(Fonte: ebc)
O Banco Central Europeu rejeitou recentemente uma proposta que pretendia aliviar os requisitos regulamentares para os emitentes de stablecoin em euros. Segundo relatos de reuniões entre ministros das Finanças europeus e responsáveis de bancos centrais, a proposta reduziria as obrigações de liquidez e permitiria que os emitentes de stablecoin acedessem aos mecanismos de apoio de liquidez do BCE.
A proposta resultou de um documento de política do think tank Bruegel, com sede em Bruxelas. Os autores defendem que a Europa corre o risco de ficar para trás dos EUA na inovação em moeda digital se as regras para stablecoin em euros se mantiverem muito mais apertadas do que as introduzidas pela recente legislação americana.
Os defensores da proposta acreditam que um quadro mais flexível pode estimular o crescimento de stablecoin denominadas em euros e reduzir a dependência de ativos digitais lastreados em dólares.
No entanto, os responsáveis do BCE opuseram-se à ideia durante as reuniões em Chipre, sublinhando preocupações com a estabilidade financeira e o sistema bancário.
A presidente do BCE, Christine Lagarde, tem demonstrado um ceticismo constante em relação às stablecoin em euros emitidas por privados.
De acordo com relatos da reunião, os banqueiros centrais argumentaram que facilitar o acesso dos emitentes de stablecoin à liquidez e à flexibilidade das reservas poderia enfraquecer a banca tradicional. Os responsáveis alertaram que a transferência em massa de depósitos dos bancos para stablecoins pode aumentar os custos de financiamento dos mutuantes e reduzir a oferta de crédito no conjunto da economia.
O BCE terá igualmente rejeitado a ideia de servir de retaguarda financeira para os emitentes de stablecoin. Tradicionalmente, estes mecanismos de apoio à liquidez destinam-se a instituições bancárias supervisionadas, não a empresas privadas de ativos digitais.
Esta posição reflete preocupações mais amplas entre os decisores políticos europeus de que as stablecoin privadas possam interferir na transmissão da política monetária e gerar riscos sistémicos adicionais em períodos de tensão nos mercados.
Um dos argumentos centrais dos apoiantes da proposta é aquilo a que os investigadores chamam «dolarização digital».
A preocupação é que, se a Europa mantiver regras mais apertadas do que jurisdições como os EUA, a emissão e a negociação de stablecoin possam migrar cada vez mais para ativos lastreados em dólares. Como o mercado global de stablecoin é atualmente dominado por tokens indexados ao dólar americano, alguns analistas receiam que a Europa perca influência sobre a arquitetura futura dos pagamentos digitais e das finanças baseadas em blockchain.
O documento de política terá defendido que uma regulamentação mais leve permitiria às stablecoin em euros competir com mais eficácia nos mercados globais.
Já os responsáveis do BCE pareceram menos preocupados com o posicionamento concorrencial e mais focados em evitar a instabilidade no setor bancário. Alguns decisores políticos terão apoiado controlos de reembolso mais rigorosos para as stablecoin, de forma a reduzir o risco de levantamentos súbitos de reservas em períodos de stress de mercado.
A discussão decorre também durante a revisão em curso do quadro regulamentar da União Europeia para os Mercados de Criptoativos, mais conhecido como MiCA.
O MiCA, que entrou em vigor em 2024, estabeleceu uma das primeiras estruturas regulamentares abrangentes do mundo para ativos digitais e stablecoin. Ao abrigo deste quadro, os emitentes de stablecoin são obrigados a manter reservas líquidas consideráveis e a cumprir normas operacionais rigorosas.
Em comparação com a recente legislação americana, os requisitos europeus são geralmente considerados mais conservadores. Os defensores de regras mais apertadas consideram estas salvaguardas necessárias para proteger a estabilidade financeira e a confiança dos consumidores.
Os críticos, porém, argumentam que restrições excessivas podem limitar a inovação e reduzir a competitividade da Europa na economia global de ativos digitais.
Apesar da incerteza regulatória, várias instituições financeiras europeias continuam a avançar com iniciativas de stablecoin em euros.
O consórcio Qivalis, uma aliança bancária sediada em Amesterdão, estará a preparar o lançamento de uma stablecoin em euros compatível com o MiCA ainda este ano. O consórcio inclui grandes bancos europeus como o BNP Paribas, o ING e o UniCredit.
Outras instituições, incluindo o Societe Generale, também estudaram a emissão de stablecoin em euros e infraestruturas financeiras tokenizadas.
Estes movimentos mostram que as instituições financeiras europeias continuam interessadas em sistemas de liquidação baseados em blockchain, mesmo enquanto os decisores políticos debatem o quadro regulamentar mais adequado.
Embora se mantenha prudente em relação às stablecoin privadas, o BCE continua a apoiar o desenvolvimento de uma moeda digital de banco central, o euro digital.
A instituição tem afirmado repetidamente que um euro digital pode oferecer infraestruturas de pagamento compatíveis com blockchain, mantendo a supervisão do banco central e preservando a estabilidade monetária.
Ao contrário das stablecoin privadas, o modelo preferido do BCE centra-se em depósitos bancários comerciais tokenizados e em sistemas de liquidação regulados, integrados em instituições financeiras supervisionadas.
Esta abordagem reflete a estratégia mais ampla do BCE de incentivar a inovação financeira, limitando ao mesmo tempo os riscos associados a moedas digitais emitidas por privados.
A rejeição pelo BCE de propostas para aliviar a regulamentação das stablecoin em euros realça a crescente clivagem entre os defensores da inovação financeira digital e os decisores políticos focados na estabilidade sistémica.
À medida que a adoção global de stablecoin acelera, a Europa enfrenta um desafio estratégico: equilibrar a competitividade nas finanças baseadas em blockchain com a necessidade de proteger os sistemas bancários e manter o controlo monetário. Embora as stablecoin denominadas em euros continuem a representar apenas uma pequena parte do mercado global, os debates em curso em torno do MiCA, do desenvolvimento do euro digital e da regulamentação das stablecoin privadas deverão moldar a infraestrutura financeira digital da Europa nos próximos anos.
* As informações não se destinam a ser e não constituem aconselhamento financeiro ou qualquer outra recomendação de qualquer tipo oferecido ou endossado pela Gate.
* Este artigo não pode ser reproduzido, transmitido ou copiado sem fazer referência à Gate. A violação é uma violação da Lei de Direitos de Autor e pode estar sujeita a ações legais.
Partilhar
Conteúdos
