O ETF «TIME US Dividend Dow Jones Active» da Timefolio Asset Management será excluído da cotação a 19 de maio, depois de não ter conseguido manter o coeficiente de correlação exigido de 0,7 com o seu índice de referência. A negociação será suspensa a partir de 18 de maio e os pagamentos de resgate estão previstos para 21 de maio. Esta é a quinta exclusão da cotação de um fundo negociado em bolsa de gestão ativa em dois meses devido ao mesmo requisito regulamentar, depois de quatro produtos da Korea Investment Trust Management terem sido excluídos da cotação no mês passado. As exclusões ocorreram apesar de os ETFs terem gerado retornos superiores aos dos respetivos índices de referência. A regulamentação sul-coreana em vigor exige que os ETFs de gestão ativa mantenham um coeficiente de correlação de, pelo menos, 0,7 com o respetivo índice de referência, sendo a exclusão da cotação desencadeada após três meses consecutivos abaixo desse limiar.
ETF da Timefolio é excluído da cotação após três meses de correlação insuficiente
O ETF «TIME US Dividend Dow Jones Active» investia em ações norte-americanas com dividendos elevados e crescimento dos dividendos, incorporando de forma flexível ações líderes de mercado para procurar retornos superiores aos do seu índice de referência. O património dos investidores não desaparecerá imediatamente após a exclusão da cotação. As participações serão convertidas em numerário com base no valor patrimonial líquido (VPL) no momento da exclusão da cotação e os montantes serão pagos aos investidores.
Regulamentação sul-coreana exige um coeficiente de correlação de 0,7 para ETFs de gestão ativa
Ao abrigo da regulamentação em vigor da Bolsa da Coreia, os ETFs de gestão ativa têm de manter um coeficiente de correlação de 0,7 ou superior com o respetivo índice de referência. Os produtos ficam sujeitos à exclusão da cotação se o coeficiente de correlação permanecer abaixo de 0,7 durante três meses consecutivos. Os ETFs passivos enfrentam um limiar mais elevado, de 0,9 ou superior. O coeficiente de correlação mede o grau de semelhança entre os movimentos dos retornos diários de dois produtos, e não a diferença entre os respetivos níveis de retorno.
ETF da TIME superou o índice de referência em 9,42 pontos percentuais
A 14 de maio, o último dia em que manteve uma abordagem de gestão ativa, o ETF da TIME registava um retorno de 36,06% no período de um ano e um retorno acumulado de 37,20% desde a sua admissão à cotação. Estes valores excediam os do índice de referência «Dow Jones US Dividend 100 Index (KRW)» em 9,42 pontos percentuais e 9,68 pontos percentuais, respetivamente. No entanto, algumas ações relacionadas com a inteligência artificial, adicionadas com o objetivo de procurar retornos excedentes, subiram rapidamente em maio, fazendo com que os movimentos diários divergissem do índice de referência, centrado em ações com dividendos. As posições em ações de IA que criaram a diferença de retorno reduziram simultaneamente o coeficiente de correlação. A Timefolio reduziu as posições destinadas a gerar retornos excedentes e aumentou a replicação do índice, mas não conseguiu evitar a exclusão da cotação depois de o coeficiente de correlação ter permanecido abaixo de 0,7 durante três meses. A gestora de ativos explicou que a reduzida volatilidade média diária do índice de referência dificultou a atenuação suficiente do impacto dos períodos anteriores de baixa correlação no prazo de três meses.
Korea Investment Trust Management excluiu quatro ETFs da cotação no mês passado
No mês passado, os ETFs «ACE TDF2030 Active Eligible», «ACE TDF2050 Active Eligible», «ACE TDF Long-term Asset Allocation Active» e «ACE Apple Value Chain Active», da Korea Investment Trust Management, também foram excluídos da cotação pelo mesmo motivo. Os ajustamentos das carteiras em resposta à volatilidade dos mercados acionistas nacionais e internacionais aumentaram o peso das ações não incluídas no índice de referência. Embora os produtos tenham posteriormente regressado a uma abordagem centrada no índice de referência, não conseguiram recuperar o nível de correlação exigido.
Setor pede extensão do período de carência para seis meses
O setor da gestão de ativos salienta que os produtos que utilizam índices de baixa volatilidade como referência podem registar uma queda dos coeficientes de correlação devido às flutuações de apenas algumas ações e que, mesmo após o ajustamento das carteiras, a influência dos valores históricos dificulta a recuperação do nível exigido num curto período. As autoridades financeiras têm procurado introduzir «ETFs de gestão totalmente ativa», aos quais não se aplicariam requisitos relativos ao coeficiente de correlação, mas as discussões sobre o tema não ganharam força. Depois de a volatilidade do mercado ter aumentado recentemente devido a produtos alavancados baseados numa única ação, o trabalho regulamentar concentrou-se na preparação de medidas de acompanhamento, levando alegadamente a que as discussões sobre a desregulamentação dos ETFs passassem para uma prioridade inferior. O setor defende que as autoridades devem considerar primeiro o alívio dos requisitos de exclusão da cotação, passando do atual «coeficiente de correlação abaixo do limiar durante três meses consecutivos» para «coeficiente abaixo do limiar durante seis meses consecutivos», enquanto a introdução de ETFs de gestão totalmente ativa exige tempo. Um responsável do setor da gestão de ativos afirmou que, embora a proteção dos investidores seja necessária, pode ser difícil recuperar o nível exigido num curto período devido à influência dos valores históricos, mesmo após a alteração das estratégias de gestão, acrescentando que o período para ajustar as carteiras e recuperar os coeficientes de correlação precisa de ser prolongado pelo menos até à introdução dos ETFs de gestão totalmente ativa.
Perguntas frequentes
O que aconteceu ao ETF TIME US Dividend Dow Jones Active da Timefolio?
O ETF «TIME US Dividend Dow Jones Active» da Timefolio Asset Management será excluído da cotação a 19 de maio, depois de o seu coeficiente de correlação com o índice de referência ter permanecido abaixo do limiar exigido de 0,7 durante três meses consecutivos. A negociação será suspensa a partir de 18 de maio e os pagamentos de resgate serão efetuados a 21 de maio.
Por que motivo o ETF TIME foi excluído da cotação apesar de ter superado o seu índice de referência?
O ETF foi excluído da cotação por não ter conseguido manter o coeficiente de correlação exigido de 0,7 com o seu índice de referência, e não devido a um desempenho fraco. A 14 de maio, o ETF tinha superado o Dow Jones US Dividend 100 Index em 9,42 pontos percentuais em termos de retorno no período de um ano. No entanto, as posições em ações relacionadas com a IA, adicionadas em maio, fizeram com que os movimentos diários divergissem do índice de referência, centrado em ações com dividendos, reduzindo o coeficiente de correlação para abaixo do limiar regulamentar durante três meses consecutivos.
O que estão os gestores de ativos a solicitar relativamente aos requisitos do coeficiente de correlação?
Os representantes do setor da gestão de ativos estão a solicitar que os requisitos de exclusão da cotação sejam flexibilizados, passando de «coeficiente de correlação abaixo do limiar durante três meses consecutivos» para «coeficiente abaixo do limiar durante seis meses consecutivos», enquanto se aguarda a introdução de ETFs de gestão totalmente ativa. Os responsáveis do setor argumentam que, mesmo após o ajustamento das estratégias de gestão, a influência dos valores históricos de correlação dificulta a recuperação do nível exigido no prazo de três meses.
