Em 2025 aconteceu uma coisa bastante surreal — o Bitcoin e as ações americanas, esses “companheiros de infortúnio”, acabaram por seguir caminhos diferentes, algo que não se via há dez anos.

Vamos aos números: o S&P 500 subiu 16%, enquanto o Bitcoin caiu 3%. O que isto significa? Antes, quando as bolsas americanas subiam, o Bitcoin acompanhava com entusiasmo; quando caíam, o Bitcoin afundava ainda mais. Agora, o cenário mudou completamente.

Do lado das ações americanas, a lógica é bastante clara. A expectativa de descida das taxas da Fed está presente, os resultados dos setores tecnológico e energético estão a melhorar e, com o abrandamento das tensões comerciais, o apetite pelo risco aumentou naturalmente. Em suma, há fundamentos a dar suporte.

Mas o Bitcoin ficou numa situação embaraçosa. O capital começou a fugir para ativos de refúgio como o ouro, e os fluxos adicionais para ETFs já não são tão agressivos como antes. Para piorar, as posições altamente alavancadas foram sendo liquidadas em série, criando um efeito de contágio. Juntando ainda o ambiente global de endurecimento regulatório, o sentimento especulativo foi diretamente travado.

O que mostra esta divergência? Que o velho guião do Bitcoin “seguir o rumo das bolsas americanas” pode estar a mudar. O rótulo de ativo puramente de risco está a diluir-se, enquanto as ações americanas têm o suporte dos dados da economia real e conseguem ter um desempenho autónomo. O mercado está a reavaliar estas duas classes de ativos — uma baseada em expectativas e especulação, a outra em resultados.