Agora, nesta fase, a tendência geral está para baixo, os ursos estão predominando.

Isso não é apenas uma queda de 16% nos últimos dias, o núcleo é que o motor que impulsionaria o mercado de 2024 a 2025 — os institucionais americanos — ficou sem gasolina.

Antes, o Bitcoin conseguia subir de um ponto baixo para mais de 120 mil, não era o retail que mandava subir, mas os ETFs de spot nos EUA que compravam diariamente, com mais de 20 bilhões de dólares entrando só no primeiro trimestre, empurrando o preço para cima. Agora, essa chama se apagou completamente. Desde junho, os ETFs de Bitcoin de spot nos EUA têm saído de forma líquida por 13 dias consecutivos, totalizando quase 4,4 bilhões de dólares de saída. Os institucionais não só pararam de comprar, como estão vendendo.

O Federal Reserve é um fator ainda maior. Os dados de emprego de maio nos EUA foram muito melhores que o esperado, a inflação não consegue diminuir, o mercado que antes apostava em cortes de juros neste ano, agora aposta em aumento de juros até o final do ano. O dólar se fortalece, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA sobem, e a lógica de instituições e retail é simples — ao invés de segurar Bitcoin, que não paga juros, é melhor comprar títulos do Tesouro e ganhar juros. Grandes instituições como BlackRock, Fidelity lideram a retirada de fundos do mercado de cripto, direcionando-os para o mercado de ações, especialmente setores de IA. Nvidia, Microsoft, essas ações sobem forte, e o fluxo de capital naturalmente vai para lá.

O próprio mercado também apresenta problemas sérios. No início de junho, essa onda de quedas contínuas levou à liquidação de dezenas de milhares de traders, com mais de 1,2 bilhão de dólares em posições longas liquidadas em um único dia. Uma venda atrás da outra, uma pisoteando a outra, quem demora a sair acaba sendo o pato. E o mais preocupante é que até os investidores de longo prazo não resistiram — mais da metade do Bitcoin na rede atualmente está em prejuízo, até grandes investidores já começaram a vender com prejuízo.

Há também um sinal que muitos ignoram: a estratégia, ou seja, a MicroStrategy, que pela primeira vez em quatro anos vendeu 32 Bitcoins para pagar dividendos. Parece pouco, mas ela sempre foi um símbolo de "nunca vender", e essa mudança abalou bastante o mercado.

Será que o preço vai parar em algum ponto? Não é totalmente sem chão. Um indicador on-chain chamado CVDD, que identificou antecipadamente os fundos de 2015, 2018 e 2022, agora entrou na zona de fundo, perto de 60 mil dólares, com alguém entrando para comprar. Mas o problema é que a lógica dessa queda é diferente das anteriores — em 2018 e 2022, foi por problemas internos nas exchanges e no mercado, que demoraram para se resolver; desta vez, é o ambiente macroeconômico que piorou, e as pessoas não perderam a confiança no Bitcoin, mas estão preferindo opções mais atrativas no momento. Assim, se o dólar enfraquecer ou as expectativas de corte de juros aumentarem, o dinheiro pode voltar rapidamente.

Analisando todos esses fatores, essa é uma queda típica de demanda escassa: não há alguém vendendo desesperadamente, mas também ninguém comprando. Se o suporte de 60 mil for rompido de vez, o próximo ponto provável de suporte será na mínima de fevereiro, por volta de 52 mil dólares. A menos que na próxima semana o Federal Reserve dê alguma declaração mais dovish, ou os ETFs de spot comecem a voltar, o ritmo de queda lenta e de formação de fundo provavelmente continuará por mais um tempo.