Analista do Checkonchain Diz que Rotação de IA Cria o Próximo Grande Ponto de Entrada para Detentores de Bitcoin

O analista on-chain James Check diz que as condições que se formam em torno das ações de inteligência artificial (IA) e das próximas ofertas públicas iniciais (IPOs) estão criando uma configuração onde o bitcoin acaba sendo o ativo mais subcontrolado e com menor venda forçada no mercado quando o ciclo se inverter.

• Principais pontos:
• • O fundador da Checkonchain, James Check, diz que o processo de “dor do tempo” do bitcoin remove vendedores antes de qualquer grande movimento, deixando sem pressão de liquidação forçada.
• • O Bank of America acionou 70% de seus indicadores de mercado em baixa em junho de 2026, reduzindo sua meta para o índice S&P 500 para o final do ano para 7.100.
• • A Morningstar avaliou a SpaceX em $780 bilhões, aproximadamente 48% abaixo dos preços do mercado privado, citando perdas líquidas e economia não comprovada do Starship.

‘Dor do Tempo’ como uma característica

James Check, fundador da Checkonchain e coautor da Cointime Economics, apresentou a tese no podcast TFTC em um trecho compartilhado no X. Seu argumento central: à medida que o capital rotaciona para IA e tecnologia de alto crescimento, o bitcoin fica para trás, e essa negligência é o mecanismo, não o risco.

“Todo mundo sempre assume que as mandíbulas do jacaré se fecham com a queda do bitcoin,” disse Check. Ele acrescentou:

“Não. Elas se fecham porque o bitcoin é esquecido, e de repente é a única coisa na sala que está se movendo.”

O que ele chama de “dor do tempo” é a lenta deterioração dos detentores impacientes que rotacionam para negociações mais rápidas. Uma vez que esse processo se conclui, ele argumenta, a base de detentores restante não tem motivo estrutural para vender, e ninguém está posicionado para forçá-los.

A negociação de IA e o teste da IPO que se aproxima

Check é direto sobre o ciclo de investimento em IA. Ele vê isso puxando capital de tudo o mais e gerando avaliações que, segundo ele, falham em um teste básico de cheiro, especialmente em relação à IPO da SpaceX.

“Os números estão tão distantes de fazer sentido,” disse ele. “Estão mudando as regras do S&P para encaixar isso porque não têm compradores para isso.”

A análise de fluxo de caixa descontado da Morningstar apoia o ceticismo. A empresa atribuiu à SpaceX um valor justo de $780 bilhões, aproximadamente 48% a 55% abaixo das avaliações recentes do mercado privado próximas de $1,5 trilhão e bem abaixo das metas de IPO reportadas acima de $1,75 trilhão. A Morningstar citou perdas líquidas trimestrais contínuas, altas necessidades de capital futuro e incertezas em tecnologias não comprovadas, incluindo o Starship.

A leitura mais ampla de Check é que um “IPO heróico” marca historicamente o começo do fim de um ciclo de bolha. Quando a euforia atinge seu pico nesse momento, ele espera que o bitcoin esteja em máximo esquecimento.

Wall Street está observando os mesmos sinais

Os estrategistas do Bank of America (BofA), liderados por Savita Subramanian, emitiram recentemente um aviso dizendo aos investidores para realizarem lucros. Aproximadamente 70% dos indicadores de mercado em baixa da empresa foram acionados, um nível consistente com picos de mercado anteriores. O BofA citou avaliações esticadas, liderança estreita em IA e tecnologia impulsionando a maior parte dos ganhos, sinais de demanda enfraquecida e estresse de crédito. A empresa reduziu sua meta para o índice S&P 500 ao final do ano para 7.100.

O cenário que Check descreve, onde os hyperscalers estão no ritmo de gastar entre $600 bilhões e $725 bilhões em despesas de capital em 2026, enquanto a monetização de IA empresarial fica muito atrás, encaixa no padrão que o BofA sinalizou. Projeções internas da OpenAI supostamente apontam para uma perda líquida de cerca de $14 bilhões apenas em 2026, com perdas acumuladas chegando às dezenas de bilhões antes de qualquer caminho para a lucratividade.

A tese da rotação de capital

A tese da rotação de capital está ganhando atenção nos mercados financeiros, com várias figuras de destaque apontando para a tendência. A teoria sustenta que investidores, tanto de varejo quanto institucionais, estão vendendo bitcoin e participações em fundos negociados em bolsa (ETFs) de spot para liberar capital para investimentos em IA.

Muito do foco está na aguardada IPO da SpaceX, pois ela está muito próxima, e espera-se que busque até $75 bilhões em uma avaliação entre $1,5 trilhão e $1,75 trilhão. A precificação e negociação são amplamente esperadas por volta de 11-12 de junho de 2026. Os investidores também estão atentos à OpenAI, cuja avaliação privada é estimada entre $730 bilhões e $850 bilhões e que já apresentou uma S-1 confidencial. A Anthropic está atraindo atenção semelhante após rodadas recentes de financiamento e relatos de que também apresentou uma oferta pública confidencial.

O que isso significa para os detentores de bitcoin

A estrutura de Check traça uma linha clara entre dois tipos de capital. “Dinheiro rápido” busca a narrativa mais quente e rotaciona constantemente. Capital de longo prazo, que ele diz manter em bitcoin e ouro, não negocia ciclos. “Eu não nego meu ouro. Eu não nego meu bitcoin,” comentou. “Eles são minhas economias de longo prazo.”

Sua visão é que o momento atual está ativamente eliminando os detentores que não compartilham dessa convicção. Quando a eliminação terminar, a base de detentores restante não terá motivo estrutural para vender em uma desaceleração.

Ele descreveu a estrutura atual do mercado como “Ponzi-ficação de tudo,” uma dinâmica de estágio avançado onde o risco de carreira empurra gestores de fundos para nomes de IA e para longe de ativos que não estão se movendo. Essa posição de consenso, na leitura dele, é exatamente o que prepara o próximo movimento assimétrico.

Ele acrescentou:

“Não consigo imaginar que o bitcoin vá ser um ativo altamente controlado, com vendas forçadas, quando tudo estiver dito e feito. Porque estamos no processo de eliminá-los enquanto falamos.”