A regulamentação das criptomoedas na Rússia entrou oficialmente em vigor em 1 de setembro de 2026, mas isso não significa o lançamento imediato de um mercado plenamente funcional. Segundo Kirill Pistsov, responsável pelo desenvolvimento de produtos da empresa FG «Finam», a lei apenas estabeleceu o enquadramento jurídico, enquanto as bolsas, os depositários digitais, os serviços de liquidação e as empresas financeiras terão de criar a infraestrutura necessária para o concretizar.
O período de transição para os participantes do mercado prolongar-se-á até 1 de julho de 2027. Para os depositários digitais, foi estabelecido um capital mínimo de 50 milhões de rublos. Nos próximos meses, o mercado terá menos de demonstrar que os corretores estão preparados para adicionar transações com criptoativos às suas aplicações e mais de mostrar que é capaz de criar um sistema sustentável, com regras claras de custódia, negociação organizada, um mecanismo de liquidação e produtos convenientes para os clientes.
Base jurídica da regulamentação
A base do novo regime continua a ser a Lei Federal n.º 259-FZ «Sobre os ativos financeiros digitais, a moeda digital e as alterações a determinados atos legislativos da Federação Russa». A lei distingue os ativos financeiros digitais da moeda digital, estabelece regras para os participantes do mercado regulamentado e limita a utilização de criptomoedas como meio de pagamento no território da Rússia.
Para as empresas russas, os pagamentos internacionais em criptomoedas são permitidos não como uma alternativa livre aos pagamentos convencionais, mas num formato regulamentado: através de um regime jurídico experimental, cumprindo os requisitos do Banco da Rússia, com identificação dos participantes e regras de prestação de informação. Os pagamentos internos de bens e serviços em criptomoedas não passam a constituir um meio de pagamento legal.
Fiscalidade, supervisão e carteiras
Os rendimentos provenientes de transações com criptoativos estão sujeitos a impostos. As pessoas singulares pagam imposto sobre o rendimento das pessoas singulares relativamente ao resultado financeiro e declaram-no na documentação fiscal; as organizações contabilizam os lucros provenientes dessas operações no cálculo do imposto sobre os lucros.
A supervisão baseia-se na identificação dos clientes, no acompanhamento das transações, nas regras de prevenção do branqueamento de capitais e na prestação de informação pelos participantes do mercado aos reguladores. Quanto mais transações passarem por bolsas, depositários digitais e serviços de liquidação, mais fácil será para as autoridades acompanhar a movimentação dos ativos e associá-la às obrigações fiscais.
As plataformas de câmbio P2P continuam a ser uma área sensível: se um serviço ajudar efetivamente a trocar criptomoedas na qualidade de intermediário, terá de se enquadrar no regime regulamentado e cumprir os requisitos de verificação dos clientes. As carteiras frias, enquanto forma de custódia autónoma, não são proibidas, mas as operações com ativos que entrem na infraestrutura regulamentada estarão associadas à identificação, à prestação de informação e ao registo fiscal.
A custódia de ativos como negócio separado
A questão central do novo modelo é a custódia. O modelo russo prevê o surgimento de depositários digitais que registarão os direitos sobre criptoativos, à semelhança do que os depositários clássicos fazem atualmente com os valores mobiliários.
O Banco da Rússia propõe requisitos de capital para estas organizações entre 50 milhões e 250 milhões de rublos. O limiar concreto depende das funções assumidas pelo participante: apenas o registo de direitos, a custódia de ativos, o apoio às liquidações ou um conjunto mais alargado de serviços.
Um depositário digital com a função básica de registo de direitos sobre criptoativos necessitará de um capital mínimo de 50 milhões de rublos. Um participante que combine o registo, a custódia e a interação com a infraestrutura de liquidação deverá considerar um capital mínimo mais elevado. Um modelo alargado, com várias funções de infraestrutura, poderá exigir um capital próximo do limite superior — até 250 milhões de rublos.
Na indústria cripto clássica, a bolsa combina frequentemente várias funções: recebe o dinheiro dos clientes, executa a transação e guarda os ativos. A estrutura russa separa gradualmente estas funções entre diferentes participantes. Para os investidores, esta abordagem pode reduzir os riscos de infraestrutura, mas, para as empresas, o lançamento do produto torna-se mais complexo e dispendioso: são necessários capital, procedimentos de controlo, uma base tecnológica e um modelo claro de interação com os outros participantes do mercado.
A liquidez não surgirá por si só
O segundo grande problema é a liquidez. A lei permite a negociação organizada de criptomoedas, e as bolsas poderão definir os regimes de negociação e calcular autonomamente os preços de mercado. Mas uma única plataforma de negociação ainda não cria um mercado profundo.
Para estabilizar os preços e garantir spreads aceitáveis para os clientes de retalho, são necessários grandes participantes, market makers e um volume suficiente de criptomoedas em circulação. Caso contrário, as cotações russas poderão diferir significativamente das globais, e cada transação será menos vantajosa para os investidores do que nas bolsas de criptomoedas conhecidas.
Este problema também é importante para a infraestrutura financeira tradicional. Se grandes plataformas, incluindo a Bolsa de Moscovo, considerarem o novo modelo, terão de avaliar não só a procura dos clientes, mas também a capacidade de garantir uma execução de qualidade das transações.
A lista de ativos disponíveis será limitada
Para os investidores não qualificados, o regulador propõe permitir apenas as criptomoedas mais líquidas. Os principais critérios são os seguintes:
- Capitalização elevada.
- Volumes de negociação suficientes.
- Histórico de preços de pelo menos cinco anos.
Na prática, essa lista poderá incluir os ativos maiores e mais líquidos, sobretudo a Bitcoin e o Ether. A lista final dependerá dos critérios do Banco da Rússia e dos dados de mercado, sendo pertinente revê-la à medida que mudem a liquidez, a capitalização e o histórico de negociação de determinados ativos.
No lançamento, o mercado regulamentado provavelmente não se parecerá com uma bolsa de criptomoedas conhecida, com centenas de moedas. Tratar-se-á de uma lista curta de ativos de grande dimensão, na qual a Bitcoin surge como uma das candidatas mais óbvias. Esta abordagem reflete a posição cautelosa do Banco Central da Federação Russa, orientada para reduzir os riscos para os clientes de retalho e impedir a entrada no regime regulamentado de ativos excessivamente voláteis ou insuficientemente transparentes.
A economia do produto como principal teste
Mesmo que seja tecnicamente fácil adicionar criptomoedas a uma aplicação, as empresas financeiras terão de recalcular a economia do produto. Os principais custos serão a custódia, o cumprimento dos requisitos, a execução das transações, a prestação de informação e os novos requisitos regulamentares.
O Banco da Rússia já propõe que os riscos relacionados com criptomoedas sejam considerados nos indicadores de solidez financeira dos participantes do mercado. Isto significa que os intermediários terão de avaliar não só a procura potencial, mas também a carga de capital, os processos operacionais e o custo do serviço aos clientes.
A principal questão para os corretores e outros intermediários será simples: conseguirão oferecer comissões que os clientes considerem competitivas face às de uma bolsa de criptomoedas convencional? Se a resposta for negativa, o acesso formal às criptomoedas não se tornará um produto de massas.
A segunda fase do desenvolvimento do mercado cripto russo
Kirill Pistsov propõe encarar 1 de setembro não como o lançamento final, mas como o início da segunda fase do desenvolvimento do mercado. A primeira fase foi legislativa: as regras passaram pelo aparelho político e jurídico, incluindo a Duma Estatal, e determinaram quem pode trabalhar com criptomoedas e em que condições.
Agora começa a parte mais complexa: as regras têm de ser transformadas numa infraestrutura onde os investidores possam negociar de forma conveniente, com liquidez e custos claros. O contexto externo, incluindo as sanções relacionadas com a invasão da Ucrânia pela Rússia, torna a fiabilidade das liquidações e a estabilidade da infraestrutura especialmente importantes para o mercado financeiro russo. Mas, no âmbito do novo modelo cripto, o principal teste continua a ser prático: a lei já autorizou a existência de um mercado regulamentado, e agora os participantes têm de provar que este pode funcionar no interesse dos clientes e das empresas.
Perguntas frequentes
Quando entrou em vigor a regulamentação das criptomoedas na Rússia?
A regulamentação das criptomoedas na Rússia entrou oficialmente em vigor em 1 de setembro de 2026. O período de transição para os participantes do mercado prolongar-se-á até 1 de julho de 2027.
Que criptomoedas estarão disponíveis para os investidores não qualificados?
Para os investidores não qualificados, o regulador propõe permitir apenas as criptomoedas mais líquidas, com capitalização elevada, volumes de negociação suficientes e um histórico de preços de pelo menos cinco anos. Na prática, essa lista poderá incluir a Bitcoin e o Ether.
Qual é o capital mínimo exigido para um depositário digital?
Para um depositário digital com a função básica de registo de direitos sobre criptoativos, foi estabelecido um capital mínimo de 50 milhões de rublos. O limiar máximo é de 250 milhões de rublos, consoante as funções do participante.
