Recentemente tenho acompanhado o setor de memória, descobrindo que muitas pessoas o tratam como ações de tecnologia comuns, na verdade não é nada disso. A jogabilidade das ações de memória é completamente diferente, trata-se de uma negociação puramente cíclica de conjuntura, você deve ganhar com o ritmo, não com a própria empresa.

Primeiro, vamos falar por que as ações de memória de acesso rápido têm tanta volatilidade. Todo o setor gira em um ciclo vicioso: escassez de estoque → fabricantes expandem produção desesperadamente → excesso de capacidade → queda drástica de preços → redução de produção pelos fabricantes → e começa tudo de novo. Esse ciclo se repete a cada poucos anos, sempre com muita turbulência. A previsão mais recente do Nomura mostra que, no segundo trimestre deste ano, os preços de DRAM e NAND subirão 51% e 50%, respectivamente, muito acima das previsões anteriores de 6% e 20%, e é por isso que as ações de memória estão tão em alta recentemente.

Mas os detalhes aqui são muito importantes. A cadeia da indústria de memória é dividida em três camadas, com formas de ganhar dinheiro completamente diferentes. A primeira camada é a que fabrica os chips — Micron, Winbond, Macron, por exemplo. Essas empresas têm a maior flexibilidade de lucro, seus preços sobem rapidamente, mas também caem com força. A segunda camada é a que produz controladores e módulos — Phison, Apacer, Inno3D, Transcend. Essas empresas, por controlarem a integração de software, têm lucros relativamente estáveis, com menos volatilidade. A terceira camada é composta pelos gigantes internacionais — Micron, Samsung, SK Hynix, que praticamente monopolizam o mercado global de memória de acesso rápido e memória de alta largura de banda.

Você me pergunta como escolher? Depende do seu apetite ao risco. Se quer lucrar com a diferença de preço, foque nos fabricantes de chips; se prefere algo mais estável, escolha as fabricantes de módulos; se quer pegar a grande tendência, invista nos gigantes de ações americanas.

Nos EUA, a Micron é a principal escolha. É a única nos EUA com capacidade de produção em grande escala de DRAM e NAND, sua capacidade de HBM está em expansão, os preços de memória estão entrando em ciclo de alta, os fundamentos estão claramente se recuperando, e ainda há espaço para valorização. A SK Hynix, com o segundo maior valor de mercado, é líder mundial em entregas de HBM, com HBM3e e HBM4 já em produção em massa, beneficiando diretamente a demanda por poder de processamento de IA, com a maior vantagem competitiva a longo prazo. A Kioxia, antiga Toshiba de memória, é a quarta maior fabricante de NAND do mundo, seu valor de mercado subiu do 43º para o 10º lugar no ano passado, um crescimento impressionante.

Na bolsa de Taiwan, a Nanya Technology é a ação de memória DRAM mais pura, a aplicação de IA já se tornou seu principal motor de crescimento, a atualização para DDR5 e a recuperação de preços fortaleceram seus fundamentos. A Winbond foca em DRAM de nicho e NOR Flash, evitando a competição de preços com DRAM genérica, com volatilidade de lucro relativamente baixa. A Phison é a empresa de NAND Flash mais especializada de Taiwan, atualmente a oferta de NAND ainda está com um déficit de quase 20%, a inferência de IA gera uma demanda de armazenamento quase ilimitada, e no curto prazo a oferta ainda é insuficiente. A Macron atua em NOR Flash e ROM, com vantagens nos setores automotivo e industrial, onde a demanda por armazenamento embutido é relativamente estável, ideal para equilibrar a volatilidade do ciclo de memória de acesso rápido.

Sobre quando comprar, minha sugestão é não esperar que os preços subam muito para entrar. As ações de memória geralmente começam a se recuperar quando os preços param de cair e o mercado ainda está pessimista. Você deve observar três sinais: se os preços de DRAM estabilizaram, se os principais fabricantes começaram a reduzir a produção, e se os estoques estão caindo de seus picos. Atualmente, os estoques globais de memória estão em níveis historicamente baixos, com algumas grandes empresas tendo apenas cerca de 4 semanas de estoque, o que explica por que os preços sobem facilmente e caem com dificuldade.

Se você quer fazer negociações de curto prazo, as ações de memória são bastante voláteis e com tendências claras, o que as torna bastante adequadas. A lógica principal é montar posições lentamente no fundo do ciclo, e sair gradualmente quando os preços subirem bastante e o sentimento de mercado estiver muito otimista. Os preços de memória ainda estão em alta, a escassez de oferta deve persistir a curto prazo, então manter ativos relacionados à fabricação e módulos ainda tem potencial de valorização.

Por fim, vale lembrar que ações de memória não são ações de crescimento estável, são ativos de negociação puramente cíclicos. Você precisa avaliar em que fase do ciclo econômico o setor se encontra, e não procurar uma empresa que você possa manter para sempre. Na última queda forte, muitas ações de memória se recuperaram por causa do gap de oferta na IA. A essência das ações de memória é: você ganha com o ritmo, não com a própria empresa. Se ainda estiver inseguro, pode praticar com uma conta de simulação por um tempo, observando a tendência dos contratos de DRAM, acompanhando os relatórios financeiros e os investimentos de capital dos principais fabricantes, até entender melhor antes de operar de verdade.