Análise: O modelo de financiamento por ações preferenciais de Michael Saylor pode levar a Strategy a uma "espiral mortal"

Deep Tide TechFlow notícias, 09 de junho, uma análise da revista 《Fortune》 destacou que, embora a recente queda do Bitcoin tenha puxado para baixo o preço das ações da Strategy (MSTR), a capitalização de mercado atual da empresa ainda apresenta um prêmio de cerca de 31% em relação ao seu valor líquido base.
A análise acredita que esse prêmio decorre do reconhecimento do mercado no passado pelo modelo de "roda de valorização do Bitcoin" de Michael Saylor, mas à medida que esse modelo se torna ineficaz, o prêmio relacionado enfrenta um risco de compressão adicional.

De acordo com cálculos, a Strategy atualmente detém cerca de 844 mil Bitcoins, avaliada em aproximadamente 51,1 bilhões de dólares, considerando 60.5 mil dólares por cada um; somando os negócios de software e ativos em caixa, o valor total dos ativos é de cerca de 53,6 bilhões de dólares; após deduzir aproximadamente 6,7 bilhões de dólares em títulos conversíveis e 15,5 bilhões de dólares em ações preferenciais, o patrimônio líquido dos acionistas ordinários é de cerca de 31,8 bilhões de dólares.
No entanto, até 5 de junho, a capitalização de mercado da empresa ainda atingia 41,6 bilhões de dólares, aproximadamente 10 bilhões de dólares acima do patrimônio líquido.

A análise acredita que, para pagar os dividendos crescentes das ações preferenciais, a Strategy pode precisar emitir continuamente mais ações preferenciais ou até vender parte de seus ativos em Bitcoin no futuro, o que pode criar um ciclo negativo de "emissão de ações preferenciais — pagamento de dividendos — financiamento adicional", conhecido como "Espiral da Morte (Death Spiral)".