Mercado de ações da Coreia do Sul debate os desafios da transição para a liquidação em T+1

O mercado acionário da Coreia do Sul opera em um ciclo de liquidação T+2, liquidando ações e recursos dois dias úteis após as negociações, enquanto grandes mercados, incluindo os EUA, passaram para T+1. Em 2 de maio, um fórum examinou os desafios da adoção do T+1 na Coreia. A transição permitiria que os investidores fizessem o saque dos recursos provenientes das vendas um dia antes. Park Young-min, vice-presidente do Comitê de Racionalização Regulatória, afirmou que encurtar o ciclo de liquidação é um padrão global que aumentaria a competitividade do mercado de capitais da Coreia, enfatizando que a principal questão é a rapidez com que a mudança pode ser implementada sem comprometer a estabilidade. A deliberação da Coreia concentra-se em equilibrar a estabilidade do sistema de liquidação com a tendência global de liquidações mais rápidas.

O mercado coreano enfrenta complexidade técnica na transição para T+1

Reduzir o ciclo de liquidação em um dia envolve mais do que simplesmente antecipar o momento do pagamento. Após a execução da negociação, vários processos de back-office ocorrem antes da liquidação efetiva, incluindo compensação e apuração líquida pela bolsa, correções de negociações com erros, preparação de demonstrativos de liquidação e processamento de dados fiscais. Os investidores institucionais também precisam concluir procedimentos de alocação de negociações, confirmação de negociações e aprovação da liquidação.

A transição para T+1 exige que a maioria das tarefas atualmente processadas no T+1 seja concluída na data da negociação ou até a madrugada do T+1. Corretoras, bolsas, a Korea Securities Depository, bancos e empresas de gestão de ativos precisam modificar coletivamente seus sistemas e práticas operacionais.

Os investidores individuais enfrentarão mudanças que vão além de receber os recursos das vendas um dia antes. O momento da contratação de empréstimos de margem e os cronogramas de liquidações forçadas vinculados às datas de liquidação seriam antecipados. Os cronogramas de negociação relacionados aos direitos dos acionistas, incluindo dividendos, também poderão mudar.

O risco de falhas na liquidação poderá aumentar. Prazos de liquidação mais curtos reduzem o tempo disponível para corrigir erros ou obter fundos e ações insuficientes. Embora as falhas de liquidação sejam atualmente raras no mercado coreano, Baek Tae-man, líder de equipe da Korea Financial Investment Association, observou que o risco de falhas operacionais na liquidação causadas por atrasos no processamento poderá aumentar após a implementação do T+1.

Investidores estrangeiros enfrentam uma carga de processamento maior com o T+1

Especialistas enfatizam que os investidores estrangeiros enfrentam uma carga operacional maior do que os investidores individuais domésticos. Os investidores institucionais globais precisam concluir procedimentos que incluem a alocação de negociações por fundo, instruções de liquidação entre custodiante estrangeiro e doméstico, conversão de moedas para won e confirmação do saldo de ações após a execução da negociação.

Baek Tae-man afirmou que instituições e investidores estrangeiros não se opõem fundamentalmente à direção da iniciativa T+1, observando que demonstram grande interesse na abordagem da Coreia para implementar o T+1 e em seu roteiro específico.

As diferenças de fuso horário agravam esses desafios. Kim Mi-kang, diretora do SC Bank, explicou que os investidores globais mantêm contas de negociação separadas em corretoras estrangeiras e contas de custódia de ativos junto a custodiantes domésticos, envolvendo mais instituições e procedimentos no processo de liquidação do que no caso dos investidores individuais.

Korea Securities Depository busca sistemas automatizados para apoiar a mudança para T+1

A Korea Securities Depository está avançando na automação das operações de negociação e liquidação para participantes do mercado, incluindo investidores estrangeiros. A implementação exige não apenas atualizações nos sistemas das instituições domésticas, mas também coordenação com instituições financeiras e gestoras de ativos estrangeiras, o que requer períodos suficientes para testes e preparação.

Kim Jin-taek, diretor da Korea Securities Depository, afirmou que a instituição planejará cuidadosamente o sistema com antecedência para evitar problemas inesperados, realizará consultas abrangentes com os participantes do mercado e conduzirá testes completos do sistema. Ele anunciou planos para estabelecer sistemas automatizados de negociação e liquidação destinados a todas as instituições participantes do mercado, incluindo investidores estrangeiros, para reduzir drasticamente os tempos de processamento, com o objetivo de diminuir em mais da metade o tempo de processamento atualmente relacionado aos investidores estrangeiros.

Não é viável adiar indefinidamente a transição para T+1, já que grandes mercados, incluindo os EUA, já migraram para sistemas T+1, enquanto a Europa e a Ásia continuam discutindo o encurtamento dos ciclos de liquidação. O fórum chegou a um consenso de que o encurtamento do ciclo de liquidação representa a direção para a qual os mercados de capitais globais estão caminhando.

Choi Hoon, diretor da Korea Exchange, afirmou que, embora a implementação antecipada seja importante, uma reforma estável é igualmente crucial, reconhecendo plenamente a necessidade de encurtar o ciclo de liquidação e a preparação contínua com os participantes do mercado para definir métodos estáveis de implementação.

Perguntas Frequentes

O que o fórum de 2 de maio discutiu sobre o sistema de liquidação de ações da Coreia?
O fórum intitulado “Discussão aprofundada sobre o encurtamento do ciclo de liquidação do mercado de valores mobiliários (T+1)” examinou os efeitos e desafios da adoção da liquidação T+1 no mercado acionário da Coreia, que atualmente opera em T+2.

Por que os investidores estrangeiros enfrentam desafios maiores com a liquidação T+1 na Coreia?
Os investidores institucionais globais precisam concluir procedimentos adicionais, incluindo a alocação de negociações por fundo, instruções de liquidação entre custodiantes estrangeiros e domésticos e conversão de moedas para won. Kim Mi-kang, do SC Bank, observou que eles mantêm contas de negociação separadas em corretoras estrangeiras e contas de custódia junto a custodiantes domésticos, envolvendo mais instituições e procedimentos do que os enfrentados pelos investidores individuais.

Quais metas de automação a Korea Securities Depository anunciou para a implementação do T+1?
Kim Jin-taek afirmou que a depositária planeja estabelecer sistemas automatizados de negociação e liquidação para todos os participantes do mercado, incluindo investidores estrangeiros, com o objetivo de reduzir em mais da metade o tempo de processamento atualmente relacionado aos investidores estrangeiros.