Como calcular o valor da empresa (EV)? Um artigo para entender os principais indicadores de avaliação de ações

Question

## Primeiro, compreenda esta metáforaCompraste um carro usado por 10.000 euros. Depois descobres que há 2.000 euros em dinheiro no porta-malas. Pergunta: Quanto gastaste realmente?Resposta: 8.000 euros. Porque esse dinheiro pode compensar o teu gasto.**Valor da empresa (Enterprise Value, abreviado EV)** é exatamente assim. Não olha só para o valor de mercado da empresa, mas também soma a dívida e subtrai o dinheiro em caixa. Em outras palavras, o EV é o verdadeiro preço de aquisição.## A fórmula de cálculo do valor da empresa é muito simples**EV = Valor de mercado + Dívida total - Dinheiro em caixa**Por que fazer assim?- **Valor de mercado**: número de ações × preço atual- **Adicionar dívida**: ao adquirir a empresa, é preciso pagar a dívida- **Subtrair dinheiro**: o dinheiro na conta da empresa pode ser usado para pagar a aquisição, como um desconto## Por que o EV é mais preciso que o valor de mercado?Olhar só para o valor de mercado tem um grande problema: ele reflete apenas o valor dos acionistas, ignorando a dívida.Por exemplo:- Empresa A: valor de mercado 10 bilhões, dívida 2 bilhões, dinheiro 0,5 bilhões → **EV = 11,5 bilhões**- Empresa B: valor de mercado 10 bilhões, dívida 0, dinheiro 0,5 bilhões → **EV = 9,5 bilhões**Ambas têm valor de mercado de 10 bilhões, mas o preço real de aquisição é completamente diferente. A empresa A é mais cara em 2 bilhões.## Os múltiplos de avaliação derivados do EV são mais úteis### EV/EBITDA (mais usado)EBITDA = Lucro operacional + Juros + Impostos + Depreciações + Amortizações**EV/EBITDA = Valor da empresa ÷ EBITDA**Esse múltiplo não é afetado por técnicas contábeis como depreciações e amortizações, refletindo melhor a capacidade real de lucro.### EV/Vendas (EV/Vendas)Mais preciso que P/S, pois inclui a dívida.## Um exemplo práticoUma empresa: valor de mercado 10 bilhões, dívida 5 bilhões, dinheiro 1 bilhão- **EV = 14 bilhões**- EBITDA anual: 750 milhões- **EV/EBITDA = 18,6 vezes**Esse múltiplo é bom ou ruim? **Depende do setor**:- Empresa de tecnologia e software: 18,6 vezes = barato- Empresa de varejo: 18,6 vezes = caro demais## Cuidados ao usar o EV### Vantagens✓ Mais completo que o valor de mercado (inclui dívida + dinheiro)✓ Múltiplos derivados (EV/EBITDA) que permitem comparação entre empresas✓ Útil para identificar ativos subvalorizados### Desvantagens✗ **Não reflete a qualidade da dívida** — a fórmula não mostra como a dívida será usada, nem a taxa de juros✗ **Setores intensivos em capital podem enganar** — indústrias de manufatura, petróleo e gás podem ter EV inflado, levando a avaliações enganosas✗ **Precisa comparar com a média do setor** — só o EV/EBITDA isolado não faz sentido## Recomendações finaisAo usar o EV para encontrar ações subvalorizadas:1. **Compare com a média do setor** — senão, não vale a pena2. **Use múltiplos múltiplos** — não olhe só para EV/EBITDA3. **Tenha cuidado com setores intensivos em capital** — manufatura, petróleo e gás exigem atenção especial4. **Entenda a estrutura de dívida** — a fórmula do EV não mostra isso, é preciso investigarO valor da empresa é um indicador forte, mas não é infalível. Usado corretamente, é uma ferramenta de busca de oportunidades; usado errado, pode ser uma armadilha.