Mercado de previsão: mecanismo de agregação de informações apoiado pelas finanças modernas

Resumo

Embora os mercados de previsão tenham surgido do betting popular, eles combinaram mecanismos do mercado financeiro moderno e análise de informações, formando um mecanismo especial de agregação de informações, que permite que as previsões, sob o suporte do sistema financeiro atual, extraiam valores diferentes. Com o surgimento de mercados de previsão modernos que incorporam blockchain, como o Polymarket, os mercados de previsão entraram em uma fase de rápido crescimento.

Os chamados mercados de previsão (Prediction Markets) são plataformas de negociação abertas que agregam informações dispersas por meio de incentivos financeiros, prevendo resultados de eventos futuros específicos — ou seja, contratos cujo objetivo de negociação é o resultado de um evento. A lógica central é “votar com dinheiro”, refletindo, por meio da flutuação dos preços dos contratos, o consenso coletivo do mercado sobre a probabilidade de ocorrência de um evento. Embora pareçam atividades de apostas populares, acreditamos que os mercados de previsão podem agregar informações de mercado e, através de formas modernas de mercado financeiro, mostrar julgamentos coletivos superiores à intuição individual, elevando-se a um mercado de previsão regulado.

Desde 1988, a Universidade de Iowa desenvolveu o IEM (Iowa Electronic Markets), uma ferramenta de ensino e pesquisa baseada na internet, sendo um dos primeiros mercados eletrônicos de previsão. Permitia que estudantes investissem dinheiro real (de 5 a 500 dólares) e negociassem diversos contratos. Um exemplo clássico é a previsão de eleições políticas nos EUA, onde estudantes podiam negociar “ações” de candidatos ou partidos políticos (com lucros dependendo do resultado eleitoral). Também podiam negociar contratos cujo retorno final dependia de eventos futuros, como indicadores econômicos, lucros trimestrais de empresas, retorno de ações ou receitas de bilheteria de filmes.   O IEM foi criado inicialmente como ferramenta de ensino universitário, por isso não é surpreendente que ofereça apenas alguns poucos projetos abertos.

Na era Web3.0, mercados de previsão mais abertos, inovadores e que envolvem uma maior variedade de temas estão surgindo rapidamente, com exemplos típicos sendo Polymarket e Kalshi. Polymarket é uma plataforma de mercado de previsão baseada em blockchain, fundada por Shayne Coplan em 2020; nela, os usuários podem fazer previsões sobre resultados de eventos do mundo real relacionados à cultura pop, clima, esportes, economia, política e outros temas de interesse. Como produto da combinação de mercado de previsão e Web3.0, o Polymarket possui uma genética de inovação diferente do IEM, podendo ser considerado um representante dos mercados de previsão na era Web3.0.

O diferencial do Polymarket é sua operação baseada em blockchain, atraindo muitos usuários do mercado de criptomoedas, que podem apostar usando criptomoedas, conferindo maior flexibilidade e uma integração natural com Web3.0, especialmente com a fusão profunda com sistemas DeFi (finanças descentralizadas). Essa integração faz do Polymarket uma espécie de produto DeFi, embora os eventos que cobre estejam intimamente ligados ao mundo econômico e financeiro tradicional.

Com o rápido crescimento do mercado, a CFTC (Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA) adotou uma postura mais proativa em relação aos mercados de previsão. Para atender às exigências da CFTC, o Polymarket implementou sistemas de monitoramento aprimorados, processos de liquidação e relatórios regulatórios. Isso demonstra uma comunicação ativa e positiva por parte da regulação americana frente ao crescimento acelerado desses mercados, sendo uma das razões principais para sua rápida ascensão.   A gigante de trocas de criptomoedas Coinbase também anunciou sua entrada no mercado de previsão. Com o reconhecimento do valor do mecanismo de agregação de informações por parte da regulação, espera-se que esse mercado entre em uma fase de rápido desenvolvimento, enfrentando uma concorrência cada vez mais acirrada.

Aviso de risco: Desenvolvimento de tecnologia blockchain abaixo do esperado; incerteza regulatória; dificuldades na implementação do modelo de negócio dos mercados de previsão.

1. Ponto de vista central

Embora os mercados de previsão tenham surgido do betting popular, eles combinaram mecanismos do mercado financeiro moderno e análise de informações, formando um mecanismo especial de agregação de informações, que permite que as previsões, sob o suporte do sistema financeiro atual, extraiam valores diferentes. Com o surgimento de mercados de previsão modernos que incorporam blockchain, como o Polymarket, os mercados de previsão entraram em uma fase de rápido crescimento.

Este artigo analisa o nascimento dos mercados de previsão e as aplicações emergentes modernas desses mercados.

2. A essência do mercado de previsão sob o suporte do sistema financeiro moderno: agregação de informações

2.1 Mercado de previsão: da aposta popular à transformação em mecanismo de agregação de informações com incentivos financeiros

Os mercados de previsão (Prediction Markets) são plataformas de negociação abertas que agregam informações dispersas por meio de incentivos financeiros, prevendo resultados de eventos futuros específicos — ou seja, contratos cujo objetivo de negociação é o resultado de um evento. A lógica central é “votar com dinheiro”, refletindo, por meio da flutuação dos preços dos contratos, o consenso coletivo do mercado sobre a probabilidade de ocorrência de um evento. Embora pareçam atividades de apostas populares, acreditamos que os mercados de previsão podem agregar informações de mercado e, através de formas modernas de mercado financeiro, mostrar julgamentos coletivos superiores à intuição individual, elevando-se a um mercado de previsão regulado.

Em 1988, a Universidade de Iowa criou o IEM (Iowa Electronic Markets), uma ferramenta de ensino e pesquisa baseada na internet, sendo um dos primeiros mercados eletrônicos de previsão. Permitindo que estudantes investissem dinheiro real (de 5 a 500 dólares) e negociassem diversos contratos, um exemplo clássico é a previsão de eleições nos EUA, onde estudantes podiam negociar “ações” de candidatos ou partidos políticos (com lucros dependendo do resultado eleitoral). Também podiam negociar contratos cujo retorno final dependia de eventos futuros, como indicadores econômicos, lucros trimestrais de empresas, retorno de ações ou receitas de bilheteria de filmes.

O caso mais emblemático do IEM foi a eleição presidencial dos EUA em 2008, onde as previsões do mercado de previsão mostraram-se claramente à frente de outras pesquisas de opinião. Assim, fica evidente que, por meio do valor de contratos e suas oscilações, é possível refletir o consenso coletivo do mercado sobre a probabilidade de um evento, e, com o suporte do sistema financeiro moderno, os mercados de previsão deixam de ser apenas apostas populares, tornando-se uma forma de mostrar o valor de agregação de informações — julgamento coletivo superior à intuição individual —, um mercado financeiro de incentivos.

Atualmente, o funcionamento do IEM parece não ser muito ativo. Até 14/05/2026, permanecem abertos apenas 4 mercados de previsão, incluindo 3 de eleições políticas e 1 de retorno financeiro (usado como estudo de caso em aulas), enquanto o mercado de indicadores econômicos não possui projetos abertos. Acreditamos que o objetivo inicial do IEM era como ferramenta de ensino universitário, por isso não é estranho que ofereça poucos projetos. Talvez uma razão mais importante seja que sua operação não seja seu ponto forte — limites de apostas abaixo de 500 dólares também reduzem seu apelo para um público mais amplo.

Entre os mercados de previsão atualmente abertos, destaca-se um projeto de previsão de retorno financeiro entre setores, chamado contrato “winner-takes-all” (quem ganha leva tudo), cujo valor de liquidação depende integralmente do retorno ajustado por dividendos de seis empresas de setores diferentes: ExxonMobil (XOM), General Motors (GM), Microsoft (MSFT), Simon Property Group (SPG), Walgreens Boots Alliance (WBA), Disney (DIS). Entre esses contratos, aquele com maior retorno obterá 1,00 dólar por contrato, enquanto os demais não pagarão retorno algum. Mensalmente, novas versões desse contrato são lançadas.

Claramente, esse tipo de contrato financeiro é mais alinhado com fins didáticos.

Resumindo, mercados de previsão como o IEM não são apenas apostas populares, mas, sob o suporte do mercado financeiro moderno, podem agregar fragmentos de informações de mercado e exibir julgamentos objetivos coletivos. Essa mecânica de agregação de informações por incentivos financeiros é uma característica distintiva dos mercados de previsão atuais.

2.2 Web3.0 e os mercados de previsão: uma combinação brilhante

Em relação aos mercados de previsão sob contextos especiais, como o IEM, mercados mais abertos, inovadores e que envolvem uma maior variedade de temas estão surgindo rapidamente. Exemplos típicos são Polymarket e Kalshi.

Polymarket é uma plataforma de mercado de previsão baseada em blockchain, fundada por Shayne Coplan em 2020; nela, os usuários podem fazer previsões sobre resultados de eventos do mundo real relacionados à cultura pop, clima, esportes, economia, política e outros temas. Como produto da união entre mercado de previsão e Web3.0, o Polymarket possui uma genética de inovação distinta do IEM, sendo considerado um representante dos mercados de previsão na era Web3.0.

Acreditamos que o Polymarket oferece uma gama maior de cenários e eventos de previsão, e sua operação baseada em blockchain atrai muitos usuários do mercado de criptomoedas, que podem apostar usando criptomoedas, conferindo maior flexibilidade. Essa integração natural com Web3.0, especialmente com a fusão com sistemas DeFi (finanças descentralizadas), permite a criação de produtos inovadores, tornando o Polymarket uma plataforma de previsão alternativa, mais parecida com um produto DeFi, embora os eventos previstos estejam ligados ao mundo econômico e financeiro tradicional.

Outro aspecto importante é que os dados das apostas e previsões no Polymarket são totalmente registrados na blockchain, garantindo validade e transparência. Qualquer pessoa pode contestar uma previsão, propondo uma disputa que entra em um período de challenge de 2 horas. Se ninguém contestar, a decisão é final. Se houver contestação, há um debate de 24 a 48 horas, com votação por parte dos detentores de tokens UMA, levando a uma das quatro decisões possíveis: vitória do proponente, vitória do contestador, evento ainda não ocorrido ou resultado de 50-50.

Essa resolução de disputas é um típico modelo DAO (Organização Autônoma Descentralizada), uma característica do blockchain, reforçando que o Polymarket, por sua natureza, é uma aplicação DeFi.

No Polymarket, há diversos tópicos de previsão, incluindo canais específicos para temas de alta relevância, como uma previsão sobre o presidente Trump, além de outros relacionados a eventos globais, economia, etc. Segundo previsões, o volume de negociações na previsão da eleição presidencial dos EUA de 2024 ultrapassou 3 bilhões de dólares, com estimativas otimistas chegando a quase 3,6 bilhões.

Recentemente, diante da atenção global à epidemia de hantavírus, o Polymarket lançou uma previsão sobre a possibilidade de ela se tornar uma pandemia até 2026. As regras são simples: se, até 31/12/2026, a OMS declarar oficialmente a hantavirose como “pandemia”, o mercado será considerado “sim”; caso contrário, “não”. Os contratos de “sim” e “não” possuem ordens de compra independentes, e os apostadores podem fazer suas apostas com base nas ordens. Atualmente, o preço de um contrato de “sim” está em torno de 9,4 centavos de dólar, refletindo uma probabilidade de cerca de 9%. Se a pandemia for confirmada, esse contrato será liquidado a 1 dólar, gerando lucro para quem apostou “sim”. Caso contrário, o contrato de “não” será liquidado a 1 dólar.

Dado o baixo risco de uma pandemia de hantavírus, apostar em “sim” oferece maior potencial de lucro. Assim, sob o suporte do mercado financeiro, as previsões coletivas objetivas são formadas por apostas de dinheiro real, que agregam fragmentos de informações de mercado e se refletem nos preços das ordens, formando uma avaliação objetiva do evento. Essa mecânica de agregação de informações por incentivos financeiros é uma marca dos mercados de previsão modernos.

3. Com o avanço da regulação, os mercados de previsão enfrentarão competição mais acirrada

3.1 Coinbase e outros gigantes de criptomoedas entram no mercado de previsão

Nos primeiros anos, a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) foi cautelosa com os mercados de previsão, considerando-os objetos de pesquisa acadêmica. Mas, com o crescimento acelerado, a CFTC adotou uma postura mais proativa. Para atender às exigências regulatórias, o Polymarket implementou sistemas de monitoramento, liquidação e relatórios aprimorados. A startup afirma que “o Polymarket continua sujeito às disposições da Lei de Comércio de Mercadorias e às regulamentações da CFTC aplicáveis a contratos designados, incluindo obrigações de autorregulação”.

Em julho de 2025, o Polymarket adquiriu uma bolsa de derivativos e uma câmara de liquidação reguladas pela CFTC, a QCEX. Em setembro do mesmo ano, a CFTC emitiu uma isenção de não-ação, uma garantia formal de que, se certas condições forem atendidas, a agência não tomará medidas de fiscalização contra o Polymarket, facilitando suas operações nos EUA.

Após uma boa interação regulatória, em outubro de 2025, o Polymarket recebeu uma promessa de financiamento de até 2 bilhões de dólares da Intercontinental Exchange (ICE), controladora da NYSE. A intenção é integrar o mercado de previsão ao sistema financeiro tradicional, conectando produtos financeiros tradicionais, tokenização de ativos e dados de eventos.

Segundo a reportagem do The Block, em outubro de 2025, a empresa buscou 15 bilhões de dólares em financiamento para enfrentar a competição crescente. Nos últimos meses, a corrida armamentista entre mercados de previsão se intensificou, com o Polymarket e o Kalshi, fundado em 2018 e regulado pela CFTC, crescendo rapidamente. Em março e abril de 2026, ambas as plataformas atingiram volumes de mais de 20 bilhões de dólares por mês, consolidando-se como mercados emergentes.

O site do Kalshi mostra uma cobertura de cenários e eventos de previsão bastante semelhante ao Polymarket, mas com uma abordagem mais conservadora, em contraste com o IEM.

Em 22/12/2025, a gigante Coinbase anunciou a aquisição da startup de previsão The Clearing Company, que se juntará à Coinbase para ampliar seus produtos. Uma semana antes, a Coinbase já havia iniciado uma parceria com o Kalshi, permitindo que seus usuários acessassem os mercados da Kalshi via interface da Coinbase.

A entrada da Coinbase no mercado de previsão é uma escolha natural, e, com o reconhecimento regulatório do valor do mecanismo de agregação de informações, espera-se que esse mercado entre em uma fase de rápida expansão, com competição cada vez mais acirrada.

3.2 Os mercados de previsão impactarão a economia real de múltiplas formas

No início de 2024, o presidente da CFTC, Michael Selig, anunciou planos de criar novas regras para mercados de previsão que movimentam bilhões de dólares, afirmando que “é hora de estabelecer regras claras e deixar o público entender que a CFTC apoia a inovação legítima nesses mercados”. Isso mostra um avanço na regulação, refletindo o impacto real dessas previsões na economia mundial.

Em abril, a FIFA anunciou parceria com a ADI Predictstreet, que será parceira oficial de previsão para a Copa do Mundo de 2026. Essa é a primeira vez que a FIFA incorpora mecanismos de previsão para aumentar a interação dos torcedores, permitindo previsões sobre resultados, dados de partidas, desempenho de jogadores e eventos-chave, além de apostas gratuitas. Assim, o mercado de previsão começa a influenciar a economia do futebol, participando de atividades econômicas reais.

Em 7 de abril, a Fox News anunciou uma nova parceria com a Kalshi, integrando dados de previsão de eventos políticos, econômicos e culturais em suas transmissões ao vivo, incluindo “odds” de eventos importantes. Essa integração faz do mercado de previsão uma ferramenta que não apenas observa a economia real, mas também influencia as expectativas do mercado. Segundo o acordo, dados de previsão de eventos relevantes serão exibidos em transmissões ao vivo e conteúdos digitais, exemplificando essa influência.

Os mercados de previsão deixam de ser apenas “observadores” e passam a influenciar profundamente a economia real de múltiplas dimensões.

4. Aviso de risco

Desenvolvimento de tecnologia blockchain abaixo do esperado; incertezas regulatórias; dificuldades na implementação do modelo de negócio dos mercados de previsão.