Ações de Pequena Capitalização Estão a Mostrar um Sinal Raro de Sobrevenda—Veja o que Isso Significa

A última década pertenceu às mega-cap tech. O S&P 500 superou-se com retornos de mais de 300% desde 2015, enquanto o Nasdaq disparou mais de 400%. Mas, ao aprofundar, notarás algo surpreendente: as ações de pequena capitalização ficaram para trás.

A Matemática que Mudou Tudo

Russell 2000 de small-caps? Subiu apenas 142% no mesmo período. S&P 600 de mid-caps? 155%. Quando comparas isso à dominância das grandes empresas, a diferença é literalmente a maior desde o pico da bolha das dot-com em 1999. E aqui é onde fica interessante—de acordo com a análise de 90 anos da Distillate Capital, que remonta a 1935, nunca vimos small-caps tão abaixo do desempenho esperado sem uma grande reversão a acontecer.

Pensa na última vez que a diferença atingiu esse nível: 2000. Enquanto as mega-caps foram destruídas com o estouro da bolha, as small-caps na verdade resistiram melhor. De 2000 a 2009, o Russell 2000 teve uma média de retornos anuais de 3,51%, enquanto o S&P 500 foi negativo em -0,95%.

A Armadilha de Valorização que Ninguém Está a Falar

Aqui é onde fica interessante. O S&P 500 está a negociar a um P/E futuro de 22,2—historicamente caro. Enquanto isso, as small-caps lucrativas (S&P 600) estão a 15,7x os lucros futuros. Isso dá uma relação de 0,7 entre as duas—exatamente o mesmo nível que vimos em 1999, antes de as small-caps fazerem o seu comeback.

Mas há um problema: o Russell 2000 como um todo não parece barato porque está cheio de empresas sem lucro. O filtro de rentabilidade do S&P 600 está a fazer o trabalho pesado aqui. Pesquisas mostram que ações do Russell 2000 com fluxo de caixa livre positivo superam o índice mais amplo tanto em mercados de alta quanto em mercados de baixa.

A Estratégia

Se estás a apostar na reversão à média, a qualidade importa. ETFs como o fundo Avantis U.S. Small Cap Value (0,25% de taxa de despesa) focam em métricas de fluxo de caixa em relação ao valor contabilístico—basicamente filtrando as porcarias. Sim, pagas um pouco mais em taxas, mas não estás a segurar empresas zumbi.

Historicamente, quando as small-caps têm um desempenho tão fraco, o ciclo costuma inverter-se por 5 a 16 anos. Podemos estar numa fase de viragem.