A verdade sobre o desbloqueio de tokens: porque é que algumas moedas desvalorizam drasticamente enquanto outras se mantêm estáveis?

Question

Já reparaste que certas moedas caem a pique de repente, muitas vezes por causa do chamado “desbloqueio de tokens”. Mas a questão não é assim tão simples — com o mesmo tipo de desbloqueio, há moedas que se afundam e outras que, pelo contrário, disparam. Hoje vamos desmontar esta lógica.

Dois tipos de desbloqueio, dois resultados

O desbloqueio de tokens divide-se em dois tipos: um chamado desbloqueio linear (devagar e sempre), e outro chamado desbloqueio em escarpa (tudo de uma vez).

O desbloqueio linear é como um aumento de pressão suave. Por exemplo, as recompensas dos mineradores de Bitcoin: a oferta em circulação aumenta lentamente a cada bloco. Neste caso, como o valor de mercado do BTC é enorme, o impacto diário do desbloqueio é praticamente impercetível.

Mas e se mudarmos de moeda? Moedas de pequena capitalização como a Worldcoin ou a Stargate têm uma percentagem diária de desbloqueio muito maior em relação à sua oferta em circulação. Os dados mostram que este efeito de diluição exerce uma pressão de longo prazo bastante evidente nos preços destes tokens menores.

O desbloqueio em escarpa é muito mais intenso. Tokens que estiveram congelados durante um trimestre inteiro entram de repente em massa no mercado —

Wormhole vai desbloquear 600 milhões a 3 de agosto, o que representa 33% da oferta em circulação
Mode vai desbloquear 185 milhões a 5 de agosto, ou seja, 14%
The Sandbox vai desbloquear 206 milhões a 14 de agosto, 9%

Nestes casos, os detentores ficam na dúvida: manter ou aproveitar para vender? A volatilidade costuma ser enorme.

Mas não é só isto

Curiosamente, mesmo com grandes desbloqueios, há moedas que caem… e outras que sobem.

A SAND, por exemplo, depois de um grande desbloqueio em fevereiro, subiu — o que mostra que o mercado já tinha antecipado o evento.

Mas a história da AVAX e da ARB foi diferente: após o desbloqueio, registaram correções visíveis.

Porquê? O sentimento geral do mercado pesa mais do que o próprio desbloqueio. Em bear market, tudo cai, desbloqueie-se ou não; em bull market, até más notícias podem ser positivas.

O verdadeiro dado a seguir

Em vez de olhares apenas para o número de tokens desbloqueados, vê antes a percentagem da oferta em circulação face à oferta total.

A Worldcoin é um caso típico. Só uma pequena parte está em circulação; se toda a oferta estivesse disponível ao preço atual, a capitalização saltaria para mais de 11 mil milhões de dólares. Isto significa que ainda há muito espaço para diluição — o que limita o potencial de valorização a longo prazo.

Conclusão

O desbloqueio de tokens influencia de facto o preço, mas o que importa é:

A proporção do desbloqueio em relação ao valor de mercado do projeto
A tendência geral do mercado
O espaço que ainda existe para crescer a oferta em circulação

Ficar só a olhar para as datas de desbloqueio para comprar ou vender pode ser um erro. O que interessa é perceber quanto espaço de crescimento ainda existe para o token.