O indicador mais fiável do boom do Bitcoin acabou por sair do guião: especialista

Técnico de Mercado Certificado (CMT) Tony “The Bull” Severino argumenta que o indicador macro mais fiável do Bitcoin — a relação cobre-ouro — quebrou o seu padrão exatamente no momento em que o mercado normalmente entra numa fase parabólica, deixando o roteiro pós-halving desorganizado e as altcoins sem a sua rotação habitual.

Porque a Relação Cobre/Ouro é Crucial para o Bitcoin

Num vídeo de análise de 16 minutos publicado a 10 de novembro, Severino enquadra a relação cobre/ouro como um “índice de crescimento versus medo,” onde a força do cobre indica expansão, rendimentos crescentes e apetência pelo risco, enquanto a performance superior do ouro reflete risco de recessão, rendimentos decrescentes e comportamento de fuga do risco.

Relação cobre/ouro | Fonte: X @TonyTheBullCMT“Quando o ouro tem um desempenho melhor que o cobre, normalmente significa uma desaceleração económica [and] receios gerais de recessão,” afirmou, acrescentando que a procura industrial por cobre ancorava a relação ao ciclo económico. A conclusão: a viragem cíclica da relação, que historicamente coincide com a fase vertical do Bitcoin, simplesmente nunca aconteceu. “Dizem que a coisa mais perigosa de dizer no investimento é que desta vez é diferente. Bem, desta vez é diferente,” disse Severino. “O ciclo económico baseado na relação cobre versus ouro não virou para cima.”

Copper/gold vs bitcoin | Fonte: X @TonyTheBullCMTSeverino sustenta que a narrativa do halving de quatro anos é, na melhor das hipóteses, incompleta e, na pior, mal atribuída. Sobrepõe datas de halving anteriores com um sinal de Fisher Transform na relação cobre/ouro e observa que a verdadeira inflexão foi, historicamente, macroeconómica, não impulsionada pela oferta. “Nunca pensei realmente que fosse o halving,” afirmou. “A mesma data de halving iniciou uma corrida de alta no Nasdaq […] o halving do Bitcoin não teria realmente qualquer efeito nas ações de tecnologia.” Na sua análise, o halving coincidiu com, em vez de causar, a subida da relação e um impulso de risco que normalmente impulsiona o Bitcoin além de máximos anteriores numa última fase parabólica.

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Este ciclo divergiu. Após produzir brevemente um “máximo mais alto” na relação — o primeiro desde aproximadamente 2010 — a relação cobre/ouro não conseguiu estabelecer um mínimo mais alto e, em vez disso, registou um “outro mínimo mais baixo,” marcando, nas palavras de Severino, a leitura mais baixa em cerca de 15 anos no seu gráfico — “desde praticamente a Grande Recessão.”

O sinal de Fisher Transform, que historicamente invertia para confirmar a janela de risco, nunca entregou a continuação completa. “Era suposto levar o Bitcoin à fase final do seu rally parabólico […] não ficámos parabólicos após ultrapassar o máximo histórico. Estamos apenas a vaguear de lado.”

O Pico do Ciclo do Bitcoin Está Acontecendo?

Em termos de timing, essa falha importa. Severino mede aproximadamente um ano entre o sinal de entrada da relação e o pico do ciclo do Bitcoin em episódios anteriores. Com base nisso, “já devíamos ter atingido o topo” ou, se considerarmos a quebra de março acima do máximo de 2021, pelo menos estaríamos a entrar numa janela de risco de fuga. Mas sem o impulso claro de risco, os marcos do ciclo tornam-se difusos. “Porque não tivemos o risco completo, não sei onde está o sinal de fuga,” afirmou.

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As implicações estendem-se às altcoins e ao domínio do Bitcoin. Historicamente, a fase verde de “risco” da relação alinhava-se com a “temporada de altcoins,” mas desta vez o cenário nunca se concretizou. “Normalmente, a temporada de altcoins acontece nestes pontos verdes […] Não aconteceu aqui,” afirmou Severino, observando que o domínio do Bitcoin mantém apoios-chave em visões de prazos mais longos. Ele também destaca uma “correlação negativa extremamente forte” entre o Bitcoin e a relação cobre/ouro atualmente; em ciclos passados, uma correlação que se aproximava de zero tendia a coincidir com a temporada de altcoins. “Nenhuma das condições para a temporada de altcoins parece estar presente com base em sinais económicos passados,” acrescentou.

Severino evita uma previsão determinista. A estrutura de tendência da relação é ambígua — uma quebra falhada de uma tendência de baixa longa não constitui uma tendência de alta — e o sinal de Fisher ainda pode inverter. Mas, até lá, ele defende que o macro recomenda cautela.

“Ainda estamos na fase de medo desta relação. Precisamos de estar defensivos e de evitar riscos. Quando isto começar a virar para cima, podemos considerar ser otimistas com ativos de risco.” Essa ambiguidade, sugere, é precisamente a razão pela qual a deriva do Bitcoin após o ATH desafia a narrativa de quatro anos: “Simplesmente, não fez a mesma coisa que fez no passado […] Somos diferentes. É genuinamente diferente desta vez.”

No momento da publicação, o BTC negociava a $104,486.

Bitcoin Os touros precisam de quebrar novamente a média móvel exponencial de 200 dias, gráfico de 1 dia | Fonte: BTCUSDT no TradingView.comImagem de destaque criada com DALL.E, gráfico do TradingView.com