Galaxy: A grande onda de ETFs de alts está prestes a chegar. Quais terão um futuro brilhante?

Fonte: Galaxy; Compilado por: Jinse Caijing

No dia 28 de outubro, três novos fundos negociados em bolsa (ETFs) de criptomoeda começaram a ser negociados no mercado dos EUA, mas nenhum deles está relacionado com o Bitcoin ou o Ethereum.

A Canary lançou dois ETFs, um que rastreia o token HBAR da blockchain Hedera (HBR) e outro que rastreia uma das redes de criptomoeda mais antigas - o Litecoin (LTCC). No entanto, o ETF de staking spot da Solana (BSOL) lançado pela Bitwise se tornou o foco.

No início deste mês, a Grayscale adicionou a funcionalidade de staking a seus dois produtos de negociação em bolsa de Ethereum (ETP); em 29 de outubro, o Grayscale Solana Trust (GSOL) também lançou a funcionalidade de staking. Com o lançamento desses produtos, atualmente existem 115 ETFs de criptomoedas nos Estados Unidos, dos quais mais de 25 oferecem negociação em bolsa de criptomoedas de ativos únicos.

Devido à antecipação de um fechamento do governo, a SEC dos EUA emitiu previamente orientações que permitem aos emissores removerem a “emenda de adiamento” de suas declarações de registro. Essa alteração faz com que os documentos entrem automaticamente em vigor após um período de espera de 20 dias, permitindo que esses ETFs comecem a ser negociados durante o fechamento do governo.

O BSOL da Bitwise atraiu 69,5 milhões de dólares em fluxo líquido no seu primeiro dia de negociação, enquanto os dois ETFs de altcoins da Canary não conseguiram atrair nada. No dia seguinte, o BSOL atraiu mais 46,5 milhões de dólares em fluxo de fundos, enquanto o HBR e o LTCC atraíram apenas 2,2 milhões de dólares e 500 mil dólares, respetivamente. Até o fechamento de quinta-feira, o BSOL acumulou um fluxo líquido de 37 milhões de dólares, o HBR surpreendeu com um fluxo líquido de 30 milhões de dólares, enquanto o LTCC permaneceu inalterado. Nos primeiros três dias, o BSOL acumulou um fluxo total de cerca de 150 milhões de dólares, tornando-se o novato ETF de melhor desempenho de 2025.

Ponto de vista da Galaxy:

A última onda de lançamento de ETFs de criptomoedas revela os problemas maiores que a indústria de ativos digitais enfrenta em termos de timing, regulamentação e concorrência. Esses ETFs são os primeiros ETPs de criptomoedas spot listados desde que a SEC dos EUA aprovou os padrões de listagem gerais em setembro, e isso ocorre durante um período de paralisação do governo. O lançamento desses ETFs reflete diretamente as vantagens do novo quadro de listagem, que permite que bolsas de valores nacionais listem ETPs de criptomoedas e commodities spot elegíveis de acordo com padrões padronizados, simplificando assim o processo de listagem de ativos qualificados. Os emissores também se beneficiaram da orientação processual da SEC, que permite que as declarações de registro entrem em vigor automaticamente após um período de espera de 20 dias, desde que as emendas de entrada em vigor sejam removidas.

O analista da Bloomberg, James Seyffart, apontou que ainda não está claro se este atalho processual se aplica formalmente às declarações de ETFs de criptomoedas, mas é notável que os emissores estão a agir rapidamente para tentar ganhar vantagem. Em um mercado onde as taxas estão cada vez mais comprimidas, o timing é crucial, e alguns emissores estão a utilizar este mecanismo de efetivação automática para colocar produtos no mercado por meio de vias não convencionais, destacando o nível de concorrência neste setor.

O tão aguardado lançamento do primeiro ETF spot de Solana que suporta staking é um marco para o mercado americano. O BSOL da Bitwise atraiu 116 milhões de dólares em fluxos de capital nos primeiros dois dias de operação, o que representa cerca de 0,1% da capitalização de mercado de Solana de 106 bilhões de dólares. Em comparação, os nove ETFs spot de Ethereum lançados em 23 de julho de 2024 enfrentaram uma saída de 26,4 milhões de dólares nos primeiros dois dias, principalmente devido ao resgate da Grayscale. Os fluxos de capital permaneceram relativamente fracos nos meses seguintes, até que houve um crescimento significativo por volta das eleições de novembro. Em contraste, dez ETFs spot de Bitcoin atraíram 858 milhões de dólares em fluxos de capital nos primeiros dois dias, representando também cerca de 0,1% da capitalização de mercado de Bitcoin de 837 bilhões de dólares na época. A estreia do BSOL é particularmente notável, considerando que o número de produtos disponíveis é muito menor do que os outros, com entradas de capital excepcionalmente fortes no início. Atualmente, existem apenas dois ETFs spot de Solana, enquanto Ethereum e Bitcoin têm nove e dez, respectivamente. Como Eric Balchunas, da Bloomberg, apontou, o BSOL também estabeleceu o recorde de maior volume de negociação no primeiro dia de todos os ETFs deste ano, com um volume de cerca de 56 milhões de dólares.

Em comparação, as atividades de negociação de dois ETFs de altcoins - HBR e LTCC - foram escassas, com entradas de capital de zero no primeiro dia e entradas de 2,2 milhões de dólares e 500 mil dólares no segundo dia, respetivamente. Isso destaca que, à medida que o nível de risco aumenta, a demanda tende a diminuir gradualmente. Os investidores tradicionais ainda estão relativamente pouco familiarizados com as altcoins, e educá-los sobre esses protocolos leva tempo. Em comparação com Bitcoin, Ethereum ou Solana, as perspectivas de longo prazo das altcoins são mais sombrias, o que também explica a falta de interesse no mercado, uma vez que esses redes desempenham um papel mais restrito dentro do ecossistema criptográfico mais amplo.

Os preços dessas três criptomoedas apresentaram volatilidade relativamente limitada após a listagem do ETF. O LTC subiu 3% no segundo dia de negociação do ETF, o HBAR subiu 2,6%, enquanto o SOL da Solana subiu apenas 1,6%, o que indica que a maior parte da alta pode ter ocorrido antes da emissão do ETF.

Nos próximos meses, espera-se que mais ETFs sejam listados de acordo com os novos padrões de listagem gerais. Além de Solana, Hedera e Litecoin, os ativos candidatos potenciais podem incluir Dogecoin (DOGE), Bitcoin Cash (BCH), LINK, XLM, AVAX, SHIB e DOT.

Por fim, o BSOL tem um detalhe notável. O objetivo do fundo é garantir a participação de até 100% dos ativos, e atualmente cerca de 90% estão em staking. A maioria dos emissores limita a proporção de staking a 50%-80% para garantir a liquidez, uma vez que o desbloqueio do SOL leva cerca de dois dias. Para reduzir o risco de resgate, a Bitwise colabora com terceiros para trocar o SOL que está por ser apostado por SOL já apostado. Este arranjo mantém a liquidez do fundo e também gera rendimento. Em um mercado onde cada ponto base é crucial, essa inovação pode incentivar outros emissores a imitá-la.