Porque o rendimento de 7,5% da Altria parece tentador (Mas há um porém)

A ação da Altria (MO) caiu bastante recentemente, levando o seu rendimento de dividendos a 7,5% — realmente atrativo para os investidores à procura de rendimento. Mas esse pagamento é realmente seguro? Vamos analisar os números.

A boa notícia: O dividendo está bem coberto. Até ao terceiro trimestre, a Altria gerou $6B em fluxo de caixa operacional, enquanto pagou 5,2 mil milhões de dólares em dividendos — o que corresponde a uma taxa de cobertura de 1,1x. O balanço também é sólido, com uma relação dívida/EBITDA de 2x. Esta é a 60ª subida consecutiva do dividendo anual, o que mostra que a gestão está empenhada em manter a tradição.

O problema: O negócio principal de cigarros está a perder volume. As remessas de Marlboro caíram 11,7% no último trimestre, e os volumes totais diminuíram 8,2%. Os consumidores estão a trocar para marcas de desconto devido à inflação. Entretanto, o segmento de vaporizadores eletrónicos (Njoy) está preso em litígios de patentes com a Juul, enquanto os vapes ilegais descartáveis dominam 60% do mercado. Mesmo as saquetas de nicotina On! tiveram um crescimento de apenas 0,7%.

A conclusão: Pela avaliação pura, a MO negocia a cerca de 10x o P/E futuro — barato para uma empresa de qualidade. Mas trata-se de uma empresa com declínio estrutural, sustentada por aumentos de preços. Os jovens fumadores estão a mudar para alternativas, e os consumidores de menor rendimento (Altria’s core) enfrentam pressão de preços. O dividendo está seguro por agora, mas não se deve esperar um crescimento explosivo. Mais uma estratégia de manter para rendimento do que uma recuperação de valor em potencial.