Agora, nesta fase, a tendência geral está a seguir para baixo, com o mercado a favor dos vendedores.

Isto não é apenas uma queda de 16% nos últimos dias, o núcleo da questão é que o motor que impulsionava o mercado de alta de 2024 a 2025 — os institucionais americanos — ficou parado.

Antes, o Bitcoin conseguia subir de um ponto baixo para mais de 120 mil, não era os investidores de varejo que impulsionavam a alta, mas os ETFs de spot nos Estados Unidos que compravam diariamente, tendo entrado mais de 20 bilhões de dólares só no primeiro trimestre, empurrando o preço para cima de forma artificial. Agora, essa chama foi completamente apagada. Desde junho, os ETFs de Bitcoin de spot nos EUA têm saído de forma líquida por 13 dias consecutivos, totalizando quase 4,4 bilhões de dólares de saída. Os institucionais não só pararam de comprar, como estão vendendo.

O Federal Reserve é um fator ainda maior. Os dados de emprego de maio nos EUA foram muito melhores que o esperado, a inflação não consegue diminuir, e o mercado que antes apostava em cortes de juros neste ano, agora aposta em aumentos até o final do ano. O dólar se fortalece, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA sobem, e a lógica de instituições e investidores de varejo é simples — ao invés de segurar Bitcoin, que não paga juros, é melhor comprar títulos do Tesouro e ganhar juros. Grandes instituições como BlackRock e Fidelity lideram a retirada de fundos do mercado de criptomoedas, direcionando-os para o setor de IA nas ações americanas. Nvidia, Microsoft e outras ações estão em alta forte, e o fluxo de capital naturalmente se direciona para lá.

O próprio mercado também apresenta problemas graves. No início de junho, essa onda de quedas contínuas levou à liquidação de dezenas de milhares de investidores em todo o mundo, e em um único dia, posições longas foram liquidadas que ultrapassaram 1,2 bilhões de dólares. Uma venda leva à outra, uma pressão de venda atrás da outra, quem demora a sair acaba sendo o bode expiatório. O mais preocupante é que até os investidores de longo prazo não resistiram — mais da metade do Bitcoin na rede atualmente está em prejuízo, e até grandes investidores começaram a vender com perdas.

Há também um sinal que muitos ignoram: a estratégia, ou seja, a antiga MicroStrategy, que pela primeira vez em quatro anos vendeu 32 Bitcoins para pagar dividendos. Parece pouco, mas ela sempre foi um símbolo de "nunca vender", e essa venda repentina abalou bastante o mercado.

Será que o preço vai parar em algum momento? Não é totalmente sem chão. Um indicador on-chain chamado CVDD, que identificou antecipadamente os fundos de 2015, 2018 e 2022, agora entrou na zona de fundo, perto de 60 mil dólares, onde há entradas de compradores. Mas o problema é que a lógica dessa queda é diferente das anteriores — em 2018 e 2022, os problemas vinham de falências de exchanges e problemas internos no mercado de criptomoedas, que levam tempo para serem resolvidos; desta vez, o cenário macroeconômico está piorando, e as pessoas não perderam a confiança no Bitcoin, mas estão optando por alternativas mais atrativas no momento. Assim, se o dólar enfraquecer ou as expectativas de corte de juros aumentarem, o dinheiro pode voltar rapidamente.

Com base em várias análises, esta é uma queda típica de demanda exaurida: não há mais quem venda desesperadamente, mas também ninguém está comprando. Se o suporte de 60 mil for completamente rompido, o próximo ponto de suporte provável será a mínima de fevereiro, por volta de 52 mil dólares. A menos que o Federal Reserve venha a fazer um discurso mais dovish na próxima semana, ou que os ETFs de spot comecem a retornar de repente, o ritmo de queda lenta e de consolidação deve continuar por algum tempo.