#美股AI概念股普涨
Interpretação do relatório de meio de ano do JP Morgan:
O super ciclo de IA ainda não terminou, redução de holdings em dinheiro + alocação em ativos físicos
O departamento de gestão de patrimônio do JPMorgan publicou em 1º de junho um relatório de perspectivas para 2026, com foco em clientes de alto patrimônio. Em um contexto de bloqueio do estreito de Hormuz elevando os preços do petróleo, retomada da inflação, e narrativa de IA passando de entusiasmo para ceticismo, o tom geral do relatório é cautelosamente otimista, mas com ajustes na alocação de investimentos específicos.
O JPMorgan acredita que os três principais riscos globais atuais (fragmentação, inflação, disrupção pela IA) estão sendo precificados de forma excessivamente pessimista pelo mercado, e que a turbulência atual representa uma janela de entrada.
① O super ciclo de IA não acabou, o mercado está excessivamente pessimista.
Cinco grandes Hyperscalers (Microsoft, Meta, Oracle, Google, Amazon) preveem mais de US$ 650 bilhões em investimentos de capital em 2026, um aumento de US$ 130 bilhões em relação à última temporada de resultados. Investimentos relacionados à IA contribuíram com 25 pontos base para o crescimento do PIB real dos EUA em 2025. O PIB de Taiwan cresceu mais de 7%, a taxa mais rápida desde 2010, impulsionada principalmente pelas exportações de semicondutores. O JPM acredita que o mercado está precificando um "topo da IA", mas os dados não suportam essa narrativa. ② As características financeiras dos Hyperscalers estão mudando. O fluxo de caixa livre caiu de US$ 240 bilhões em 2024 para uma previsão de US$ 73 bilhões no final de 2026. O P/E futuro da Microsoft caiu de um pico de 35 vezes na era da IA para 22,5 vezes. Essas empresas estão passando de "ativos leves com alto retorno" para "ativos pesados com alto investimento", e o mercado ainda está digerindo essa mudança. ③ SaaS está passando por uma liquidação subterrânea. Aproximadamente metade das ações do índice de software S&P (IGV) caiu mais de 50% de suas máximas históricas. A cesta de "ativos frágeis de IA" monitorada pelo JPM caiu quase 20% neste ano. No mercado de crédito privado, 21% da exposição é em empresas de software, e o setor de tecnologia e serviços comerciais subiu para 40%. O impacto da IA no modelo de negócios de software por assinatura já está acontecendo. ④ A base da inflação está mais alta do que antes da pandemia, e o dinheiro está sendo drenado lentamente. O PCE core dos EUA já estava em 3% antes do impacto energético. Desde os anos 2020, os preços ao consumidor aumentaram acumuladamente 25%, enquanto os rendimentos de renda fixa core renderam apenas 6%. Os clientes do JPM têm quase 20% de seus ativos em dinheiro e títulos de curto prazo. A mensagem do relatório é clara: você pensa que está se protegendo, mas na verdade está perdendo dinheiro. ⑤ O bloqueio do estreito de Hormuz é o maior choque de oferta de petróleo desde a Segunda Guerra Mundial, mas o JPM acredita que deve-se aproveitar a queda para comprar. Os preços do petróleo quase dobraram, o mercado de ações dos EUA passou por uma correção de cerca de 10%, e o P/E do S&P 500 caiu abaixo de 20 vezes em alguns momentos. Dados históricos do JPM indicam que, após o VIX ultrapassar 30, a probabilidade de retorno positivo em 6 meses é de 70% a 83%, com retorno médio de 12,4%. ⑥ Os mercados emergentes podem representar oportunidades na segunda metade do ano.
As expectativas de lucro das empresas EM crescem 46%, com P/E de apenas 11,8 vezes. Taiwan e Coreia são os principais centros da cadeia de suprimentos de hardware de IA. A América Latina possui mais de 40% do cobre global e quase 60% de reservas de lítio. As ações chinesas estão com o maior desconto em relação a outros mercados asiáticos em 20 anos, e a postura do JP é de "cautela que se torna mais otimista".
Interpretação do relatório de meio de ano do JP Morgan:
O super ciclo de IA ainda não terminou, redução de holdings em dinheiro + alocação em ativos físicos
O departamento de gestão de patrimônio do JPMorgan publicou em 1º de junho um relatório de perspectivas para 2026, com foco em clientes de alto patrimônio. Em um contexto de bloqueio do estreito de Hormuz elevando os preços do petróleo, retomada da inflação, e narrativa de IA passando de entusiasmo para ceticismo, o tom geral do relatório é cautelosamente otimista, mas com ajustes na alocação de investimentos específicos.
O JPMorgan acredita que os três principais riscos globais atuais (fragmentação, inflação, disrupção pela IA) estão sendo precificados de forma excessivamente pessimista pelo mercado, e que a turbulência atual representa uma janela de entrada.
① O super ciclo de IA não acabou, o mercado está excessivamente pessimista.
Cinco grandes Hyperscalers (Microsoft, Meta, Oracle, Google, Amazon) preveem mais de US$ 650 bilhões em investimentos de capital em 2026, um aumento de US$ 130 bilhões em relação à última temporada de resultados. Investimentos relacionados à IA contribuíram com 25 pontos base para o crescimento do PIB real dos EUA em 2025. O PIB de Taiwan cresceu mais de 7%, a taxa mais rápida desde 2010, impulsionada principalmente pelas exportações de semicondutores. O JPM acredita que o mercado está precificando um "topo da IA", mas os dados não suportam essa narrativa. ② As características financeiras dos Hyperscalers estão mudando. O fluxo de caixa livre caiu de US$ 240 bilhões em 2024 para uma previsão de US$ 73 bilhões no final de 2026. O P/E futuro da Microsoft caiu de um pico de 35 vezes na era da IA para 22,5 vezes. Essas empresas estão passando de "ativos leves com alto retorno" para "ativos pesados com alto investimento", e o mercado ainda está digerindo essa mudança. ③ SaaS está passando por uma liquidação subterrânea. Aproximadamente metade das ações do índice de software S&P (IGV) caiu mais de 50% de suas máximas históricas. A cesta de "ativos frágeis de IA" monitorada pelo JPM caiu quase 20% neste ano. No mercado de crédito privado, 21% da exposição é em empresas de software, e o setor de tecnologia e serviços comerciais subiu para 40%. O impacto da IA no modelo de negócios de software por assinatura já está acontecendo. ④ A base da inflação está mais alta do que antes da pandemia, e o dinheiro está sendo drenado lentamente. O PCE core dos EUA já estava em 3% antes do impacto energético. Desde os anos 2020, os preços ao consumidor aumentaram acumuladamente 25%, enquanto os rendimentos de renda fixa core renderam apenas 6%. Os clientes do JPM têm quase 20% de seus ativos em dinheiro e títulos de curto prazo. A mensagem do relatório é clara: você pensa que está se protegendo, mas na verdade está perdendo dinheiro. ⑤ O bloqueio do estreito de Hormuz é o maior choque de oferta de petróleo desde a Segunda Guerra Mundial, mas o JPM acredita que deve-se aproveitar a queda para comprar. Os preços do petróleo quase dobraram, o mercado de ações dos EUA passou por uma correção de cerca de 10%, e o P/E do S&P 500 caiu abaixo de 20 vezes em alguns momentos. Dados históricos do JPM indicam que, após o VIX ultrapassar 30, a probabilidade de retorno positivo em 6 meses é de 70% a 83%, com retorno médio de 12,4%. ⑥ Os mercados emergentes podem representar oportunidades na segunda metade do ano.
As expectativas de lucro das empresas EM crescem 46%, com P/E de apenas 11,8 vezes. Taiwan e Coreia são os principais centros da cadeia de suprimentos de hardware de IA. A América Latina possui mais de 40% do cobre global e quase 60% de reservas de lítio. As ações chinesas estão com o maior desconto em relação a outros mercados asiáticos em 20 anos, e a postura do JP é de "cautela que se torna mais otimista".
