De madrugada, o BTC desmoronou de repente, e muitas pessoas estavam a olhar para os dados de mercado com uma expressão confusa — o mercado não estava ainda bastante estável? Como é que pode desabar assim?

Na verdade, por trás do desmoronar, existem duas linhas lógicas que foram ignoradas pelas pessoas.

Primeiro, vamos falar sobre o seguinte: o "bomba de sucção" das leilões de títulos do Tesouro dos EUA está sugando sangue de forma frenética. Neste momento, a conta TGA do Tesouro está quase no fundo, e a liquidez do mercado já está apertada. Embora o Federal Reserve esteja tentando injetar liquidez a partir dos bancos, o apetite do mercado de títulos é grande demais - neste leilão de títulos do Tesouro dos EUA de três meses e seis meses, o tamanho nominal foi de 163 bilhões de dólares, com uma venda real de 170,69 bilhões, descontando a parte de reinvestimento, retirando diretamente 163 bilhões do mercado financeiro em um curto espaço de tempo.

Se for um período de afrouxamento da liquidez, essa retirada de fundos não significa muito. Mas agora estamos em um ciclo de aperto, a retirada de grandes quantidades de capital é como tirar o tapete debaixo dos ativos de risco. O BTC caiu, em termos simples, é uma reação de fuga de capital – uma pessoa que perde muito sangue fica tonta, e o mercado sem dinheiro não consegue se sustentar naturalmente.

A segunda linha é mais letal: o discurso mais recente do funcionário da Reserva Federal, Goolsbee, continua a adotar um tom hawkish, jogando um balde de água fria nas esperanças de um corte de juros em dezembro. A probabilidade de corte de juros caiu de quase setenta por cento, deixando o mercado atordoado. É importante saber que a expectativa de corte de juros era originalmente um estímulo forte para os ativos de risco, mas agora, com a expectativa destruída, a pressão de venda imediatamente aumentou.

Liquidez apertada + sentimento frio, duas montanhas pressionando, como pode o Bitcoin de alta volatilidade não cair? Uma vez que o pessimismo se espalha, a onda de vendas vem junto, e a queda naturalmente se amplifica.

Mas não entre em pânico. O sinal de ruptura é na verdade bastante claro: quando o governo voltar a funcionar, a reposição do TGA dará um "impulso" ao mercado, e a liquidez será gradualmente restaurada; se o Federal Reserve diminuir a absorção de operações de recompra de overnight, a pressão de liquidez a curto prazo também será aliviada. O ciclo de liquidez nunca é uma linha reta, e após o inverno rigoroso sempre há um momento de descongelamento.

No final das contas, entender a direção da liquidez é muito mais importante do que ficar fixo nas oscilações das K-lines. Muitas vezes, os momentos mais difíceis no mercado também escondem oportunidades.