Opinião: A SpaceX aumenta a avaliação pré-IPO através de indicadores não-GAAP, tornando difícil estimar com precisão o valor real

BlockBeats mensagem, 23 de maio, a SpaceX submeteu recentemente um pedido de IPO, cuja declaração de missão é: «Construir sistemas e tecnologias necessários para tornar a vida uma espécie multi-planetária, compreender a verdadeira essência do universo e estender a luz da consciência às estrelas.» Por trás de uma narrativa grandiosa, os negócios acabam por precisar de voltar a valores monetários para medir o valor da empresa, e os investidores de retalho muitas vezes são os primeiros a vender ações após o IPO, enquanto insiders que obtêm ações a preços fixos esperam impulsionar o preço das ações através de especulação de mercado, para vender parte das ações e obter lucro.

De acordo com dados divulgados pela Nasdaq, desde os anos 80, a proporção de empresas com prejuízo que fazem IPO aumentou de 20% para 80% ao longo do ano. Quase dois terços das empresas que fazem IPO após três anos têm desempenho abaixo do mercado geral, sendo que a maioria (64%) fica mais de 10% abaixo. Embora algumas empresas tenham um bom desempenho a longo prazo, e algumas empresas com prejuízo acabem por obter lucros, é muito difícil precificar corretamente um novo IPO e avaliar o seu valor de investimento. Muitas empresas usam cada vez mais termos não-GAAP que não cumprem os padrões contábeis americanos.

Embora os indicadores não-GAAP às vezes sejam úteis, eles são frequentemente usados para fazer a empresa parecer mais valiosa, e a SpaceX também utilizou o «EBITDA ajustado» (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização). Ou seja, dados financeiros que consideram apenas o lucro líquido ou prejuízo, excluindo depreciação, amortização, remuneração baseada em ações, perdas por imparidade, custos de reestruturação, despesas e receitas de juros. No final, apresenta um valor muito superior ao verdadeiro lucro líquido GAAP. Assim, a empresa pode mostrar aos investidores uma imagem de «se não considerarmos essas interferências, a nossa operação é realmente saudável e forte», especialmente adequado para empresas de crescimento como a SpaceX, que têm ativos pesados, investimentos iniciais elevados e ainda não alcançaram lucros elevados, facilitando assim a obtenção de reconhecimento de mercado e uma avaliação mais alta no IPO.