À medida que mais empresas aumentam o seu valor antes de serem cotadas, as Pré-IPO estão a tornar-se numa nova porta de entrada para o mercado

O crescimento do valor empresarial está a migrar para a fase pré-IPO

Durante muito tempo, o IPO foi frequentemente visto como um marco importante no crescimento de uma empresa. Muitas companhias só realmente entram na visão dos investidores públicos após a sua entrada na bolsa, e o mercado também realiza a descoberta de valor principalmente através de negociações públicas. No entanto, nos últimos dez anos, esse modelo tem vindo a mudar. Cada vez mais empresas de tecnologia optam por permanecer mais tempo no mercado privado. Canais de financiamento abundantes, sistemas de risco de investimento maduros e uma escala crescente de capitais privados permitem que as empresas continuem a obter fundos de desenvolvimento sem precisar de abrir capital. Quando finalmente iniciam o IPO, muitas já possuem uma grande base de utilizadores, modelos de negócio maduros e avaliações de mercado elevadas.

Tomando como exemplo recente a SpaceX, que tem recebido muita atenção, as expectativas de avaliação para o seu IPO já atingiram entre 1,75 e 1,8 biliões de dólares. Para uma empresa deste tamanho, a maior parte do crescimento de valor já ocorreu antes de se tornar pública, sendo que o mercado aberto desempenha mais funções de liquidez e descoberta de preços.

Esta mudança também significa que os investidores começam a prestar mais atenção à fase de transição da empresa do mercado privado para o mercado público.

Por que o mercado pré-IPO tem uma barreira de participação duradoura

Apesar de o mercado frequentemente discutir empresas unicórnio de destaque, nem muitos realmente podem participar de oportunidades pré-IPO. O mercado tradicional pré-IPO costuma concentrar-se em investidores institucionais, clientes de alto património e fundos especializados. Seja em rodadas de financiamento, transferências de ações ou negociações fora de bolsa, geralmente requerem um elevado volume de fundos e recursos profissionais. Além disso, a transparência das informações relacionadas é relativamente limitada, e a liquidez é muito menor do que nos mercados de ações maduros.

Para investidores comuns, muitas vezes só podem participar após a empresa ser oficialmente listada.

Este fenómeno cria uma lacuna evidente no mercado de capitais: o valor das empresas continua a crescer, mas a maior parte dos investidores públicos não consegue aceder a esta fase. À medida que mais empresas optam por adiar o IPO, essa necessidade torna-se ainda mais evidente.

O que significa a emergência do pré-IPO

Os pré-IPO podem ser entendidos como um mecanismo digital de participação que se constrói em torno da fase anterior à entrada na bolsa. Não altera diretamente a forma de financiamento das empresas, nem é equivalente ao investimento tradicional em ações, mas tenta criar um sistema mais aberto de acompanhamento de valor e participação de mercado.

No seu processo geral, o pré-IPO normalmente inclui alguns passos-chave:

• Abertura de subscrição do projeto
• Submissão de fundos de subscrição pelos utilizadores
• Conclusão da distribuição pelo sistema
• Emissão de certificados de ativos
• Negociação e retenção no mercado subsequente

Por meio deste modelo, a fase pré-IPO começa a possuir uma certa liquidez de mercado e capacidade de descoberta de preços.

Para os investidores, isso significa que, além de esperar pelo IPO oficial, podem também aceder mais cedo ao mercado relevante.

Como o Gate constrói um mecanismo de participação digital no pré-IPO

No domínio do pré-IPO digital, a Gate lançou um sistema de produtos específico para pré-IPO. A sua ideia central não é fornecer ações reais de empresas não cotadas, mas sim, através de mecanismos digitais de subscrição e certificados de ativos, permitir que os utilizadores participem no acompanhamento do valor da empresa antes do seu IPO.

Os utilizadores podem usar ativos suportados pela plataforma para participar na subscrição, receber certificados de ativos correspondentes após a distribuição do projeto, e manter ou negociar esses ativos de acordo com as regras do produto.

Em comparação com os mercados fora de bolsa tradicionais, este modelo apresenta algumas características:

• Processo de participação relativamente simplificado
• Barreiras de capital mais baixas
• Regras de subscrição e distribuição transparentes
• Capacidade de negociação subsequente

Do ponto de vista do desenvolvimento do mercado, este modelo digital está a tentar transformar o mercado pré-IPO, que era relativamente fechado, numa estrutura de participação mais aberta.

Por que a SpaceX se tornou um foco de atenção do mercado

Para compreender o valor de mercado do pré-IPO, a SpaceX é sem dúvida um exemplo representativo. Nos últimos anos, a SpaceX evoluiu de uma empresa de exploração espacial comercial para uma das empresas de tecnologia mais influentes do mundo. Além do negócio de lançamentos de foguetes, a rápida expansão do Starlink também trouxe receitas comerciais contínuas. Ao mesmo tempo, o mercado mantém expectativas elevadas quanto ao seu potencial de crescimento futuro. Por um lado, o setor de exploração espacial comercial ainda está numa fase de crescimento de longo prazo; por outro, a internet via satélite, as redes de comunicação globais e a futura infraestrutura espacial oferecem amplas oportunidades de desenvolvimento.

Por isso, à medida que o calendário de IPO da SpaceX se torna mais claro, a atenção do mercado à fase pré-IPO também aumenta rapidamente. Muitos investidores começam a questionar: se uma empresa já gera uma grande expectativa de mercado antes de se listar, também deveria existir um mecanismo de descoberta de preços nesta fase?

Como o caso SPCX ajuda a entender o pré-IPO

No primeiro projeto de pré-IPO da Gate, a SPCX tornou-se uma janela importante para muitos utilizadores compreenderem este mecanismo. É importante salientar que a SPCX não é uma ação real da SpaceX, nem representa uma participação acionária na empresa. Trata-se de um ativo de mapeamento de valor, usado principalmente para acompanhar as mudanças de valor da empresa alvo.

Estas ativos geralmente apresentam as seguintes características:

• Não representam ações reais
• Não possuem direito de voto
• Não participam na governança da empresa
• O seu valor está relacionado com o desempenho de mercado da empresa alvo

Portanto, aproxima-se mais de uma ferramenta digital de mapeamento de valor do que de ações tradicionais.

Para o mercado, a importância destes produtos reside em fornecer canais para observar e negociar as expectativas pré-IPO. Quando diferentes investidores formam opiniões distintas sobre o valor futuro de uma empresa, os preços de mercado começam a consolidar-se.

O mercado pré-IPO está a tornar-se uma nova fase de descoberta de preços

Nos mercados de capitais tradicionais, a descoberta de preços ocorre principalmente após a entrada na bolsa. Mas, com cada vez mais grandes empresas de tecnologia a adiar o IPO, o mercado começa a perceber que a fase pré-IPO também contém uma quantidade significativa de informação de valor. O progresso do financiamento, o ritmo de crescimento dos negócios, o cenário competitivo do setor e as emoções do mercado influenciam as avaliações futuras.

Assim, o mercado pré-IPO já não é apenas uma zona de espera, mas uma fase de descoberta de preços que está a evoluir como uma etapa independente.

Sob esta perspetiva, o pré-IPO não é apenas um novo tipo de produto, mas uma mudança na estrutura do mercado de capitais. Uma fase que antes era acessível apenas a poucos institucionais está a abrir-se progressivamente a um público mais amplo através de meios digitais.

Resumo

À medida que grandes empresas de tecnologia acumulam avaliações cada vez mais altas antes do IPO, as fronteiras entre o mercado primário e o mercado aberto estão a mudar. Cada vez mais investidores estão a focar-se no processo de formação de valor antes do IPO, e não apenas no desempenho de negociação após a entrada na bolsa. O pré-IPO surge neste contexto como um novo modelo de mercado. Através de subscrição digital, emissão de certificados de ativos e mecanismos de negociação subsequentes, oferece uma nova forma de participação na fase pré-IPO.

Tomando como exemplo a SpaceX e a SPCX, podemos ver que o mercado já não se limita a acompanhar quando a empresa irá realmente entrar na bolsa, mas também a entender como se formam as expectativas nesta fase, como se realiza a fixação de preços e como se constrói um mecanismo de descoberta de preços mais transparente. Para a evolução do mercado de ativos digitais e da integração com o setor financeiro tradicional, isto pode tornar-se uma direção a ser observada continuamente no futuro.

Aviso de risco

Este artigo destina-se apenas a partilha de informações, não constituindo aconselhamento de investimento. Os produtos relacionados com pré-IPO apresentam riscos elevados e incertezas, podendo as empresas alvo enfrentar oscilações de avaliação, mudanças no processo de listagem e riscos de liquidez de mercado. Antes de participar, deve compreender totalmente os mecanismos e riscos potenciais, e tomar decisões com cautela de acordo com a sua situação pessoal.