(Fonte da imagem: ondo.finance)
A Ondo Finance avançou no alinhamento regulatório ao apresentar um pedido de carta de não ação à U.S. Securities and Exchange Commission. O objetivo é clarificar se a SEC se absteria de medidas de execução relativamente a um sistema proposto que recorre ao Ethereum para registar e gerir determinados direitos sobre valores mobiliários em formato tokenizado.
Este pedido está diretamente relacionado com a plataforma Global Markets da Ondo, que já disponibiliza produtos de investimento tokenizados permitindo a investidores fora dos EUA aceder a ações e ETF cotados nos EUA. Estes instrumentos são estruturados como notas tokenizadas, criando uma ponte entre os mercados financeiros tradicionais e a infraestrutura baseada em blockchain.
No centro da proposta está a representação dos “direitos sobre valores mobiliários” associados a ações. Embora estes direitos fossem registados onchain, as ações e ETF subjacentes permaneceriam offchain na Depository Trust Company (DTC), com a Alpaca a assumir o papel de corretor-negociante intermediário nos EUA.
A inovação central na estrutura atualizada da Ondo está na forma como são geridos os registos de titularidade e o controlo de garantias. Em vez de recorrer apenas a sistemas internos de contabilidade tradicionais, a Ondo propõe criar tokens baseados em Ethereum que refletem o estado dos direitos subjacentes sobre valores mobiliários.
Estes tokens não substituem as ações reais, mas funcionam como mecanismo sincronizado de registo. A sua função é operacional: aumentar a transparência, agilizar a reconciliação e garantir que as representações tokenizadas permanecem alinhadas com a infraestrutura financeira tradicional que detém os ativos.
Na prática, o sistema cria uma arquitetura de dois níveis. Um nível permanece no sistema financeiro tradicional regulado e o segundo opera on-chain para facilitar o acompanhamento e a interação programática.
O pedido da Ondo surge num momento em que os reguladores dos EUA estão a envolver-se cada vez mais com o conceito de valores mobiliários tokenizados. Na atual orientação regulatória, observa-se uma tendência para avaliar como instrumentos financeiros baseados em blockchain podem coexistir com a legislação vigente sobre valores mobiliários.
A comissária da SEC, Hester Peirce, incentivou publicamente as empresas que desenvolvem modelos de tokenização a comunicar diretamente com os reguladores, sinalizando abertura à experimentação estruturada dentro dos limites legais. Em paralelo, as discussões legislativas no Congresso reconhecem cada vez mais que a tokenização vai tornar-se uma característica permanente dos mercados de capitais, mantendo a proteção dos investidores como preocupação central.
Durante uma recente audição no Comité de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes, o deputado Andy Barr destacou que a tokenização de valores mobiliários deverá afirmar-se como uma evolução relevante do mercado, sublinhando a importância de manter salvaguardas para os investidores à medida que o ecossistema evolui.
Em simultâneo, a SEC já aprovou várias iniciativas relativas a ativos tokenizados. Incluem-se alterações regulamentares que permitem à Nasdaq explorar a negociação de ações tokenizadas, bem como esforços de grandes plataformas como a New York Stock Exchange, Robinhood, Kraken e Coinbase, todas a testar modelos de ações onchain.
O mercado global de ativos do mundo real tokenizados continua a expandir-se rapidamente, com previsões de crescimento significativo na próxima década. As estimativas do setor apontam que os ativos tokenizados podem atingir entre 2 biliões $ e 10 biliões $ até 2030, consoante as taxas de adoção regulatória e tecnológica.
Apesar deste potencial de crescimento, o mercado atual mantém-se relativamente modesto. Segundo dados referenciados pela The Block, o valor total dos ativos do mundo real tokenizados ronda os 23 mil milhões $, sendo que a Ondo Finance representa cerca de 2,8 mil milhões $ desse total. Isto posiciona a Ondo como um dos participantes mais estabelecidos no ecossistema RWA emergente.
(Fonte da imagem: OndoFinance)
A Ondo Finance atua como uma plataforma dedicada a trazer ativos financeiros tradicionais para redes blockchain através da tokenização. O objetivo central é tornar produtos financeiros de nível institucional mais acessíveis, reduzindo barreiras que normalmente limitam o acesso a investidores de grande dimensão.
A plataforma assenta em dois componentes principais.
O primeiro é a função de gestão de ativos, responsável pela emissão e gestão de produtos financeiros tokenizados como o USDY (um token de dólar com rendimento) e o OUSG (obrigações do Tesouro dos EUA de curto prazo tokenizadas). Estes produtos foram concebidos para proporcionar exposição a instrumentos de baixo risco e geradores de rendimento num formato nativo de blockchain.
O segundo componente é a infraestrutura tecnológica, que suporta protocolos descentralizados permitindo acesso a ativos tokenizados, tanto permissionado como permissionless. Esta camada foi desenhada para integrar produtos financeiros tokenizados em aplicações descentralizadas mais amplas, incluindo empréstimos e outros serviços financeiros onchain.
Em conjunto, estas duas funções permitem à Ondo servir investidores institucionais que procuram exposição regulada a ativos do mundo real e programadores que desenvolvem aplicações financeiras que exigem infraestrutura de ativos programáveis.
O pedido da Ondo Finance à SEC evidencia um momento decisivo na evolução dos valores mobiliários tokenizados. Ao propor um sistema baseado em Ethereum para registar e gerir direitos sobre valores mobiliários mantendo a custódia tradicional, a empresa procura conciliar conformidade regulatória e eficiência da blockchain.
Com as entidades reguladoras a envolverem-se cada vez mais com estruturas de tokenização, modelos como o da Ondo podem ajudar a definir como os mercados de capitais tradicionais e a infraestrutura blockchain podem coexistir. O resultado desta análise regulatória poderá influenciar não só as operações da Ondo, mas também o desenvolvimento da tokenização de ativos do mundo real nos mercados financeiros globais.
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