Os investidores estrangeiros venderam líquidos mais de 80 biliões de won em ações sul-coreanas nos últimos 3 meses, mas aumentaram a sua participação no KOSPI durante o mesmo período. Segundo os dados da Korea Exchange referentes ao dia 14, os investidores estrangeiros venderam líquidos 80,58 biliões de won no mercado de ações, dos quais 78,87 biliões de won se concentraram em três ações de semicondutores: SK Hynix (38,73 biliões de won), Samsung Electronics (34,93 biliões de won) e SK Square (5,21 biliões de won). Apesar da venda recorde, a participação estrangeira no mercado KOSPI subiu de 39,31% há três meses para 39,59%, mantendo-se acima da média de longo prazo de 35,9%. O resultado contraintuitivo ocorreu porque a capitalização bolsista do KOSPI diminuiu mais rapidamente do que o ritmo das vendas estrangeiras, uma vez que a venda massiva de semicondutores reduziu o denominador, enquanto os investidores estrangeiros transferiram fundos para ações dos setores da defesa, das baterias e dos componentes informáticos para manter o numerador. Os analistas de valores mobiliários caracterizam a venda de 80 biliões de won como um reequilíbrio de carteira, e não como uma saída do mercado sul-coreano, tendo em conta a taxa de participação sustentada acima de 39% e a natureza de realização de lucros após os ganhos dos semicondutores no primeiro semestre.
Os investidores estrangeiros venderam 80 biliões de won enquanto a taxa de participação aumentou
O aumento paradoxal da participação estrangeira apesar das vendas massivas resulta da relação matemática entre as posições dos investidores estrangeiros e a capitalização bolsista total. A venda de 78,87 biliões de won em três ações de semicondutores desencadeou uma forte queda da capitalização bolsista do KOSPI, que constitui o denominador nos cálculos da participação. À medida que a capitalização bolsista diminuía rapidamente, os investidores estrangeiros canalizavam simultaneamente parte das receitas das vendas para outros setores, mantendo as suas posições absolutas (o numerador) em níveis relativamente mais elevados. A taxa de participação estrangeira atingiu um máximo de 41,58% em 25 de junho, antes de descer para os atuais 39,59%, que continuam acima do nível de há três meses e da média de longo prazo de 35,9%.
Os investidores estrangeiros transferiram-se dos semicondutores para os setores da defesa e das baterias
Nos últimos 3 meses, os investidores estrangeiros redirecionaram capital das ações de semicondutores para os setores da defesa, da maquinaria e robótica, das baterias secundárias e dos componentes informáticos. A Samsung Electro-Mechanics recebeu as maiores entradas, com compras líquidas de 1,30 biliões de won. As ações do setor da defesa atraíram capital estrangeiro significativo: Hyundai Rotem (718,8 mil milhões de won), Doosan (565 mil milhões de won) e LIG Defense & Aerospace (452,9 mil milhões de won). No setor das baterias, os investidores estrangeiros compraram ações da LG Energy Solution (350,5 mil milhões de won) e da Samsung SDI (348,4 mil milhões de won). Embora estas ações recém-compradas não tenham evitado totalmente as correções recentes do mercado, as ações do setor da defesa beneficiam das tensões geopolíticas globais persistentes, enquanto as ações das baterias mantêm o impulso decorrente da procura de ESS para centros de dados de IA, além das expectativas de recuperação da rentabilidade de empresas individuais.
As ações de semicondutores enfrentam limitações estruturais à compra durante uma recuperação
A venda estrangeira de 78,87 biliões de won em ações de semicondutores ao longo de três meses sugere que resta uma pressão de venda adicional limitada no setor. A participação estrangeira na Samsung Electronics, de 46,70%, caiu para o nível mais baixo desde a crise financeira global de 2008. No entanto, a compra estrangeira imediata em larga escala de semicondutores continua incerta devido a narrativas negativas persistentes, incluindo o ceticismo em relação ao investimento em IA e a subida das rendibilidades das obrigações do Tesouro dos EUA. Também existem limitações do lado da oferta: a metodologia do índice MSCI KOREA 25/50 que rege o principal ETF da Coreia (EWY) limita cada ação a 25% do peso total e limita a 50% a combinação das ações que excedem 5%. As posições atuais do EWY mostram a Samsung Electronics com 22,5% e a SK Hynix com 19,5%, num total de 42%. Mesmo recuperações modestas dos preços acionariam o limite de 50%, obrigando os fundos passivos mecânicos a vender e limitando a capacidade de compras agressivas.
A participação estrangeira de 39,59% deixa margem para uma venda adicional de 210 biliões de won até à média de longo prazo
A atual participação estrangeira, de 39,59%, excede a média de longo prazo de 35,9% em 3,69 pontos percentuais. Se os investidores estrangeiros reduzirem as suas posições para a média histórica, não se pode excluir uma pressão de venda adicional. Aplicando a diferença de 3,69 pontos percentuais à capitalização bolsista do KOSPI de 5,700 biliões de won, obtém-se uma saída estrangeira adicional potencial teórica de 210 biliões de won. No entanto, uma vez que as ações de semicondutores já foram reduzidas para níveis historicamente baixos, qualquer venda adicional deverá provavelmente surgir de setores não relacionados com semicondutores. A venda massiva de semicondutores que pressionou o índice parece estar prestes a abrandar. O desafio é que os setores fora dos semicondutores carecem de um impulso claro nos resultados, levando os analistas de valores mobiliários a esperar que os investidores estrangeiros continuem a utilizar estratégias de negociação baseadas na rotação setorial, com o dinheiro obtido nas recentes vendas no mercado sul-coreano.
Perguntas Frequentes
P: Como é que os investidores estrangeiros aumentaram a sua participação no KOSPI enquanto vendiam 80 biliões de won em ações?
R: A participação estrangeira aumentou porque a capitalização bolsista do KOSPI (denominador) diminuiu mais rapidamente do que as posições estrangeiras (numerador). A venda de 78,87 biliões de won concentrada em três ações de semicondutores fez com que a capitalização bolsista total diminuísse rapidamente, enquanto os investidores estrangeiros transferiam simultaneamente fundos para os setores da defesa e das baterias, mantendo as suas posições absolutas em níveis relativamente mais elevados.
P: Para que setores transferiram os investidores estrangeiros os seus investimentos depois de venderem ações de semicondutores?
R: Nos últimos 3 meses, os investidores estrangeiros transferiram os seus investimentos para a Samsung Electro-Mechanics (1,30 biliões de won em compras líquidas), ações do setor da defesa, incluindo a Hyundai Rotem (718,8 mil milhões de won), a Doosan (565 mil milhões de won) e a LIG Defense & Aerospace (452,9 mil milhões de won), e ações do setor das baterias, incluindo a LG Energy Solution (350,5 mil milhões de won) e a Samsung SDI (348,4 mil milhões de won).
P: Porque poderão os investidores estrangeiros enfrentar limitações à recompra de ações de semicondutores apesar das avaliações baixas?
R: O ETF EWY, que acompanha o MSCI KOREA 25/50, limita cada ação a 25% e, em conjunto, as ações com mais de 5% a 50%. Com a Samsung Electronics nos 22,5% e a SK Hynix nos 19,5% (42% em conjunto), mesmo pequenos aumentos dos preços acionariam o limite de 50%, obrigando os fundos passivos mecânicos a vender. Além disso, as narrativas negativas persistentes, incluindo o ceticismo em relação ao investimento em IA e a subida das rendibilidades das obrigações do Tesouro dos EUA, limitam o apetite por compras imediatas em larga escala.
