Este gráfico do Bitcoin é desconfortável.

Não porque o preço esteja a colapsar.

Porque a procura está.

A procura à vista caiu para o nível mais fraco desde o início do ano, e isso importa mais do que a maioria das pessoas pensa. O preço ainda pode saltar com notícias, liquidações rápidas, ruído de ETF ou alívio macroeconómico. Mas se a procura real à vista estiver a diminuir por baixo, cada recuperação começa a depender mais da alavancagem do que de compras reais.

Essa é a parte que estou a observar.

Mais cedo no ciclo, as quedas eram absorvidas. Sentia-se que os compradores estavam a entrar porque a oferta estava a ser retirada do mercado. Agora a estrutura parece diferente. O preço ainda tenta manter-se, mas a linha de procura está a mover-se na direção errada.

Isso geralmente cria um mercado frágil.

Não instantaneamente em baixa.

Frágil.

Porque quando a procura à vista enfraquece, o Bitcoin precisa de boas notícias constantes só para manter a estabilidade. Se os fluxos de ETF desacelerarem, o macro ficar apertado, ou a alavancagem for eliminada, há menos procura natural por baixo para sustentar o movimento.

Da última vez que a procura parecia tão stressada, o mercado precisou de tempo antes de reconstruir força.

Por isso, para mim, isto não é um sinal de “venda de pânico”.

É um aviso de que o mercado está a funcionar com combustível mais fino.

Se $BTC quiser uma verdadeira quebra, não pode apenas apertar os curtos.

Precisa que os compradores à vista regressem.

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