Empresa funerária sul-coreana perde 59,5 mil milhões de won sul-coreanos ao usar o capital do cliente para alavancar ETF de Ethereum, revelando que 43% das empresas já estão insolventes

A sétima maior operadora de mutualidade de funerais na Coreia do Sul, "Pai e Mãe Amor" (부모사랑), pré-pagou fundos de clientes no valor de 59,5 mil milhões de won sul-coreanos (cerca de 43,1 milhões de dólares), apostando na ETF alavancada BitMine que oferece retorno diário de 2 vezes, até o final de 2025, com prejuízo contabilístico de até 49,3 mil milhões de won sul-coreanos (cerca de 33 milhões de dólares).
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（Complemento de contexto: Estado atual da febre de ETFs de cópia: pedidos de ETF de criptomoedas desde 2025）

Índice deste artigo

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• 43% dos operadores estão insolventes, clientes podem perder tudo ao cancelar contratos
• Desvio de fundos por grandes acionistas, empréstimos de subsidiárias
• Lacunas institucionais: quem protege o "dinheiro do caixão"?

Os clientes entregam o dinheiro do caixão aos operadores para guarda, mas recebem uma fatura vazia!? Segundo relatos da mídia sul-coreana, a sétima maior operadora de mutualidade de funerais na Coreia do Sul, "Pai e Mãe Amor" (부모사랑), em 2024, pré-pagou fundos de clientes no valor de 59,5 mil milhões de won sul-coreanos (cerca de 43,1 milhões de dólares), apostando na ETF alavancada T-REX 2X Long BMNR Daily Target ETF (código: BMNU), gerida pela Tuttle Capital Management, que rastreia o retorno diário de 200% da mineradora BitMine (BMNR).

Como resultado, até o final de 2025, o valor contabilístico desse fundo caiu para apenas 10,2 mil milhões de won sul-coreanos, com prejuízo de 49,3 mil milhões de won (cerca de 33 milhões de dólares), uma redução de mais de 80%.

A BitMine começou com mineração de Bitcoin, mas nos últimos anos passou por uma reestruturação completa, priorizando Ethereum (ETH), atualmente a maior detentora pública de Ethereum no mundo, embora seu preço tenha caído cerca de 40% até 2026; o Ethereum também caiu aproximadamente 35% no mesmo período, atualmente cotado perto de 2.120 dólares.

Devido ao efeito de amplificação de perdas por ETFs alavancados em mercados voláteis, a velocidade de erosão do capital é muito superior ao cálculo linear. Frente às críticas externas, a assessoria de imprensa de "Pai e Mãe Amor" respondeu: "Estas são apenas perdas não realizadas de curto prazo causadas pela volatilidade do mercado global, dentro da capacidade de buffer financeiro da empresa."

No entanto, uma investigação do Korea Economic Daily revelou que o problema vai muito além de um único operador.

43% dos operadores estão insolventes, clientes podem perder tudo ao cancelar contratos

O Korea Economic Daily realizou uma análise completa do relatório de auditoria de 2025 de 75 operadores de pré-pagamento de funerais em todo o país, com resultados alarmantes: 32 deles (42,7%) possuem ativos totais inferiores ao montante total de fundos pré-pagos que deveriam ser devolvidos aos clientes por lei.

Em outras palavras, se todos os clientes solicitarem o cancelamento ao mesmo tempo, essas empresas não terão fundos suficientes para reembolsar integralmente.

A questão fundamental reside na lacuna regulatória. Os operadores de pré-pagamento de funerais na Coreia do Sul são legalmente classificados como "operadores de pagamento antecipado parcelado", sob jurisdição da Comissão de Comércio Justo, e não de órgãos reguladores financeiros. A única restrição vigente é que eles devem reter 50% dos fundos pré-pagos; o restante pode ser investido livremente em qualquer ativo, incluindo ETFs de criptomoedas alavancados.

Em comparação, seguradoras e outras instituições financeiras são reguladas por índices de solvência rigorosos, mas o mesmo não se aplica às operadoras de funerais que adotam o mesmo modelo de gestão de fundos.

Desvio de fundos por grandes acionistas, empréstimos de subsidiárias

Na verdade, "Pai e Mãe Amor" não é um caso isolado. Uma investigação do Korea Economic Daily revelou múltiplos exemplos de uso indevido de fundos pré-pagos:

• A terceira maior em escala nacional, "Sono Station" (com saldo de fundos pré-pagos de 1,453 trilhão de won), emprestou 500 bilhões de won a uma subsidiária em 2024, para adquirir ações da low-cost carrier T’way Airlines.
• Pequenas e médias empresas como "Hanyang Mutual" (com fundos pré-pagos de 570 milhões de won) emprestaram 2,2 bilhões de won ao seu representante; "Jeju Sunrise Mutual" (com fundos de 450 milhões de won) emprestou 1,6 bilhões de won ao maior acionista.
• A mais grave, "Daerou Welfare Corporation", com fundos pré-pagos de 70,6 bilhões de won, possui ativos totais de apenas 40,7 bilhões de won, evidenciando insolvência. Em março deste ano, um cliente solicitou cancelamento, sem reembolso, acumulando um débito de 130 milhões de won.

Lacunas institucionais: quem protege o "dinheiro do caixão"?

O modelo de negócio das mutualidades de funerais na Coreia do Sul consiste no pagamento antecipado de despesas funerárias pelos clientes, em troca de garantia de serviços funerários futuros. Este dinheiro, conhecido como "dinheiro do caixão", representa a última proteção deixada pela família nos momentos mais vulneráveis.

No entanto, a legislação atual permite que esses fundos fiduciários sejam investidos em ativos de alto risco alavancados, sem uma regulamentação de capital suficiente equivalente à das seguradoras. A questão de se o setor conseguirá reforçar a supervisão antes de uma próxima crise de mercado é um desafio que as autoridades reguladoras não podem ignorar.