A inteligência artificial tornou-se um dos temas de investimento mais importantes da década. Desde o lançamento de aplicações de IA generativa e modelos de linguagem avançados, as empresas envolvidas em semicondutores, computação em nuvem, centros de dados e software de IA têm atraído enorme atenção dos investidores.
Neste contexto, o CEO da Nvidia, Jensen Huang, esteve recentemente nas notícias ao afirmar que as ações relacionadas com IA estão atualmente «muito baratas». As suas declarações surgiram numa altura em que as ações de semicondutores sofreram uma correção após um forte rali e preocupações com as taxas de juros e as avaliações de mercado.
Para muitos investidores, a declaração levanta uma questão importante: como podem as ações de IA ser consideradas baratas quando algumas delas já proporcionaram retornos extraordinários?
A resposta reside na forma como os investidores definem valor e como veem o potencial de crescimento futuro da indústria de IA.
Para compreender o argumento de Huang, é necessário olhar para além dos preços atuais das ações e concentrar-se no potencial de lucros futuros.
Huang argumenta consistentemente que o mundo ainda está nas fases iniciais da adoção de IA. A Nvidia continua a prever uma procura massiva por infraestrutura de IA, enquanto as grandes empresas tecnológicas estão a investir centenas de mil milhões de dólares em hardware, plataformas de nuvem e ecossistemas de software relacionados com IA.
De acordo com relatos recentes, Huang reiterou que a procura de IA continua forte e sublinhou que a Nvidia tem capacidade de oferta suficiente para suportar um crescimento robusto tanto em GPU como em CPU, apesar das limitações contínuas na indústria.
Desta perspetiva, a avaliação atual de muitas empresas relacionadas com IA pode parecer barata em relação à escala das futuras oportunidades de receita.
Por outras palavras, o argumento de Huang não é necessariamente que as ações de IA estão baratas em comparação com as médias históricas. Em vez disso, sugere que podem estar subvalorizadas em relação ao tamanho potencial da economia de IA na próxima década.
A altura das declarações de Huang é significativa.
A volatilidade recente do mercado levou os investidores a reavaliar as avaliações de IA. O aumento das expectativas de uma política monetária mais restritiva e as preocupações com o sobreaquecimento das ações tecnológicas desencadearam vendas periódicas no setor dos semicondutores.
Este padrão não é invulgar.
Historicamente, as tecnologias transformadoras passam frequentemente por ciclos de entusiasmo e correção. Durante esses períodos, os preços das ações podem desligar-se temporariamente dos fundamentos empresariais de longo prazo.
Alguns analistas veem a recente fraqueza nas ações relacionadas com IA como uma reposição de avaliação, em vez de um sinal de que a procura de IA está a abrandar. A procura por chips de IA, infraestrutura de centros de dados e serviços empresariais de IA continua forte em muitos setores.
Para os investidores de longo prazo, tais correções podem criar oportunidades para avaliar empresas com base no desempenho empresarial, em vez do sentimento de mercado de curto prazo.
Ao discutir investimentos em IA, é útil separar o mercado em duas grandes categorias:
Estas empresas fornecem o hardware e os sistemas que alimentam os modelos de IA.
Exemplos incluem:
A Nvidia continua a ser um dos intervenientes mais visíveis nesta categoria. No entanto, o ecossistema mais alargado inclui fabricantes de memória, fornecedores de rede, construtores de servidores e empresas de equipamentos de semicondutores. Muitos investidores descrevem estas empresas como as «pás e picaretas» da economia de IA, porque fornecem as ferramentas fundamentais necessárias para o desenvolvimento de IA.
A segunda categoria inclui empresas que constroem produtos e serviços alimentados por IA.
Estes podem incluir:
Curiosamente, Huang também expressou otimismo em relação às empresas de software, argumentando que a IA irá aumentar a procura de software em vez de a eliminar. Huang sugeriu que os mercados podem estar a subestimar o papel de longo prazo do software na era da IA.
Esta distinção é importante porque as empresas de infraestrutura e de software podem experimentar diferentes ciclos de crescimento e dinâmicas de avaliação.
Os investidores focam-se frequentemente no desempenho dos preços das ações, mas a análise de avaliação requer uma perspetiva mais ampla.
Várias métricas-chave são habitualmente utilizadas ao avaliar empresas relacionadas com IA:
Empresas de crescimento rápido alcançam frequentemente avaliações mais elevadas porque os investidores esperam que os lucros futuros se expandam significativamente.
Empresas com forte poder de fixação de preços e eficiência operacional tendem a gerar lucros mais sustentáveis.
Grandes empresas tecnológicas estão a investir agressivamente em infraestrutura de IA. Monitorizar estas tendências de gastos pode fornecer informações valiosas sobre a procura futura.
Talvez o fator mais importante seja o mercado total endereçável potencial (TAM).
Muitos defensores da IA acreditam que a indústria poderá eventualmente transformar setores que vão desde a saúde e finanças até à indústria transformadora e educação. Se estas projeções se revelarem precisas, as avaliações atuais podem parecer mais razoáveis em retrospetiva.
No entanto, as estimativas do tamanho do mercado permanecem incertas, e os investidores devem ter cautela ao confiar apenas em previsões otimistas.
Embora o entusiasmo em torno da IA continue elevado, os investidores devem reconhecer que ainda existem riscos significativos.
Mesmo após as correções recentes, algumas empresas relacionadas com IA são negociadas com avaliações premium em comparação com indústrias tradicionais.
Se o crescimento abrandar inesperadamente, os preços das ações podem cair mesmo que os negócios continuem a expandir-se.
O setor de IA é altamente competitivo.
Empresas como Nvidia, AMD, fornecedores de nuvem, fornecedores de software e startups emergentes estão todas a competir por quota de mercado.
Governos em todo o mundo estão a desenvolver novas regulamentações de IA que abrangem privacidade, segurança, propriedade intelectual e governança de modelos.
Futuras regulamentações podem afetar modelos de negócio e rentabilidade.
A indústria de IA evolui rapidamente.
A liderança tecnológica de hoje não garante a liderança de amanhã.
Os investidores devem lembrar-se de que os ciclos de inovação podem produzir tanto vencedores como perdedores.
Vários fatores podem suportar a expansão contínua do mercado de IA.
Primeiro, a adoção empresarial ainda é relativamente inicial. Muitas organizações ainda estão a experimentar ferramentas de IA em vez de as integrar totalmente nas operações diárias.
Segundo, os agentes de IA e os sistemas autónomos estão a tornar-se um foco cada vez mais importante. Os líderes da indústria acreditam que estes sistemas poderão automatizar fluxos de trabalho complexos e criar novos ganhos de produtividade em toda a economia.
Terceiro, o investimento contínuo em centros de dados, infraestrutura de rede e semicondutores avançados poderá continuar a impulsionar a procura em toda a cadeia de fornecimento de IA. A Nvidia afirmou recentemente que a procura pelos seus produtos continua forte e que garantiu capacidade substancial para suportar o crescimento futuro.
Se estes desenvolvimentos justificam as avaliações atuais continua a ser um tema de debate, mas ajudam a explicar porque é que muitos líderes da indústria permanecem otimistas.
A declaração de Jensen Huang de que as ações relacionadas com IA estão «muito baratas» não deve ser interpretada como uma garantia de que as ações de IA vão subir. Em vez disso, reflete a sua crença de que o impacto económico de longo prazo da inteligência artificial pode ser muito maior do que os preços atuais de mercado implicam.
Para os investidores, a lição principal é que a avaliação depende não apenas dos lucros atuais, mas também das expectativas de crescimento futuro. A indústria de IA continua a expandir-se rapidamente, suportada por investimentos significativos em infraestrutura, software e aplicações emergentes de IA. Ao mesmo tempo, os riscos relacionados com concorrência, regulamentação, mudanças tecnológicas e sentimento de mercado permanecem substanciais.
Como em qualquer tema de investimento, compreender tanto as oportunidades como as incertezas é essencial. A IA poderá tornar-se uma das tecnologias definidoras do século XXI, mas o investimento bem-sucedido ainda requer investigação cuidadosa, diversificação e uma perspetiva de longo prazo.
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