anthropic e SpaceX quase simultaneamente mirando uma listagem no outono de 2026, com uma avaliação total que se aproxima de 4 biliões de dólares, essa rodada de IPOs se torna um dos eventos mais influentes do mercado de capitais recente.

Este artigo abordou quatro aspectos centrais dessa dinâmica: primeiro, as motivações por trás da aceleração das IPOs das principais empresas de IA, impulsionadas por altas necessidades de financiamento e pressão competitiva; segundo, o desafio de reestruturação de avaliações, que exige demonstrar a racionalidade de avaliações elevadas ao mercado; terceiro, o papel dos contratos perpétuos pré-IPO como novos instrumentos de derivativos, permitindo que investidores do mercado de criptomoedas participem antecipadamente na precificação de IA; e quarto, a dispersão de fundos, que deve ser avaliada sob uma perspectiva mais ampla de mudança na alocação de ativos de risco.

A onda de IPOs de IA mal começou, e seu impacto de longo prazo na estrutura de fundos e no comportamento dos investidores no mercado de criptomoedas ainda precisa ser observado com atenção.

FAQ

Pergunta: Quando a IPO da OpenAI deve ser concluída?

A OpenAI submeteu secretamente o pedido de IPO em 8 de junho de 2026, mas ainda não há uma data específica definida. Pessoas próximas ao assunto disseram que a empresa está colaborando com Goldman Sachs e Morgan Stanley, e a listagem pode ocorrer ainda neste outono de 2026.

Pergunta: O que são contratos perpétuos pré-IPO?

Contratos perpétuos pré-IPO são produtos de futuros sintéticos que usam USDT como garantia e moeda de liquidação. Antes do IPO oficial, eles são baseados em sinais públicos de financiamento privado, como rodadas de captação e documentos regulatórios, com preços de marca. Após a listagem, eles se tornam contratos perpétuos que acompanham o preço das ações em tempo real. Esses contratos não conferem direitos de propriedade ou participação acionária.

Pergunta: Como a onda de IPOs na IA afetará o mercado de criptomoedas?

Dados de fluxo de fundos indicam que, desde a primavera de 2026, ETFs de tecnologia de IA continuam recebendo entradas líquidas, enquanto ETFs de Bitcoin tiveram saídas significativas. Essa dispersão está relacionada à narrativa de crescimento garantido na IA, mas a correção de preços de criptomoedas também é influenciada por expectativas macroeconômicas, incertezas regulatórias e sentimento de mercado. A rotação de fundos é resultado de múltiplos fatores, não de um evento único.

Pergunta: Como estão as avaliações da OpenAI, Anthropic e SpaceX?

Até junho de 2026, a avaliação da OpenAI após sua última rodada de captação privada é de 852 bilhões de dólares, com potencial de ultrapassar 1 trilhão na IPO; a Anthropic está avaliada em cerca de 965 bilhões de dólares; e a SpaceX tem uma avaliação alvo de aproximadamente 1,75 a 2 biliões de dólares. A avaliação total dessas três empresas se aproxima de 4 biliões de dólares.