Investidores estrangeiros vendem 80 trilhões de wons em ações sul-coreanas, mas elevam sua participação no KOSPI para 39,59%

Investidores estrangeiros venderam líquido mais de 80 trilhões de wons em ações sul-coreanas nos últimos três meses, mas aumentaram sua participação no KOSPI durante o mesmo período. Segundo dados da Korea Exchange até o dia 14, os investidores estrangeiros venderam 80,58 trilhões de wons no mercado acionário, dos quais 78,87 trilhões de wons se concentraram em três ações do setor de semicondutores: SK Hynix (38,73 trilhões de wons), Samsung Electronics (34,93 trilhões de wons) e SK Square (5,21 trilhões de wons). Apesar da venda recorde, a participação estrangeira no mercado KOSPI subiu de 39,31% três meses atrás para 39,59%, permanecendo acima da média de longo prazo de 35,9%. O resultado contraintuitivo ocorreu porque a capitalização de mercado do KOSPI caiu mais rapidamente do que o ritmo das vendas estrangeiras: a ampla liquidação de ações de semicondutores reduziu o denominador, enquanto os investidores estrangeiros redirecionaram recursos para ações dos setores de defesa, baterias e componentes de TI, mantendo o numerador em níveis relativamente elevados. Analistas de valores mobiliários caracterizam a venda de 80 trilhões de wons como um rebalanceamento de portfólio, e não como uma saída do mercado sul-coreano, considerando a participação sustentada acima de 39% e a natureza de realização de lucros após os ganhos das ações de semicondutores no primeiro semestre.

Investidores estrangeiros venderam 80 trilhões de wons enquanto a participação aumentou

O aumento paradoxal da participação estrangeira apesar das vendas maciças decorre da relação matemática entre as participações estrangeiras e a capitalização total do mercado. A venda de 78,87 trilhões de wons em três ações do setor de semicondutores provocou uma queda acentuada na capitalização de mercado do KOSPI, que constitui o denominador do cálculo da participação. À medida que a capitalização de mercado diminuía rapidamente, os investidores estrangeiros simultaneamente destinaram parte dos recursos obtidos com as vendas a outros setores, mantendo suas participações absolutas — o numerador — em níveis relativamente mais altos. A participação estrangeira atingiu o pico de 41,58% em 25 de junho, antes de cair para os atuais 39,59%, percentual que ainda supera o nível de três meses atrás e a média de longo prazo de 35,9%.

Investidores estrangeiros migraram de semicondutores para os setores de defesa e baterias

Nos últimos três meses, os investidores estrangeiros redirecionaram capital de ações de semicondutores para os setores de defesa, máquinas e robótica, baterias recarregáveis e componentes de TI. A Samsung Electro-Mechanics recebeu as maiores entradas, com 1,30 trilhão de wons em compras líquidas. As ações de defesa atraíram um volume significativo de capital estrangeiro: Hyundai Rotem (718,8 bilhões de wons), Doosan (565 bilhões de wons) e LIG Defense & Aerospace (452,9 bilhões de wons). No setor de baterias, os investidores estrangeiros compraram ações da LG Energy Solution (350,5 bilhões de wons) e da Samsung SDI (348,4 bilhões de wons). Embora essas ações recém-adquiridas não tenham evitado totalmente as correções recentes do mercado, as ações de defesa se beneficiam das tensões geopolíticas globais persistentes, enquanto as ações de baterias contam com o impulso da demanda por sistemas de armazenamento de energia (ESS) para data centers de IA, além das expectativas de recuperação da lucratividade de empresas específicas.

Ações de semicondutores enfrentam restrições estruturais às compras de recuperação

A venda estrangeira de 78,87 trilhões de wons em ações de semicondutores ao longo de três meses sugere que resta pouca pressão vendedora adicional no setor. A participação estrangeira na Samsung Electronics caiu para 46,70%, o nível mais baixo desde a crise financeira global de 2008. No entanto, compras estrangeiras imediatas em larga escala de ações de semicondutores permanecem incertas devido a narrativas negativas persistentes, incluindo o ceticismo em relação aos investimentos em IA e o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA. Também existem restrições do lado da oferta: a metodologia do índice MSCI KOREA 25/50, que orienta o principal ETF sul-coreano, o EWY, limita cada ação individual a 25% do peso total e o peso combinado das ações com participação superior a 5% a 50%. As atuais participações do EWY incluem 22,5% em Samsung Electronics e 19,5% em SK Hynix, totalizando 42%. Mesmo recuperações modestas dos preços acionariam o limite de 50%, forçando vendas mecânicas por parte de fundos passivos e limitando sua capacidade de realizar compras agressivas.

Participação estrangeira de 39,59% deixa espaço para uma venda adicional de 210 trilhões de wons até atingir a média de longo prazo

A atual participação estrangeira de 39,59% supera a média de longo prazo de 35,9% em 3,69 pontos percentuais. Se os investidores estrangeiros reduzirem suas participações até a média histórica, não se pode descartar uma pressão vendedora adicional. Aplicar a diferença de 3,69 pontos percentuais à capitalização de mercado do KOSPI, de 5.700 trilhões de wons, resulta em um potencial adicional teórico de saída estrangeira de 210 trilhões de wons. No entanto, como as ações de semicondutores já foram reduzidas a níveis historicamente baixos, qualquer venda incremental provavelmente viria de setores não relacionados a semicondutores. A venda maciça de ações de semicondutores que pressionou o índice parece estar prestes a diminuir. O desafio é que os setores não relacionados a semicondutores carecem de catalisadores claros de lucros, levando analistas de valores mobiliários a esperar que os investidores estrangeiros continuem usando estratégias de rotação setorial com os recursos obtidos nas vendas recentes no mercado sul-coreano.

Perguntas frequentes

P: Como os investidores estrangeiros aumentaram sua participação no KOSPI enquanto venderam ações no valor de 80 trilhões de wons?

R: A participação estrangeira aumentou porque a capitalização de mercado do KOSPI — o denominador — caiu mais rapidamente do que as participações estrangeiras — o numerador. A venda de 78,87 trilhões de wons concentrada em três ações de semicondutores fez a capitalização total do mercado encolher rapidamente, enquanto os investidores estrangeiros simultaneamente redirecionaram recursos para os setores de defesa e baterias, mantendo suas participações absolutas em níveis relativamente mais altos.

P: Para quais setores os investidores estrangeiros redirecionaram seus recursos após vender ações de semicondutores?

R: Nos últimos três meses, os investidores estrangeiros migraram para a Samsung Electro-Mechanics (1,30 trilhão de wons em compras líquidas), ações de defesa, incluindo Hyundai Rotem (718,8 bilhões de wons), Doosan (565 bilhões de wons) e LIG Defense & Aerospace (452,9 bilhões de wons), e ações de baterias, incluindo LG Energy Solution (350,5 bilhões de wons) e Samsung SDI (348,4 bilhões de wons).

P: Por que os investidores estrangeiros podem enfrentar restrições para recomprar ações de semicondutores apesar das baixas avaliações?

R: O ETF EWY, que acompanha o MSCI KOREA 25/50, limita cada ação individual a 25% e o peso combinado das ações com participação superior a 5% a 50%. Com a Samsung Electronics representando 22,5% e a SK Hynix, 19,5% — 42% combinados —, até pequenos aumentos de preços acionariam o limite de 50%, forçando vendas mecânicas por parte de fundos passivos. Além disso, narrativas negativas persistentes, incluindo o ceticismo em relação aos investimentos em IA e o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, limitam o apetite por compras imediatas em larga escala.