Fundos de pensões sul-coreanos transferem investimentos para ETFs com comissões mais baixas e registam vendas líquidas de KODEX200

Os fundos de pensões sul-coreanos alteraram este ano os seus padrões de compra de ETF, favorecendo produtos com comissões mais baixas e aumentando seletivamente as alocações a ETF ativos com um desempenho superior comprovado. Segundo os dados da Korea Exchange, os fundos de pensões venderam líquidos 459 mil milhões de won do KODEX200 da Samsung Asset Management, enquanto compraram líquidos 69,4 mil milhões de won do TIGER200 da Mirae Asset Management este ano, apesar de ambos acompanharem o mesmo índice KOSPI200. A divergência é atribuída às diferenças nas comissões, com o KODEX200 a cobrar 0,15%, contra 0,05% de comissão de gestão do TIGER200. Esta situação representa um afastamento das estratégias de alocação orientadas pela marca, uma vez que os fundos de pensões, que gerem ativos no valor de biliões, dão prioridade à eficiência de custos quando a qualidade da replicação do índice é equivalente entre os principais gestores de ativos.

Fundos de pensões divergem na seleção de ETF KOSPI200 e KOSDAQ150

Os fundos de pensões sul-coreanos apresentaram padrões de negociação contrastantes entre ETF que acompanham índices nacionais idênticos. No caso dos produtos KOSPI200, os fundos de pensões venderam líquidos 459 mil milhões de won do KODEX200 este ano, enquanto compraram líquidos 69,4 mil milhões de won do TIGER200. Nos últimos 2 anos, as vendas líquidas do KODEX200 pelos fundos de pensões atingiram 708,4 mil milhões de won, representando a maioria dos 902 mil milhões de won em vendas líquidas totais de ETF pelos fundos de pensões durante esse período.

O padrão estende-se aos ETF KOSDAQ150. Este ano, os fundos de pensões compraram líquidos apenas 1,8 mil milhões de won do KODEX KOSDAQ150, em comparação com 96,8 mil milhões de won do TIGER KOSDAQ150. Nos últimos 2 anos, o KODEX registou compras líquidas de 28,5 mil milhões de won pelos fundos de pensões, contra 104,8 mil milhões de won do TIGER.

A estrutura das comissões explica a mudança nas alocações. O KODEX200 cobra uma comissão de gestão de 0,15%, enquanto o TIGER200 cobra 0,05%. Os produtos KOSDAQ150 apresentam uma vantagem semelhante do TIGER face ao KODEX em termos de comissões. Dado que ambos os produtos acompanham índices idênticos e dispõem de liquidez suficiente para evitar spreads entre os preços de compra e venda, a diferença de 0,1 ponto percentual nas comissões traduz-se em poupanças de custos de milhares de milhões de won para os fundos de pensões que gerem ativos no valor de biliões.

ETF de semicondutores da Shinhan Asset Management atrai capital dos fundos de pensões

Nos ETF temáticos, os fundos de pensões demonstraram preferências seletivas para além das considerações relativas às comissões. Entre os produtos que acompanham o índice KRX Semiconductor, os fundos de pensões venderam líquidos 58 mil milhões de won do KODEX Semiconductor e compraram líquidos 12 mil milhões de won do TIGER Semiconductor este ano.

No entanto, o «SOL AI Semiconductor TOP2 Plus», da Shinhan Asset Management, destacou-se como a principal escolha dos fundos de pensões na categoria dos semicondutores, atraindo compras líquidas de 66,2 mil milhões de won este ano. O produto, lançado em março deste ano, concentra as posições na Samsung Electronics e na SK Hynix, incluindo também a SK Square e a Samsung Electro-Mechanics. Apesar de ser um produto passivo, apresentou um desempenho significativamente superior ao do índice KOSPI.

Os fundos de pensões aceitaram suportar a comissão de gestão relativamente mais elevada do produto, de 0,45%, em troca da sua construção diferenciada da carteira e do desempenho superior demonstrado, indicando disponibilidade para pagar comissões mais elevadas quando a estrutura do ETF gera alfa mensurável.

Fundos de pensões aumentam as alocações a ETF ativos com histórico de desempenho superior

Nos produtos de índices estrangeiros que acompanham o NASDAQ100 e o S&P500, os fundos de pensões não demonstraram uma preferência clara entre o KODEX e o TIGER, uma vez que ambos os gestores de ativos reduziram as comissões para aproximadamente 0,006% numa guerra de comissões a zero.

Entre os ETF de ações estrangeiras, os fundos de pensões aumentaram a atividade de negociação em ETF ativos. O «TIME US NASDAQ100 Active», da Time Folio Asset Management, registou compras líquidas de 10,5 mil milhões de won pelos fundos de pensões no último mês. O desempenho superior consistente do produto face ao índice de referência NASDAQ100 levou os fundos de pensões a aumentar as alocações a partir da segunda metade do ano passado.

Embora o volume absoluto de compras continue a ser modesto em comparação com os principais produtos de índices, a tendência representa uma mudança notável para os fundos de pensões, que tradicionalmente concentram os investimentos em índices de referência e produtos de grande capitalização. O padrão de alocação sugere que os fundos de pensões reconhecem as capacidades operacionais dos ETF ativos que geram retornos excedentes acima dos índices de mercado e estão a expandir as estratégias de investimento indireto para além da simples replicação de índices, em direção a abordagens de gestão ativa.

Perguntas Frequentes

Porque é que os fundos de pensões sul-coreanos venderam líquidos KODEX200 enquanto compravam TIGER200 este ano?

Os fundos de pensões venderam líquidos 459 mil milhões de won do KODEX200 e compraram líquidos 69,4 mil milhões de won do TIGER200 este ano devido às diferenças nas comissões. O KODEX200 cobra uma comissão de gestão de 0,15%, enquanto o TIGER200 cobra 0,05% e, uma vez que ambos acompanham o mesmo índice KOSPI200 e têm liquidez equivalente, a diferença de 0,1 ponto percentual traduz-se em poupanças de custos significativas para os fundos de pensões que gerem ativos no valor de biliões.

Que ETF de semicondutores foi mais comprado pelos fundos de pensões sul-coreanos este ano?

Os fundos de pensões compraram líquidos 66,2 mil milhões de won do «SOL AI Semiconductor TOP2 Plus», da Shinhan Asset Management, este ano, o valor mais elevado entre os ETF de semicondutores. O produto, lançado em março deste ano, concentra as posições na Samsung Electronics e na SK Hynix, incluindo também a SK Square e a Samsung Electro-Mechanics, e apresentou um desempenho significativamente superior ao do índice KOSPI, apesar da sua comissão de gestão de 0,45%.

Como estão os fundos de pensões sul-coreanos a alterar a sua abordagem aos ETF ativos?

Os fundos de pensões aumentaram as alocações a ETF ativos com históricos de desempenho superior comprovado, como o «TIME US NASDAQ100 Active», da Time Folio Asset Management, que registou compras líquidas de 10,5 mil milhões de won pelos fundos de pensões no último mês. Isto representa uma mudança face à concentração tradicional em produtos baseados em índices de referência, em direção a estratégias de gestão ativa quando os ETF demonstram retornos excedentes consistentes acima dos índices de mercado.