#AprilCPIComesInHotterAt3.8%

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A divulgação do CPI de abril veio mais quente do que o esperado e os mercados estão reprecificando rapidamente. A inflação principal veio em 3,8% ano a ano, acima do consenso de 3,7% e a leitura mais alta desde maio de 2023. O CPI núcleo subiu para 2,8% contra expectativas de 2,7%. O resultado imediato é que as probabilidades de aumento de taxa para 2026 atingiram um novo pico no ciclo.
De acordo com o CME FedWatch, os mercados agora estão precificando uma probabilidade de aproximadamente 30% a 31% de aumento de taxa até dezembro de 2026. Esse é o nível mais alto desde o fim do ciclo de alta. A reunião de junho está praticamente garantida com uma chance de 98% de manutenção, mas as probabilidades de dezembro são o que sinalizam a mudança genuína de sentimento. Cortes de taxa foram quase totalmente descartados para o restante do ano.
Aqui está a análise do que impulsionou o número. Os preços de energia representaram 40% do aumento mensal do CPI, com gasolina subindo 28,4% ano a ano e o índice de energia mais amplo disparando 17,9%. O conflito no Irã e o fechamento efetivo do Estreito de Hormuz estão influenciando diretamente todas as categorias dependentes de transporte. Os custos de moradia aumentaram 0,6% mês a mês, parcialmente devido a um ajuste estatístico pontual ligado ao shutdown do governo em outubro, que artificialmente suprimiram as leituras de aluguel no ano passado. Esse ajuste era esperado, mas a magnitude ainda chamou atenção.
A história do salário real adiciona uma camada adicional. O crescimento anual do salário médio ajustado pela inflação virou negativo pela primeira vez desde abril de 2023. Os salários nominais cresceram aproximadamente 3,6%, enquanto os preços subiram 3,8%, o que significa que o trabalhador americano médio perdeu poder de compra no último ano, apesar de receber salários maiores. Isso não é apenas uma preocupação de Wall Street. É uma questão de mesa de cozinha que moldará a dinâmica política na aproximação das eleições de novembro.
A transição de liderança do Fed que está por vir é importante aqui. Kevin Warsh deve assumir de Powell em 15 de maio. Analistas já destacaram que essa divulgação do CPI colocou o novo presidente em uma posição difícil antes mesmo de começar, deixando quase nenhuma margem para sinais dovish em suas comunicações iniciais. A questão da credibilidade está em primeiro plano. Se a inflação continuar surpreendendo para cima nos primeiros meses de um novo regime do Fed, a pressão para agir com um aumento ao invés de apenas manter a taxa vai se intensificar.
Há um contraponto que vale reconhecer. A equipe de pesquisa da Fidelity apontou que essa onda de inflação é predominantemente impulsionada pela oferta, ligada às restrições de energia devido ao conflito no Oriente Médio. Aumentar as taxas de juros não produz mais petróleo nem reabre rotas de navegação. O principal motor é geopolítico, não superaquecimento da demanda. O mercado de trabalho está mais frio hoje do que durante o pico de inflação de 2022, o crescimento salarial desacelerou, e as pressões inflacionárias ainda não se ampliaram de forma significativa além da energia. Este é o argumento de por que os aumentos não são inevitáveis e por que o Fed pode se permitir manter a estabilidade até 2027. O Bank of America compartilha essa visão, prevendo uma manutenção até a segunda metade de 2027.
Para os mercados de criptomoedas, as implicações são mistas e complexas. Um aumento de taxa ou até uma manutenção hawkish sustentada eleva os rendimentos reais, o que historicamente atua como um obstáculo para ativos de risco, incluindo o Bitcoin. Mas a mesma inflação impulsionada pela energia, que está corroendo os salários reais e pressionando o poder de compra fiduciário, também fortalece a narrativa de longo prazo para ativos duráveis com oferta fixa. A tensão entre essas duas forças é o que torna o ambiente macro atual difícil de negociar com convicção em qualquer direção.
A próxima divulgação do CPI chega em 10 de junho e irá validar ou não os temores de aumento de taxa. Entre agora e lá, a marcação do projeto de lei CLARITY e a transição de Warsh vão competir pela atenção do mercado.
Você vê a probabilidade de 31% de aumento de taxa como subavaliada ou superavaliada, dado que essa inflação é impulsionada pela oferta e não pela demanda? E os dados negativos de salário real estão mudando sua percepção sobre o Bitcoin como um veículo de poupança versus apenas um ativo de risco?
Este post é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro.
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