OpenAI apresenta pedido de IPO “Três Grandes Super IPOs” testam a resistência do mercado de ações dos EUA

Autor: Yang Chen, Long Yue, Wall Street Journal

A OpenAI enviou secretamente seu pedido de oferta pública inicial (IPO), competindo com a Anthropic, e a corrida de financiamento entre os dois gigantes de IA entrou em uma nova fase.

Na segunda-feira, horário local, a OpenAI anunciou que enviou secretamente seu pedido de IPO à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). Isso ocorreu apenas uma semana após a Anthropic fazer o mesmo, e a apresentação de roadshow da SpaceX, de Elon Musk, também começou na semana passada, com planos de listar na bolsa nesta semana.

Três empresas ao mesmo tempo na corrida, com avaliações acima de trilhões de dólares. Os banqueiros já informaram claramente à OpenAI e à Anthropic: quem listar primeiro poderá definir esse setor emergente e priorizar uma grande quantidade de fundos ansiosos por apostar na IA. A OpenAI usou uma linguagem cautelosa em seu comunicado:

“Ainda não decidimos uma data específica, isso pode levar algum tempo, pois algumas coisas podem ser mais fáceis de fazer enquanto somos uma empresa privada. No entanto, trata-se de uma série de ponderações complexas, o que também nos dá a opção de listar mais cedo, se necessário.”

Segundo fontes familiarizadas, citadas pela Bloomberg, a OpenAI está trabalhando com Goldman Sachs e Morgan Stanley para avançar com o IPO, com a expectativa de entrar no mercado público ainda neste outono. A mesma fonte revelou que a OpenAI também planeja iniciar recompra de ações algumas semanas antes da listagem, para fornecer liquidez aos funcionários.

Três ao mesmo tempo na corrida, a maior janela de IPO da história se abre

SpaceX, OpenAI, Anthropic — essas três empresas estão na fila para listar na mesma janela de tempo, e cada uma delas tem um tamanho suficiente para estabelecer recordes sozinhas.

A SpaceX está mais avançada, com o roadshow iniciado na semana passada, planejando concluir a listagem nesta semana, com uma avaliação de cerca de 1,8 trilhão de dólares. Será o maior IPO da história, e Elon Musk pode se tornar a primeira pessoa no mundo a ultrapassar a marca de um trilhão de dólares em patrimônio.

Na semana passada, a Anthropic anunciou que enviou secretamente seu pedido de IPO, com uma avaliação privada mais recente de 965 bilhões de dólares, superando pela primeira vez a OpenAI, avaliada em 852 bilhões de dólares.

A OpenAI está em andamento nesta semana. Se as três empresas concluírem suas listagens, a avaliação total ultrapassará 3,6 trilhões de dólares, conquistando os três primeiros lugares do maior IPO da história.

A CNBC apontou que todas essas empresas são listadas como “principais concorrentes” da SpaceX nos documentos de oferta pública.

Pressão sobre a OpenAI: gastar muito, competir, perder o alvo

Para os investidores, a maior incógnita sobre a OpenAI é sua situação financeira.

Segundo o Wall Street Journal, a OpenAI recentemente perdeu parte de suas metas internas de receita, sendo superada pela Anthropic no mercado de clientes corporativos, e a avaliação privada da Anthropic também ultrapassou a da OpenAI pela primeira vez. Executivos da OpenAI já expressaram preocupações de forma privada sobre a Anthropic listar antes.

O volume de gastos também é uma questão central. A OpenAI concluiu a maior rodada de financiamento única na história do Vale do Silício, levantando 122 bilhões de dólares de investidores como Amazon, Nvidia e SoftBank, totalizando mais de 180 bilhões de dólares em captação. Mas, de acordo com o Wall Street Journal, com base nas previsões divulgadas aos investidores, o ritmo de consumo de caixa da OpenAI deve superar o de qualquer empresa listada na história.

Em fevereiro deste ano, a OpenAI informou aos investidores que planejava investir cerca de 600 bilhões de dólares em infraestrutura de IA até 2030.

A diretora financeira da OpenAI, Sarah Friar, afirmou em uma entrevista em abril que, para uma empresa do tamanho da OpenAI, “parece, sente e age como uma empresa listada, o que é uma boa prática de gestão”, embora ela não tenha dado uma previsão específica sobre a data de listagem.

A narrativa do “terceiro estágio” de Altman, pode convencer os investidores?

Antes de listar, a OpenAI precisa esclarecer uma questão para os investidores: para onde o dinheiro da empresa está sendo gasto e quando ele retornará.

Na segunda-feira, o CEO da OpenAI, Sam Altman, publicou um blog, posicionando a empresa como estando no “terceiro estágio”. Ele escreveu que o primeiro estágio foi fazer pesquisa em inteligência artificial geral, e o segundo, tornar-se uma “empresa de produtos” e aprender como os usuários utilizam suas ferramentas.

Agora estamos entrando no terceiro estágio, onde a economia está sendo remodelada em torno da IA. A questão central é como tornar a IA avançada abundante, acessível, segura, útil e fácil de usar, para que cada pessoa e organização possa se beneficiar dela.

Ao mesmo tempo, a OpenAI está implementando foco e disciplina internamente. A empresa fechou projetos marginais como o aplicativo de vídeos curtos Sora, concentrando recursos em negócios corporativos e no produto de assistente de programação Codex — que compete diretamente com o Claude Code, da Anthropic.

Altman escreveu em abril no X (antigo Twitter): “Sinto que o Codex está passando por um momento semelhante ao do ChatGPT.”

Depois da solicitação secreta, quanto tempo os investidores ainda terão que esperar?

A submissão secreta do formulário S-1 é uma prática comum para empresas de tecnologia dos EUA que fazem IPO. Esse processo permite que a empresa mantenha comunicação com os reguladores antes de divulgar informações financeiras, revisando o prospecto de oferta.

Para a maioria dos investidores, isso significa que, antes do início oficial do roadshow de IPO, eles não terão acesso aos dados financeiros específicos da OpenAI.

O Wall Street Journal destacou que os primeiros investidores da OpenAI incluem Khosla Ventures, Thrive Capital e Microsoft, que posteriormente atraíram mais investidores institucionais e corporativos renomados. Uma vez listada, essas primeiras apostas terão uma janela de grande liquidez para sair.

A Anthropic e a SpaceX também estão operando com perdas significativas. Segundo o Wall Street Journal, a Anthropic espera alcançar lucro operacional ajustado no trimestre de junho, mas pode ainda registrar prejuízo no ano todo (sem contar incentivos de ações).

Quanto às perdas, os apoiadores citam a Amazon como referência — a empresa operou com prejuízo por seis anos consecutivos após sua fundação, e por muitos anos reinvestiu a maior parte de seus lucros em novos negócios, tornando-se uma das empresas mais valiosas do mundo.