Os stablecoins são frequentemente apresentados como solução para tornar os pagamentos globais mais rápidos e menos dispendiosos, recorrendo à tecnologia blockchain. No entanto, um estudo recente realizado por investigadores do Banco de Itália conclui que as remessas com stablecoin nem sempre apresentam vantagens diretas em relação aos sistemas de pagamento tradicionais.
A pesquisa verificou que os principais fatores que determinam o custo e a rapidez não são as taxas cobradas pela blockchain, mas sim os processos de conversão entre ativos digitais e moedas locais, juntamente com a eficiência das infraestruturas de pagamento existentes.
(Representação geográfica do experimento de remessas. Fonte: Banco de Itália)
Para avaliar a eficácia dos pagamentos com stablecoin, foram conduzidas 200 transações de remessas em USDC, abrangendo 10 rotas de pagamento two-way.
As rotas cobriam ligações entre Itália e diversos mercados internacionais, incluindo:
O estudo comparou transferências de stablecoin com serviços tradicionais de remessas, tendo em conta custos totais e tempos de liquidação do remetente até ao destinatário.
Os resultados indicaram que as taxas de câmbio e as despesas de conversão de moeda constituíram a maior fatia dos custos, sendo as taxas de rede da blockchain uma parcela residual.
A investigação evidenciou diferenças significativas entre rotas de pagamento. Conforme o destino, o custo total das transferências com stablecoin variou entre cerca de 0,3% e quase 9%.
Também a rapidez da liquidação diferiu consoante a infraestrutura local. Nas regiões com sistemas de pagamento instantâneo, as transações eram finalizadas em menos de 20 minutos. Onde estes sistemas não existiam, a liquidação podia demorar entre um a dois dias úteis.
Face ao custo médio global de remessas do Banco Mundial (6,65%), as transferências com stablecoin mostraram-se mais competitivas na maioria das rotas analisadas. No entanto, quando comparadas com a Wise, um fornecedor clássico de pagamentos digitais, apenas em três das sete rotas testadas os stablecoins tiveram custos inferiores.
Os investigadores do Banco de Itália destacam que não é apenas a tecnologia blockchain a determinar a eficiência dos pagamentos com stablecoin. O ecossistema mais alargado de pagamentos é fundamental. Melhorar as redes nacionais de pagamentos instantâneos pode reforçar a competitividade das remessas com stablecoin, ao reduzir atrasos entre ativos digitais e sistemas financeiros locais.
O estudo salienta igualmente que a eficiência dos stablecoins aumentaria caso pudessem ser utilizados diretamente em pagamentos correntes, sem reconversão em moedas fiduciárias. Exemplos de utilização incluem pagamentos de bens e serviços, despesas de habitação ou custos de educação, tornando os stablecoins semelhantes a dinheiro digital, em vez de funcionarem apenas como ponte entre moedas.
Para além da vertente tecnológica e da infraestrutura, o estudo analisou também como as políticas regulatórias têm impacto na utilização dos stablecoins. Os investigadores observaram que ambientes regulamentares muito restritivos não anulam a procura por stablecoins, podendo até levar os utilizadores a preferir plataformas offshore ou canais alternativos com menor supervisão.
Adicionalmente, exigências de conformidade demasiado complexas aumentam as dificuldades operacionais para utilizadores e empresas. Estas conclusões surgem numa fase em que reguladores internacionais continuam a definir estruturas jurídicas para ativos digitais. A União Europeia já introduziu o regulamento Markets in Crypto-Assets (MiCA), enquanto os Estados Unidos lançaram a GENIUS Act para estabelecer regras sobre stablecoins de pagamento.
Apesar das dúvidas relativas à eficiência, o setor dos stablecoins continua em expansão. Segundo a DefiLlama, a capitalização global dos stablecoins atingiu cerca de 307 mil milhões $, refletindo um crescimento em torno de 16% no último ano.
O aumento demonstra o interesse crescente em soluções de pagamento assentes em blockchain, mas o estudo do Banco de Itália sugere que uma adoção massiva dependerá não só do avanço tecnológico, mas também da modernização da infraestrutura financeira, de regras regulatórias claras e de aplicabilidade prática.
O estudo do Banco de Itália oferece uma análise equilibrada sobre remessas com stablecoin, demonstrando que transferências baseadas em blockchain não garantem, por si só, custos reduzidos ou pagamentos mais rápidos. Embora existam benefícios em determinados corredores de pagamento, fatores como processos de conversão fiduciária, infraestruturas locais e contexto regulatório continuam a ser determinantes. O valor dos stablecoins como ferramenta financeira global poderá depender, no horizonte de longo prazo, de uma integração efetiva nos sistemas de pagamento diários, e não apenas da substituição dos canais tradicionais de remessas.
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