Arquiteto pioneiro do Bitcoin, Adam Back: BTC nunca falhou, as dores de crescimento são apenas o preço do desenvolvimento

Autor: Helene Braun

Tradução: Deep潮 TechFlow

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Visão geral dos pontos principais:

Já citado no white paper original do Bitcoin, a figura precoce Adam Back afirmou que a recente queda dessa criptomoeda está em linha com o desempenho dos ciclos dos últimos quatro anos, refletindo sua volatilidade intrínseca, e não uma falha na lógica de investimento.

Apesar de o ambiente político nos EUA estar mais favorável e de ETFs de Bitcoin à vista já terem sido lançados, o Bitcoin caiu cerca de 26% no último ano, enquanto ativos tradicionais de refúgio, como ouro e prata, tiveram altas expressivas.

Back acredita que a participação de instituições no Bitcoin ainda está em estágio inicial, e que, com o tempo, uma adoção mais ampla suavizará as oscilações de preço extremas.

Após uma série de marcos de entrada de instituições, os investidores esperavam que o movimento fosse mais estável, e por isso a recente queda do Bitcoin os deixou frustrados; no entanto, Adam Back, uma das primeiras figuras do cryptopunk citadas no white paper do Bitcoin de 2008, afirmou que observadores de longo prazo não deveriam se surpreender com essa volatilidade.

"Bitcoin costuma ser volátil," disse Back na terça-feira na conferência iConnections em Miami Beach. "Embora haja muitas notícias positivas [...] no ciclo de mercado dos últimos quatro anos, estamos quase no ponto de baixa de preço."

Ele apontou que alguns participantes do mercado podem estar negociando com base nessa regularidade histórica, ao invés de reagir aos fundamentos. "Havia uma expectativa ou possibilidade de que, devido à presença de diferentes tipos de investidores agora, o mercado se comportaria de forma diferente. Então, acho que algumas pessoas acreditam que os preços podem se recuperar no final deste ano."

Espera-se que, com uma política mais amigável em Washington e a aguardada transparência regulatória para ETFs à vista, mais participação institucional seja desbloqueada ainda este ano.

Para muitos investidores, isso também funciona como uma pedra de toque. A longo prazo, o principal argumento do Bitcoin sempre girou em torno de sua escassez, independência das políticas monetárias governamentais e como uma reserva de valor digital destinada a proteger contra a depreciação da moeda.

Em um contexto de déficits fiscais elevados nos EUA e questionamentos contínuos sobre o poder de compra do dólar, esse cenário parece alinhar-se fortemente com essa lógica de investimento.

No entanto, o mercado não seguiu o roteiro esperado. No último ano, mesmo com o ambiente político mais favorável e canais de entrada institucional melhorados, o Bitcoin caiu cerca de 26%. O ativo não se desvinculou da incerteza macroeconômica, muitas vezes ressoando em sintonia com os mercados de risco mais amplos.

Ao mesmo tempo, ativos tradicionais de refúgio tiveram alta. O ouro atingiu recordes históricos, e a prata também atingiu picos de anos. Recursos que buscam se proteger contra a inflação e riscos geopolíticos parecem, pelo menos parcialmente, estar fluindo para metais preciosos, e não para ativos digitais.

Atualmente, Back, CEO da Blockstream e da Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR), também aponta mudanças estruturais na composição dos detentores de Bitcoin.

"Os detentores de ETFs [...] são investidores mais resistentes do que os investidores de varejo nas exchanges," afirmou. Os investidores de varejo geralmente investem a maior parte de seus fundos em mercados de alta, o que os deixa sem "mísseis" (dinheiro disponível) na hora de uma queda. Em contraste, as instituições podem fazer reequilíbrios em suas carteiras de investimentos.

Apesar disso, Back alerta que a adoção institucional ainda está em estágio inicial. "Acredito que ainda não há tanto capital institucional entrando."

Para ele, um grande volume de recursos ainda não entrou no mercado, embora os principais obstáculos regulatórios tenham sido removidos, e regras mais claras podem facilitar a entrada de mais fundos institucionais.

Ele prevê que, com o tempo, uma adoção mais ampla reduzirá a volatilidade. Compara o estágio atual do Bitcoin ao de ações de alto crescimento no início, como a Amazon (AMZN). "Você pode fazer algumas analogias, como com as ações da Amazon no começo, que tiveram oscilações extremas, principalmente por causa da incerteza do mercado."

"Essa curva de adoção rápida, por si só, acompanha volatilidade," afirmou. Back acredita que, à medida que a adoção amadurece e mais instituições, empresas e países soberanos obtêm exposição, a volatilidade do Bitcoin deve diminuir. Ele não acha que a volatilidade vá desaparecer completamente, mas acredita que o Bitcoin começará a se comportar mais como o ouro, com oscilações menores do que ativos mais jovens.

Back também afirmou que mede o potencial de longo prazo do Bitcoin com base na capitalização total do ouro. Ele acredita que comparar as duas capitalizações fornece uma estimativa grosseira da taxa de adoção; atualmente, o Bitcoin é cerca de 10 a 15 vezes menor em valor de mercado do que o ouro, o que indica que há espaço para crescimento significativo se o Bitcoin continuar a ganhar participação como reserva de valor.

Apesar das oscilações de preço de curto prazo, Back acredita que a lógica de investimento de longo prazo no Bitcoin permanece sólida. "Como classe de ativos, o Bitcoin se destacou nos últimos dez anos, superando todas as outras classes de ativos, com a maior taxa de retorno anual," afirmou.

Para Back, a volatilidade não contradiz a lógica de investimento no Bitcoin, mas é uma característica de sua fase de adoção. "A volatilidade faz parte do quadro maior," concluiu.