Obrigações empresariais tokenizadas da India Demat 2.0 entram em operação, com a primeira emissão a ultrapassar os 100 milhões de dólares

A Securities and Exchange Board of India (SEBI) lançou o programa-piloto «Demat 2.0» para obrigações empresariais tokenizadas, com as três primeiras emissões a totalizarem 10,25 mil milhões de rupias indianas (cerca de 107 milhões de dólares); as entidades emissoras foram a REC Ltd., a Larsen & Toubro e a IIFL. O Demat 2.0 regista as obrigações empresariais sob a forma de tokens digitais nativos num livro-razão distribuído.

Primeiras três entidades emissoras e dimensão

Os detalhes das três primeiras emissões de obrigações empresariais tokenizadas são os seguintes:

REC Ltd. (empresa indiana estatal de financiamento de infraestruturas): concluída em 7 de setembro de 2026, com uma emissão de 5 mil milhões de rupias indianas (cerca de 52,3 milhões de dólares), na qual participaram 18 investidores institucionais

Larsen & Toubro (L&T) (grupo de engenharia): concluída em 9 de setembro, com uma emissão de 5 mil milhões de rupias indianas e a participação de 4 investidores

IIFL (empresa de serviços financeiros): concluída em 9 de setembro, com uma emissão de 250 milhões de rupias indianas, subscrita por 1 investidor

As três emissões totalizaram 10,25 mil milhões de rupias indianas (cerca de 107 milhões de dólares), constituindo as primeiras transações da primeira fase do programa-piloto Demat 2.0.

Mecanismo de liquidação atómica

O Demat 2.0 utiliza a Unified Market Interface do RBI para ligar a liquidação das obrigações ao pagamento através da rupia digital e₹ para operações por grosso, permitindo a liquidação atómica — a entrega dos títulos e o pagamento dos fundos têm de ser concluídos em simultâneo para que toda a transação seja concretizada, reduzindo o risco de liquidação resultante do processamento separado de títulos e fundos nos procedimentos tradicionais.

Atualmente, após a conclusão do processo de licitação de uma emissão de obrigações empresariais, o emitente normalmente necessita de cerca de 2 a 3 dias para receber os fundos; a SEBI espera que, com a disponibilização do livro-razão partilhado e da rupia digital, os emitentes possam receber os fundos, no mínimo, no próprio dia da licitação.

Os pagamentos subsequentes (juros e montantes no vencimento) também poderão ser efetuados através da mesma infraestrutura, com pagamento direto em e₹ para as carteiras CBDC dos investidores; as entidades autorizadas poderão consultar simultaneamente as informações sobre os titulares das obrigações através do mesmo livro-razão.

Enquadramento jurídico do Demat 2.0

A SEBI salienta que o Demat 2.0 mantém o enquadramento jurídico e regulamentar existente para as obrigações empresariais, alterando a tokenização principalmente a forma de registo, detenção e liquidação das obrigações, enquanto os direitos jurídicos e financeiros existentes permanecem inalterados. As obrigações tokenizadas mantêm o mesmo ISIN, as obrigações do emitente, a taxa de cupão, a data de vencimento, os termos contratuais, a notação de crédito e os direitos dos investidores das obrigações empresariais tradicionais desmaterializadas; embora a forma de detenção passe a ser a de tokens digitais num livro-razão distribuído, continuam a corresponder a obrigações empresariais regulamentadas pela legislação de valores mobiliários existente.

As entidades depositárias de valores mobiliários são responsáveis pela manutenção do livro-razão distribuído relevante, garantindo que os ativos tokenizados continuem integrados numa infraestrutura de mercado regulamentada. Este modelo permite à Índia testar a tecnologia de livro-razão distribuído no âmbito do atual enquadramento regulamentar dos valores mobiliários, mantendo simultaneamente o regime jurídico existente para as obrigações empresariais.

Contexto da política indiana de tokenização de ativos

O lançamento do Demat 2.0 ocorre num momento em que o Governo indiano está simultaneamente a reforçar a atenção política dada à tokenização de ativos e à rupia digital. A ministra das Finanças, Nirmala Sitharaman, afirmou no Global Fintech Fest, em Mumbai, que a Índia precisa de continuar a desenvolver a infraestrutura financeira digital e de ajudar as empresas tecnológicas a responder aos requisitos regulamentares e de interoperabilidade de diferentes países.

O RBI já testou separadamente a rupia digital para operações de retalho e por grosso, e o Demat 2.0 permite agora que a e₹ para operações por grosso entre diretamente no mercado de valores mobiliários regulamentado, assumindo a liquidação dos fundos das transações de obrigações empresariais. O estado de Maharashtra está a avaliar a tokenização de terrenos, infraestruturas e outros ativos detidos pelo Governo, explorando a possibilidade de utilizar esses ativos para angariar financiamento para infraestruturas.

Perguntas frequentes

Quais foram as entidades e os montantes das três primeiras emissões de obrigações empresariais tokenizadas do Demat 2.0?

As três primeiras entidades emissoras foram a REC Ltd. (7 de setembro, 5 mil milhões de rupias indianas, 18 investidores), a L&T (9 de setembro, 5 mil milhões de rupias indianas, 4 investidores) e a IIFL (9 de setembro, 250 milhões de rupias indianas, 1 investidor), totalizando 10,25 mil milhões de rupias indianas (cerca de 107 milhões de dólares).

Como é que a liquidação atómica do Demat 2.0 reduz o tempo de liquidação existente?

Atualmente, após a conclusão do processo de licitação de uma emissão de obrigações empresariais, o emitente normalmente necessita de cerca de 2 a 3 dias para receber os fundos; o Demat 2.0 liga a rupia digital e₹ para operações por grosso à Unified Market Interface do RBI, permitindo a liquidação atómica, na qual a entrega das obrigações e o pagamento dos fundos são concluídos em simultâneo. A SEBI espera que a entrega dos fundos possa ser concluída, no mínimo, no próprio dia da licitação.

As obrigações tokenizadas do Demat 2.0 mantêm os direitos jurídicos existentes?

Sim. A SEBI afirma que as obrigações tokenizadas mantêm o mesmo ISIN, as obrigações do emitente, a taxa de cupão, a data de vencimento, os termos contratuais, a notação de crédito e os direitos dos investidores das obrigações empresariais tradicionais desmaterializadas; a tokenização altera principalmente a forma de registo, detenção e liquidação, permanecendo inalterados os direitos jurídicos e financeiros existentes.