Um grande banco de investimento de Wall Street acabou de adiar o seu cronograma para a flexibilização de políticas na China. Eles esperavam um corte de taxas combinado com uma redução na reserva obrigatória — o que alguns traders chamam de "duplo corte" — mas agora isso foi adiado para início de 2026.

Por que o atraso? Os sinais recentes do banco central sugerem que eles não estão tão dovish quanto os mercados esperavam. Em vez de estímulos agressivos, os formuladores de políticas parecem focados numa abordagem gradual que permita ao yuan apreciar-se de forma constante, em vez de inundar o sistema com liquidez de uma só vez.

Isto importa para quem acompanha as condições macroeconómicas. Um ciclo de flexibilização mais lento significa que as condições financeiras mais apertadas persistirão por mais tempo, o que normalmente pesa sobre os ativos de risco. Entretanto, um yuan mais forte altera a equação dos fluxos de capitais e pode mudar a forma como os investidores globais posicionam-se nos mercados asiáticos.

A mudança no timing indica algo sobre as prioridades de política: estabilidade em vez de velocidade, apreciação controlada em vez de dinheiro barato. Se essa é a decisão certa depende de como o crescimento se mantém ao longo de 2025.