Análise de oportunidades e riscos da MicroStrategy: Duplo golpe de Davis e duplo assassinato
Na semana passada, discutimos o potencial da Lido para se beneficiar das mudanças no ambiente regulatório, na esperança de ajudar todos a aproveitar esta oportunidade de compra. O tema desta semana é a popularidade da MicroStrategy, e muitos profissionais do setor comentaram sobre o modelo de operação desta empresa. Após uma pesquisa aprofundada, tenho algumas opiniões próprias para compartilhar com todos.
Acredito que a razão pela qual as ações da MicroStrategy estão a subir se deve ao "Double Davis". Através do modelo de negócio de financiamento para comprar BTC, a empresa vincula a valorização do BTC aos seus lucros e, ao combinar isso com canais de financiamento do mercado financeiro tradicional, obtém alavancagem financeira, permitindo à empresa ter uma capacidade de crescimento dos lucros que vai além da simples detenção de BTC. Ao mesmo tempo, à medida que a quantidade de ativos aumenta, a empresa ganha uma certa influência sobre a definição do preço do BTC, o que reforça ainda mais essa expectativa de crescimento dos lucros.
No entanto, este modelo também apresenta riscos. Quando o mercado de BTC apresenta oscilações ou reversões, o crescimento dos lucros da empresa ficará estagnado. Ao mesmo tempo, devido à pressão das despesas operacionais e da dívida, a capacidade de financiamento da MicroStrategy será severamente afetada, o que impactará as expectativas de crescimento dos lucros. Nesse momento, a menos que haja um novo impulso que possa elevar ainda mais o preço do BTC, o prêmio positivo do preço das ações da MSTR em relação à posição em BTC irá convergir rapidamente, e esse processo é conhecido como "duplo estrangulamento de Davis".
Duplo Clique e Dupla Morte de Davis
"Davis Double Click" refere-se ao fenômeno em que, em um bom ambiente econômico, as empresas experimentam um grande aumento no preço das ações devido a dois fatores: crescimento dos lucros e expansão das avaliações. Especificamente,:
Crescimento dos lucros da empresa: A empresa alcançou um forte crescimento dos lucros, ou a otimização do modelo de negócios, gestão e outros aspectos resultaram em um aumento dos lucros.
Expansão da avaliação: O mercado está mais otimista em relação às perspectivas da empresa, e os investidores estão dispostos a pagar preços mais altos, impulsionando a valorização das ações.
Este efeito de feedback positivo, que combina linearidade e exponencialidade, geralmente leva a um aumento acelerado nos preços das ações.
Em contrapartida, o "Davis Double Kill" é um fenómeno que resulta da combinação de dois factores negativos: a diminuição dos lucros e a compressão das avaliações, levando a uma rápida queda dos preços das ações.
Queda nos lucros da empresa: A diminuição da capacidade de lucro pode resultar em lucros inferiores às expectativas do mercado devido a fatores como redução de receitas e aumento de custos.
Encolhimento da avaliação: Devido à queda nos lucros ou ao deterioramento das perspectivas de mercado, a confiança dos investidores no futuro da empresa diminui, resultando em uma diminuição do múltiplo de avaliação.
Esse efeito de ressonância geralmente ocorre em ações de alto crescimento, especialmente em ações de tecnologia. Isso porque os investidores costumam estar dispostos a dar expectativas mais altas para o crescimento futuro dessas empresas, mas essas expectativas geralmente contêm um fator subjetivo significativo e também têm uma volatilidade maior.
Formação do alto prémio do MSTR e o núcleo do seu modelo de negócio
A MicroStrategy mudou o foco dos seus negócios de software tradicional para a aquisição de BTC através de financiamento. A fonte de lucro da empresa vem da valorização do capital obtido através da diluição de ações e da emissão de dívidas para comprar BTC. À medida que o BTC valoriza, o patrimônio líquido de todos os investidores aumenta proporcionalmente.
A diferença entre o MSTR e outros ETFs de BTC reside no efeito de alavancagem proporcionado pela sua capacidade de financiamento. As expectativas dos investidores em relação ao crescimento dos lucros futuros da empresa decorrem dos ganhos de alavancagem resultantes do aumento da sua capacidade de financiamento. Desde que o valor de mercado total do MSTR seja superior ao valor total de BTC que possui ( em estado de prêmio positivo ), tanto o financiamento por ações quanto o financiamento por títulos conversíveis podem aumentar ainda mais o patrimônio por ação.
Para Michael Saylor, manter a capitalização de mercado da MSTR com um prêmio positivo em relação ao valor do BTC que possui é o núcleo do seu modelo de negócios. Sua estratégia ideal é financiar-se continuamente enquanto mantém esse prêmio, aumentando a participação de mercado e obtendo mais poder de precificação sobre o BTC. O fortalecimento do poder de precificação, por sua vez, aumenta a confiança dos investidores no crescimento futuro, permitindo que a empresa complete a captação de recursos.
Em suma, o núcleo do modelo de negócios da MicroStrategy reside no fato de que a valorização do BTC impulsiona o aumento dos lucros da empresa, e uma tendência de crescimento do BTC indica uma tendência de crescimento dos lucros empresariais. Sob este suporte do "dobro de Davis", o MSTR está começando a amplificar o prêmio, e o mercado está especulando até que ponto a MicroStrategy pode conseguir uma avaliação de prêmio positivo para concluir o financiamento subsequente.
Riscos que a MicroStrategy traz para a indústria
O modelo de negócios da MicroStrategy aumentará significativamente a volatilidade do preço do BTC, atuando como um amplificador de oscilações. Isso se deve ao "duplo golpe de Davis", e o período de oscilação alta do BTC é a fase em que todo o dominó começa a cair.
Quando o crescimento do BTC desacelera e entra em uma fase de flutuação, os lucros da MicroStrategy continuarão a diminuir, podendo até mesmo chegar a zero. Os custos fixos de operação e os custos de financiamento reduzirão ainda mais os lucros da empresa, podendo até levar a prejuízos. Essa flutuação irá gradualmente desgastar a confiança do mercado no desenvolvimento do preço do BTC, transformando-se em dúvidas sobre a capacidade de financiamento da MicroStrategy, o que, por sua vez, afetará as expectativas de crescimento dos seus lucros. Sob essa ressonância entre os dois fatores, o prêmio positivo da MSTR irá rapidamente se convergir.
Para manter o modelo de negócios, Michael Saylor deve manter um estado de prêmio positivo. Tornou-se uma operação necessária vender BTC para recuperar fundos e recomprar ações, o que também marca o momento em que a MicroStrategy começou a vender suas primeiras BTC.
Considerando a atual quantidade de posições de Michael Saylor e que a liquidez geralmente se aperta durante ciclos de volatilidade ou de baixa, quando ele começa a vender, o preço do BTC cairá mais rapidamente. Essa aceleração da queda pode piorar ainda mais as expectativas dos investidores sobre o crescimento dos lucros da MicroStrategy, fazendo com que a taxa de prêmio caia ainda mais, o que o força a vender BTC para recomprar MSTR, iniciando assim o "duplo massacre de Davis".
Além disso, os investidores por trás da MicroStrategy são um grupo de instituições influentes, que não podem simplesmente assistir o preço das ações cair para zero sem fazer nada, e certamente irão pressionar Michael Saylor a assumir a responsabilidade pela gestão do valor de mercado. Além disso, com a contínua diluição de ações, o poder de voto de Michael Saylor já está abaixo de 50%, e essa tendência parece ser inevitável.
Análise de Risco dos Títulos Conversíveis da MicroStrategy
Embora o prazo da dívida da MicroStrategy seja longo, realmente não há risco imediato de pagamento antes da data de vencimento. No entanto, o risco da dívida ainda pode ser antecipadamente refletido através do preço das ações.
Os títulos convertíveis emitidos pela MicroStrategy são essencialmente um título que inclui uma opção de compra de ações gratuita. Na data de vencimento, os credores podem solicitar à empresa que resgate ações equivalentes ao valor acordado de conversão, mas a empresa também pode optar por resgatar em dinheiro, ações ou uma combinação de ambos. Essa flexibilidade permite que a empresa faça escolhas com base em sua situação financeira no momento. Além disso, quando a taxa de prêmio ultrapassa 130%, a empresa pode optar por resgatar diretamente pelo valor nominal em dinheiro, criando condições para a negociação de renovação de empréstimos.
Os credores destes títulos convertíveis só terão ganhos de capital quando o preço das ações estiver acima do preço de conversão, mas abaixo de 130% do preço de conversão. Após investigação, descobrimos que os investidores destes títulos são principalmente fundos de hedge, utilizados para realizar hedge delta visando lucrar com os rendimentos da volatilidade.
Os fundos de hedge fazem hedge do risco de volatilidade do preço das ações comprando títulos conversíveis MSTR e, ao mesmo tempo, vendendo a descoberto uma quantidade equivalente de ações MSTR. Com as mudanças de preço, eles precisam ajustar continuamente suas posições para realizar um hedge dinâmico. Quando o preço das ações da MSTR cai, os fundos de hedge, para fazer o hedge dinâmico do Delta, venderão a descoberto mais ações MSTR, pressionando ainda mais o preço das ações. Isso terá um impacto negativo sobre o prêmio, afetando assim todo o modelo de negócios. Portanto, o risco do lado dos títulos realmente se reflete antecipadamente através do preço das ações.
Claro, durante a tendência de alta do MSTR, os fundos de hedge comprarão mais ações do MSTR, por isso esse mecanismo é uma espada de dois gumes, que pode tanto agravar a queda quanto impulsionar a alta.
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TokenSherpa
· 08-01 03:25
na verdade, se examinarmos os padrões de dados históricos, o jogo de alavancagem da MSTR é bastante brilhante... embora as métricas de risco sistêmico precisem de uma análise mais cuidadosa, para ser sincero
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SchrodingerProfit
· 07-29 08:57
Os caras estão começando a promover a história dos Satoshis novamente.
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GateUser-bd883c58
· 07-29 07:37
Fiquei chocado, Saylor é realmente o melhor.
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MerkleDreamer
· 07-29 07:36
Clicar duas vezes ainda pode fazer isso tão bonito. Estou fora, estou fora.
Por trás da subida das ações da MicroStrategy: oportunidades e riscos do duplo impacto de Davis.
Análise de oportunidades e riscos da MicroStrategy: Duplo golpe de Davis e duplo assassinato
Na semana passada, discutimos o potencial da Lido para se beneficiar das mudanças no ambiente regulatório, na esperança de ajudar todos a aproveitar esta oportunidade de compra. O tema desta semana é a popularidade da MicroStrategy, e muitos profissionais do setor comentaram sobre o modelo de operação desta empresa. Após uma pesquisa aprofundada, tenho algumas opiniões próprias para compartilhar com todos.
Acredito que a razão pela qual as ações da MicroStrategy estão a subir se deve ao "Double Davis". Através do modelo de negócio de financiamento para comprar BTC, a empresa vincula a valorização do BTC aos seus lucros e, ao combinar isso com canais de financiamento do mercado financeiro tradicional, obtém alavancagem financeira, permitindo à empresa ter uma capacidade de crescimento dos lucros que vai além da simples detenção de BTC. Ao mesmo tempo, à medida que a quantidade de ativos aumenta, a empresa ganha uma certa influência sobre a definição do preço do BTC, o que reforça ainda mais essa expectativa de crescimento dos lucros.
No entanto, este modelo também apresenta riscos. Quando o mercado de BTC apresenta oscilações ou reversões, o crescimento dos lucros da empresa ficará estagnado. Ao mesmo tempo, devido à pressão das despesas operacionais e da dívida, a capacidade de financiamento da MicroStrategy será severamente afetada, o que impactará as expectativas de crescimento dos lucros. Nesse momento, a menos que haja um novo impulso que possa elevar ainda mais o preço do BTC, o prêmio positivo do preço das ações da MSTR em relação à posição em BTC irá convergir rapidamente, e esse processo é conhecido como "duplo estrangulamento de Davis".
Duplo Clique e Dupla Morte de Davis
"Davis Double Click" refere-se ao fenômeno em que, em um bom ambiente econômico, as empresas experimentam um grande aumento no preço das ações devido a dois fatores: crescimento dos lucros e expansão das avaliações. Especificamente,:
Crescimento dos lucros da empresa: A empresa alcançou um forte crescimento dos lucros, ou a otimização do modelo de negócios, gestão e outros aspectos resultaram em um aumento dos lucros.
Expansão da avaliação: O mercado está mais otimista em relação às perspectivas da empresa, e os investidores estão dispostos a pagar preços mais altos, impulsionando a valorização das ações.
Este efeito de feedback positivo, que combina linearidade e exponencialidade, geralmente leva a um aumento acelerado nos preços das ações.
Em contrapartida, o "Davis Double Kill" é um fenómeno que resulta da combinação de dois factores negativos: a diminuição dos lucros e a compressão das avaliações, levando a uma rápida queda dos preços das ações.
Queda nos lucros da empresa: A diminuição da capacidade de lucro pode resultar em lucros inferiores às expectativas do mercado devido a fatores como redução de receitas e aumento de custos.
Encolhimento da avaliação: Devido à queda nos lucros ou ao deterioramento das perspectivas de mercado, a confiança dos investidores no futuro da empresa diminui, resultando em uma diminuição do múltiplo de avaliação.
Esse efeito de ressonância geralmente ocorre em ações de alto crescimento, especialmente em ações de tecnologia. Isso porque os investidores costumam estar dispostos a dar expectativas mais altas para o crescimento futuro dessas empresas, mas essas expectativas geralmente contêm um fator subjetivo significativo e também têm uma volatilidade maior.
Formação do alto prémio do MSTR e o núcleo do seu modelo de negócio
A MicroStrategy mudou o foco dos seus negócios de software tradicional para a aquisição de BTC através de financiamento. A fonte de lucro da empresa vem da valorização do capital obtido através da diluição de ações e da emissão de dívidas para comprar BTC. À medida que o BTC valoriza, o patrimônio líquido de todos os investidores aumenta proporcionalmente.
A diferença entre o MSTR e outros ETFs de BTC reside no efeito de alavancagem proporcionado pela sua capacidade de financiamento. As expectativas dos investidores em relação ao crescimento dos lucros futuros da empresa decorrem dos ganhos de alavancagem resultantes do aumento da sua capacidade de financiamento. Desde que o valor de mercado total do MSTR seja superior ao valor total de BTC que possui ( em estado de prêmio positivo ), tanto o financiamento por ações quanto o financiamento por títulos conversíveis podem aumentar ainda mais o patrimônio por ação.
Para Michael Saylor, manter a capitalização de mercado da MSTR com um prêmio positivo em relação ao valor do BTC que possui é o núcleo do seu modelo de negócios. Sua estratégia ideal é financiar-se continuamente enquanto mantém esse prêmio, aumentando a participação de mercado e obtendo mais poder de precificação sobre o BTC. O fortalecimento do poder de precificação, por sua vez, aumenta a confiança dos investidores no crescimento futuro, permitindo que a empresa complete a captação de recursos.
Em suma, o núcleo do modelo de negócios da MicroStrategy reside no fato de que a valorização do BTC impulsiona o aumento dos lucros da empresa, e uma tendência de crescimento do BTC indica uma tendência de crescimento dos lucros empresariais. Sob este suporte do "dobro de Davis", o MSTR está começando a amplificar o prêmio, e o mercado está especulando até que ponto a MicroStrategy pode conseguir uma avaliação de prêmio positivo para concluir o financiamento subsequente.
Riscos que a MicroStrategy traz para a indústria
O modelo de negócios da MicroStrategy aumentará significativamente a volatilidade do preço do BTC, atuando como um amplificador de oscilações. Isso se deve ao "duplo golpe de Davis", e o período de oscilação alta do BTC é a fase em que todo o dominó começa a cair.
Quando o crescimento do BTC desacelera e entra em uma fase de flutuação, os lucros da MicroStrategy continuarão a diminuir, podendo até mesmo chegar a zero. Os custos fixos de operação e os custos de financiamento reduzirão ainda mais os lucros da empresa, podendo até levar a prejuízos. Essa flutuação irá gradualmente desgastar a confiança do mercado no desenvolvimento do preço do BTC, transformando-se em dúvidas sobre a capacidade de financiamento da MicroStrategy, o que, por sua vez, afetará as expectativas de crescimento dos seus lucros. Sob essa ressonância entre os dois fatores, o prêmio positivo da MSTR irá rapidamente se convergir.
Para manter o modelo de negócios, Michael Saylor deve manter um estado de prêmio positivo. Tornou-se uma operação necessária vender BTC para recuperar fundos e recomprar ações, o que também marca o momento em que a MicroStrategy começou a vender suas primeiras BTC.
Considerando a atual quantidade de posições de Michael Saylor e que a liquidez geralmente se aperta durante ciclos de volatilidade ou de baixa, quando ele começa a vender, o preço do BTC cairá mais rapidamente. Essa aceleração da queda pode piorar ainda mais as expectativas dos investidores sobre o crescimento dos lucros da MicroStrategy, fazendo com que a taxa de prêmio caia ainda mais, o que o força a vender BTC para recomprar MSTR, iniciando assim o "duplo massacre de Davis".
Além disso, os investidores por trás da MicroStrategy são um grupo de instituições influentes, que não podem simplesmente assistir o preço das ações cair para zero sem fazer nada, e certamente irão pressionar Michael Saylor a assumir a responsabilidade pela gestão do valor de mercado. Além disso, com a contínua diluição de ações, o poder de voto de Michael Saylor já está abaixo de 50%, e essa tendência parece ser inevitável.
Análise de Risco dos Títulos Conversíveis da MicroStrategy
Embora o prazo da dívida da MicroStrategy seja longo, realmente não há risco imediato de pagamento antes da data de vencimento. No entanto, o risco da dívida ainda pode ser antecipadamente refletido através do preço das ações.
Os títulos convertíveis emitidos pela MicroStrategy são essencialmente um título que inclui uma opção de compra de ações gratuita. Na data de vencimento, os credores podem solicitar à empresa que resgate ações equivalentes ao valor acordado de conversão, mas a empresa também pode optar por resgatar em dinheiro, ações ou uma combinação de ambos. Essa flexibilidade permite que a empresa faça escolhas com base em sua situação financeira no momento. Além disso, quando a taxa de prêmio ultrapassa 130%, a empresa pode optar por resgatar diretamente pelo valor nominal em dinheiro, criando condições para a negociação de renovação de empréstimos.
Os credores destes títulos convertíveis só terão ganhos de capital quando o preço das ações estiver acima do preço de conversão, mas abaixo de 130% do preço de conversão. Após investigação, descobrimos que os investidores destes títulos são principalmente fundos de hedge, utilizados para realizar hedge delta visando lucrar com os rendimentos da volatilidade.
Os fundos de hedge fazem hedge do risco de volatilidade do preço das ações comprando títulos conversíveis MSTR e, ao mesmo tempo, vendendo a descoberto uma quantidade equivalente de ações MSTR. Com as mudanças de preço, eles precisam ajustar continuamente suas posições para realizar um hedge dinâmico. Quando o preço das ações da MSTR cai, os fundos de hedge, para fazer o hedge dinâmico do Delta, venderão a descoberto mais ações MSTR, pressionando ainda mais o preço das ações. Isso terá um impacto negativo sobre o prêmio, afetando assim todo o modelo de negócios. Portanto, o risco do lado dos títulos realmente se reflete antecipadamente através do preço das ações.
Claro, durante a tendência de alta do MSTR, os fundos de hedge comprarão mais ações do MSTR, por isso esse mecanismo é uma espada de dois gumes, que pode tanto agravar a queda quanto impulsionar a alta.