Os indicadores totais de financiamento mantiveram um nível de crescimento razoável nos primeiros quatro meses

Relatório de dados estatísticos financeiros divulgado pelo Banco Popular da China em 14 de maio mostra que, nos primeiros quatro meses do ano, o aumento do volume de financiamento social foi de 15,45 trilhões de yuans, e os empréstimos em renminbi aumentaram 8,59 trilhões de yuans. No final de abril, a moeda ampla (M2) cresceu 8,6% em relação ao mesmo período do ano anterior, com um aumento de 0,1 ponto percentual em relação ao mês anterior; o estoque de financiamento social cresceu 7,8% em relação ao mesmo período do ano anterior, alinhando-se às expectativas de crescimento econômico e nível geral de preços.

De modo geral, os indicadores de volume financeiro nos primeiros quatro meses continuam a manter um nível de crescimento razoável, refletindo que as condições de financiamento social na China estão em um estado de afrouxamento, atendendo adequadamente às necessidades de financiamento efetivo da economia real. Como reflexo da atividade econômica atual, no final de abril, a moeda estreita (M1) cresceu 5% em relação ao mesmo período do ano anterior, indicando que a produção e operação das empresas permaneceram ativas durante esse período.

Atualmente, o custo de financiamento social na China permanece em níveis baixos, com a taxa de juros média ponderada dos novos empréstimos empresariais (moeda local e estrangeira) em abril sendo aproximadamente 3,1%, cerca de 20 pontos base abaixo do mesmo período do ano anterior; a taxa de juros média ponderada dos novos empréstimos para habitação (moeda local e estrangeira) foi de aproximadamente 3,1%, cerca de 6 pontos base abaixo do mesmo período do ano anterior.

Observando a tendência das taxas de juros de mercado, a média do juros overnight do mercado monetário (DR001) nos primeiros quatro meses foi de 1,3%, operando de forma estável em torno da taxa de política do banco central de 1,4%. A liquidez do sistema bancário permaneceu sempre abundante, proporcionando um ambiente de liquidez favorável para o financiamento de empresas e emissão de títulos do governo.

No final de abril, o crescimento do volume de empréstimos em renminbi em relação ao mesmo período do ano anterior caiu para 5,6%, uma redução de 0,1 ponto percentual em relação ao final do mês anterior.

Quanto à estrutura dos empréstimos, nos primeiros quatro meses, o aumento de 8,59 trilhões de yuans em empréstimos em renminbi foi composto por uma redução de 490,2 bilhões de yuans em empréstimos a residentes, enquanto os empréstimos às empresas (instituições) aumentaram 8,99 trilhões de yuans. Desde o início do ano, o crescimento dos empréstimos pessoais desacelerou, levando a uma redução contínua do índice de alavancagem do setor residencial, que caiu de 62,3% no primeiro trimestre de 2024 para 59% no primeiro trimestre de 2026.

A desaceleração no crescimento dos empréstimos pessoais e a redução gradual do índice de alavancagem dos residentes representam um processo natural de os residentes reduzirem sua carga de dívida de forma autônoma e melhorarem seus balanços patrimoniais. Apesar da desaceleração no crescimento dos empréstimos, os financiamentos por meio de títulos do governo e títulos corporativos continuam a apresentar crescimento relativamente rápido neste ano, proporcionando certa substituição e substituição de empréstimos.

Nos primeiros quatro meses deste ano, o aumento líquido de títulos corporativos no financiamento social foi de 1,5 trilhão de yuans, um aumento de 739,3 bilhões de yuans em relação ao mesmo período do ano anterior, quase dobrando de tamanho. Wen Bin, economista-chefe do Banco Minsheng, prevê que, com as mudanças na estrutura econômica e financeira, a diversificação de canais de financiamento, como títulos corporativos e captação de ações, continuará a se expandir e a se complementar, exercendo um efeito de substituição contínuo sobre os empréstimos bancários.

Além do aumento evidente na captação líquida de títulos corporativos, o volume de títulos do governo também cresceu rapidamente, apoiando fortemente o desenvolvimento econômico e a resolução de riscos, ao mesmo tempo em que substituía parte dos empréstimos. Nos primeiros quatro meses do ano, aproximadamente 1,2 trilhão de yuans em títulos de substituição foram emitidos para substituir dívidas ocultas existentes, com cerca de 60% do progresso de emissão já realizado.

A curto prazo, uma grande proporção dos fundos obtidos por meio da emissão de títulos é utilizada para pagar empréstimos bancários, o que pode exercer uma certa pressão de redução no crescimento dos empréstimos. Segundo estimativas de instituições de mercado, após ajustar o impacto da substituição de dívidas ocultas locais, a taxa de crescimento dos empréstimos em abril foi de cerca de 6,1%.

Tanto os empréstimos quanto os títulos são canais importantes de financiamento para a economia real, podendo ser observados em conjunto. Segundo práticas internacionais, instituições principais como o Federal Reserve e o Banco de Compensações Internacionais incluem tanto empréstimos quanto títulos em suas estatísticas de “crédito”. Para a China, se essa abordagem for adotada, a soma do crescimento de empréstimos bancários e investimentos em títulos bancários nos últimos meses tem sido de aproximadamente 8%, muito superior aos 5% a 6% do crescimento dos empréstimos, e mais consistente com as tendências de indicadores financeiros totais como financiamento social e M2, afirmou um especialista de autoridade.

【Autor: Sun Lulu, He Jueyuan】 (Editor: Wen Jing)

Palavras-chave: Financiamento social Empréstimos