OpenAI apresenta pedido de IPO “Três Grandes Super IPOs” testam resistência do mercado de ações dos EUA

Autor: Yang Chen, Long Yue, Wall Street Journal

A OpenAI submeteu secretamente o pedido de oferta pública inicial (IPO), competindo com a Anthropic, e a corrida de financiamento entre os dois gigantes de IA entrou numa nova fase.

Na segunda-feira, horário local, a OpenAI anunciou que submeteu secretamente o pedido de IPO à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). Isso ocorreu apenas uma semana após a Anthropic apresentar um pedido semelhante, e a apresentação de roadshow da SpaceX, de Elon Musk, também começou na semana passada, com planos de concluir a listagem nesta semana.

Três empresas ao mesmo tempo na corrida, avaliações acima de trilhões de dólares. Os banqueiros já informaram claramente à OpenAI e à Anthropic: quem listar primeiro poderá definir rapidamente este setor emergente e garantir prioridade na captação de fundos ansiosos por investir em IA. A OpenAI usou uma linguagem cautelosa em seu comunicado:

“Ainda não decidimos uma data específica, isso pode levar algum tempo, pois algumas coisas podem ser mais fáceis de realizar enquanto somos uma empresa privada. No entanto, trata-se de uma série de ponderações complexas, o que também nos dá a opção de listar mais cedo, se necessário.”

Segundo fontes familiarizadas, citadas pela Bloomberg, a OpenAI está colaborando com Goldman Sachs e Morgan Stanley para avançar com o IPO, com a expectativa de entrar no mercado público ainda neste outono. A mesma fonte revelou que a OpenAI também planeja iniciar recompra de ações algumas semanas antes da listagem, para oferecer liquidez aos funcionários.

Três ao mesmo tempo na corrida, a maior janela de IPO da história se abre

SpaceX, OpenAI, Anthropic — essas três empresas estão na fila para listar na mesma janela de tempo, e cada uma delas tem um tamanho suficiente para estabelecer recordes.

A SpaceX está mais avançada, com o roadshow iniciado na semana passada, planejando concluir a listagem nesta semana, com uma avaliação de aproximadamente 1,8 trilhão de dólares. Será o maior IPO da história, e Musk pode se tornar a primeira pessoa a possuir um patrimônio superior a um trilhão de dólares.

Na semana passada, a Anthropic anunciou a submissão secreta do pedido de IPO, com uma avaliação privada mais recente de 965 bilhões de dólares, ultrapassando pela primeira vez a OpenAI, avaliada em 852 bilhões de dólares.

A OpenAI segue na semana atual. Se as três empresas concluírem suas listagens, a avaliação total ultrapassará 3,6 trilhões de dólares, ocupando os três primeiros lugares na maior janela de IPO da história.

A CNBC apontou que todas essas empresas são listadas nos documentos de captação de recursos da SpaceX como “principais concorrentes” no setor de IA.

Pressão sobre a OpenAI: gastos excessivos, competição e metas perdidas

Para os investidores, a maior incógnita sobre a OpenAI é sua situação financeira.

Segundo o Wall Street Journal, a OpenAI recentemente deixou de atingir algumas metas internas de receita, sendo superada pela Anthropic no mercado de clientes corporativos, e a avaliação privada da Anthropic também ultrapassou pela primeira vez a da OpenAI. Executivos da OpenAI já expressaram preocupações de forma privada sobre a Anthropic listar-se primeiro.

O volume de gastos também é uma questão central. A OpenAI concluiu a maior rodada de financiamento única na história do Vale do Silício, levantando 122 bilhões de dólares de investidores como Amazon, Nvidia e SoftBank, totalizando mais de 180 bilhões de dólares em captação. Mas, segundo o Wall Street Journal, de acordo com suas previsões divulgadas aos investidores, o ritmo de consumo de caixa da OpenAI será maior do que o de qualquer outra empresa listada na história.

Em fevereiro deste ano, a OpenAI informou aos investidores que planejava investir cerca de 600 bilhões de dólares em infraestrutura de IA até 2030.

A diretora financeira da OpenAI, Sarah Friar, afirmou em uma entrevista em abril que, para uma empresa do tamanho da OpenAI, “parece, sente e age como uma empresa listada, o que é uma boa prática de gestão”, embora na ocasião não tenha dado uma previsão específica sobre a data de IPO.

A narrativa do “terceiro estágio” de Altman, consegue convencer os investidores?

Antes de listar, a OpenAI precisa esclarecer aos investidores uma questão: para onde vai o dinheiro da empresa, e quando ele retornará.

Na segunda-feira, o CEO da OpenAI, Sam Altman, publicou um blog, posicionando a empresa como “terceiro estágio”. Ele escreveu que o primeiro estágio foi a pesquisa em inteligência artificial geral, e o segundo, tornar-se uma “empresa de produtos” e aprender como os usuários utilizam suas ferramentas.

Agora estamos entrando no terceiro estágio, onde a economia está sendo remodelada em torno da IA. A questão central é como tornar a IA avançada abundante, acessível, segura, útil e suficientemente fácil de usar, para que cada pessoa e organização possa se beneficiar dela.

Ao mesmo tempo, a OpenAI está implementando foco e disciplina internamente. A empresa fechou projetos marginais como o aplicativo de vídeos curtos Sora, concentrando recursos em negócios corporativos e no produto de assistente de programação Codex — que compete diretamente com o Claude Code, da Anthropic.

Altman escreveu em abril no X: “Sinto que o Codex está passando por um momento semelhante ao do ChatGPT.”

Depois do pedido secreto, quanto tempo os investidores ainda terão que esperar

Submeter secretamente o formulário S-1 é uma prática comum para empresas de tecnologia nos EUA que planejam IPO. Esse processo permite que a empresa mantenha comunicação com os reguladores antes de divulgar informações financeiras, revisando e ajustando o prospecto.

Para a maioria dos investidores, isso significa que, antes do início oficial do roadshow de IPO, eles não terão acesso aos dados financeiros específicos da OpenAI.

O Wall Street Journal destacou que os primeiros investidores da OpenAI incluem Khosla Ventures, Thrive Capital e Microsoft, que posteriormente atraíram mais investidores institucionais e corporativos renomados. Uma vez listada, essa base de investidores iniciais terá uma janela de saída em grande escala.

A Anthropic e a SpaceX também estão em estado de perdas significativas. Segundo o Wall Street Journal, a Anthropic prevê lucro operacional ajustado no trimestre de junho, mas pode ainda ter prejuízo no ano todo (sem incluir incentivos de ações).

Quanto às perdas, os apoiadores citam a Amazon como referência — a empresa operou com prejuízo por seis anos consecutivos após sua fundação, e por muitos anos reinvestiu a maior parte dos lucros em novos negócios, tornando-se uma das empresas mais valiosas do mundo.